Stackelberg微分博弈下的鲁棒最优投资-再保险问题

考虑一个以模糊厌恶再保险公司为领导者,模糊中立保险公司为追随者的Stackelberg随机微分博弈问题.通过求解拓展的HJB(Hamilton-Jacobi-Bellman)方程组,给出时间一致性均值-方差准则下的鲁棒最优投资-再保险策略以及相应的值函数.最后,通过数值例子和敏感性分析说明最优策略与主要参数之间的关系.

具有倍乘单次转换特性的效用函数研究

在金融经济学和决策科学中,效用函数是描述决策者风险态度或满意程度最重要的理论工具之一,它也是风险和不确定性决策分析的基本工具。对效用函数特征和应用背景的研究一直是决策科学和风险管理领域的重要问题。本文提出了效用理论中的倍乘单次转换的概念,得到了具有倍乘单次转换特性的效用函数的四种具体形式,并且给出了它们与风险厌恶以及风险一致性之间的关系,从而为具有此特性的效用函数提供了实际的应用背景。以此为基础,本文进一步提出了倍乘强单次转换的概念,并证明了满足此特性的效用函数的具体形式。本文的研究丰富了效用理论中单次转换效用函数的研究内容,为分析具有倍乘单次转换特性的决策问题提供了理论工具。

社会福利的测度与比较——基于不平等厌恶系数的研究方法

基于不平等厌恶系数构建测度社会福利水平的新方法,利用2010—2020年五期CGSS数据测度优势不平等厌恶系数和劣势不平等厌恶系数,冗余分析结果显示测度方法有较好的效度。使用机器学习算法对区域和城乡福利水平特征进行探究,结果发现:虽然社会福利水平总体在提高,但是存在发展不平衡的情况;城镇居民福利水平相对于农村而言,存在更为严重的阶层固化效应,并且马太指数、马太系数呈现均值回归特征;东部地区与中西部地区存在“福利鸿沟”,两者的福利水平差异随时间推移逐步扩大。

基于经济模型预测控制的证券投资组合策略

证券投资的目的是实现收益最大化的同时将风险降到最低。针对风险态度不同的投资者,本文利用经济模型预测控制(EMPC)研究多目标证券投资组合问题,通过Utopia跟踪法求解得到不同风险态度下保证收益最大化和风险最小化的多目标证券投资组合策略。最后,通过仿真验证了该策略的有效性。

中国股权溢价之谜的检验──Hansen-Jagannathan方法的应用

通过对中国证券市场的实证研究,估计的中国投资者的相对风险回避系数远远大于10,即远大于Mehra和Prescott(1985)所认可的最高水平,证实了中国股市存在股权溢价之谜,并指出了解释中国股权溢价之谜的潜在研究路径。

对期望理论的两个重要推进——损失厌恶系数λ及参考点研究

行为金融学是近20年来最为重要的新兴金融理论,期望理论更是其中的亮点,其运用领域之广超乎人们的想象,所以对它的完善改进具有非常重要的意义。本文对期望理论中的损失厌恶系数和参考点问题进行了深入研究,并且得出了创新性的结果:损失厌恶系数不是常数而是动态变量;得出了内生且纳入更多投资者行为特征的参考点。这些结果是对期望理论的重要改善和推进,对其在大量金融领域和涉及到财富偏好的问题的解决中都大有裨益。

最优存贮策略与绝对风险回避系数的关系研究

基于求解非风险中立者的随机存贮策略的复杂性， 本文研究了随机存贮策略与绝对风险回避系数的关系，得到了一种基于绝对风险回避系数求解随机存贮策略的间接方法。

中国股指期货套期保值绩效的实证研究

运用实证分析方法对沪深300股指期货的套期保值绩效进行研究,并探求投资者风险厌恶系数对最优套期保值模型选取的影响,结果发现,对于沪深300股指期货,在动态套期保值模型中用基差来代替模型中的误差修正项,会使得到的套期保值率偏大;基于VR时,OLS模型的套期保值效果最好,而基于UI时,ECM-GARCH模型的套期保值效果最好。在考虑风险偏好的情况下,当投资者的风险厌恶系数小于28时,ECM-GARCH模型为最佳选择,但基于中国股指期货市场的实际情况,最好的选择是修正的ECM-GARCH模型;而当风险厌恶系数大于28时,EC-OLS模型的套期保值效果最好。

股权溢价的宏观经济学解释——源自中国A股市场的证据

中国A股市场是否存在股权溢价之谜一直存在争议。在考虑货币流动性、总体税收以及一般物价水平等宏观经济变量对过剩消费比率继而消费行为习惯影响的基础上建构分析框架,其实证估计的投资者相对风险厌恶系数落于合理区间(0,10)之内,修正了因市场收益率与个体消费增长率之间存在负相关而导出的与事实相悖的相对风险厌恶系数,成功解释了A股市场的股权溢价特征,从一特定视角论证了中国证券市场并不存在所谓的股权溢价之谜。上述结论可使投资者对十多年来A股市场的表现和特征有一清晰认识,从而正确把握市场走势。

相对风险规避系数与中国股权溢价之谜

本文通过基于消费的资本资产定价模型利用消费与个人财富弹性、股票收益与消费增长协方差以及股权溢价来计算中国的相对风险规避系数,认为中国证券市场明显存在股权溢价之迷,股票收益与消费增长还呈现出与理论不符的负相关关系,这从侧面证明中国股票市场的财富效用传导机制并不畅通,基于消费的资本资产定价模型在中国缺乏解释力。

基于期望效用-熵风险度量的决策者风险态度

期望效用-熵风险度量将决策者对于风险的感知表示为风险行动的期望效用和状态的熵线性组合,其表达式中,期望效用-熵平衡系数为重要常数参数;展望理论中的实证表明决策者的风险态度和其财富水平相关,文章分析了一类特定决策者财富水平的变化对其风险态度的影响,通过Arrow-Pratt风险厌恶度建立了该类型决策者期望效用-熵平衡系数和财富水平之间的一个关系式,在此基础上分析和解释了一些特定决策者的某些决策行为。

传统逃税理论模型的进一步修正:以中国现行税制为框架

在现行税制基础上对逃税影响因素的分析更有针对性。在同时考虑逃流转税和所得税的情况下,所得额多少及流转税税率高低对申报收入的影响方向都是不明确的;所得税税率对申报收入的影响在“负所得税“制度情形下,才会有利于鼓励诚实纳税,在其他情形下是不确定的;罚款率和查获概率的提高有助于减少逃税。

基于有投机特征的前期损益与损失厌恶的报童决策分析

针对具有较强投机特征的前景报童批量决策场景,引入前期损益概念推广至考虑若干期的累积前期损益,并将其纳入影响时变特征下损失厌恶系数的因素,以此构建受累积前期损益影响的前景报童订货模型以分析累积前期损益对报童订货批量的影响。研究表明(1)若存在累积前期收益,可使得报童订货批量增大;反之,报童订货批量减少;(2)非对称效应同等程度的累积前期收益带来的订货批量的改变量较同等程度的累积前期损失更大;(3)均值偏向程度改变累积前期损益值增加,高利润情境下的订货偏差程度下降,低利润情境中的订货偏差程度上升。

基于前景理论的火电主机设备供应商评估选择

合理选择火电主机设备供应商对火电工程项目的顺利建设至关重要。提出了一种基于前景理论的火电主机设备供应商评估选择模型,充分考虑了决策者在评估选择对象时参考依赖和规避风险的心理行为特征;运用变异系数法确定了各评估指标的权重,减少了评估选择设备提供商时的主观因素以及体现了评估指标对备选方案的分辨能力。以某火电厂一期工程设备招投标为例,验证了该模型的有效性和合理性。最后,通过对风险规避因子的敏感性分析,论述了其在火电主机设备提供商选择决策中的作用。

货币政策效应研究中VAR族模型的使用基础——基于Arrow-Debreu框架的分析

本文从货币政策的财富效应和流动性效应入手,分析了研究货币政策冲击对经济金融运行影响时使用VAR族模型的微观理论基础;并通过构建了资产定价模型,对货币政策的"财富效应"、"流动性效应"及资产定价之间的关系进行了理论研究。结果表明,货币政策的"财富效应"与"流动性效应"通过影响投资者的相对风险厌恶系数以及其自身与无风险资产收益率之间的关系来影响资产的理论价格。

考虑前期损益影响的零售商订货研究

为探究前期损益的状态如何影响当期零售商的订货批量决策,在存在损失厌恶与锚定效应的报童模型基础上增加一个前期视角,给出模型将损失厌恶系数变量化,使其成为关于前期损益情况的内生变量,通过前期损益情况影响零售商的损失厌恶系数的方式传递前期损益对当期零售商订货批量决策的影响。在之后的静态分析中给出了模型相关参数的一些性质,并在灵敏度分析中对部分性质进行了验证。研究表明,前期收益的情况下,零售商的实际订货量随前期收益的增加而增加;反之,在前期损失的情况下,零售商的实际订货量随前期损失的增加而减少,且零售商的实际订货量在产品低收益水平下受前期损益情况的影响更加明显。前期损益状态与锚定心理对于零售商的实际订货量存在互相影响的效果,但是存在一系列组合使得零售商的实际订货量达到经典报童的理论最优值。

中国股权溢价之谜的检验——Hansen-Jagannathan方法的应用

本文估计的中国投资者的相对风险回避系数远远大于10,远大于Mehra和Prescott(1985)所认可的最高水平,证实了中国股市存在股权溢价之谜,并指出了解释中国股权溢价之谜的潜在研究途径。

基于非期望效用函数的投资决策研究

本文用数值分析的方法分析了在非期望效用函数下的投资决策问题。文章在模型和均衡分析的基础上指出,政府开支的增加,提高了代理人的风险投资,而政府税收的提高减少了风险投资。在数值分析中详细地分析了跨时替代弹性和相对风险厌恶系数彼此独立变化时,风险投资的变化情况,比较了风险投资受税收和风险的影响在非期望效用函数和期望效用函数下的差异,指出了期望效用函数对风险投资分析具有不确切性。

引入风险厌恶系数的投资组合模型的构建和应用

文章在经典投资组合理论核心思想上引入了风险厌恶系数,采用二进制加速遗传算法使预期收益率和风险损失率都具有随机性,即在不同投资者对收益和风险不同反应的条件下优化投资组合策略,更贴近实际地反映投资者对风险与收益的不同效应,从而选择适合自己的投资组合决策方案。

延边地区玉米农户相对风险回避系数分析

为了给延边地区农业风险管理研究提供重要参数,本文估计了延边地区玉米种植农户的相对风险回避系数。分析中使用的数据通过2阶段假设性问题构成的问卷调查获取,在效用函数及对相对风险回避系数分布的对数正态的假设前提下,对目标函数进行最大似然估计得到参数的估计值。结果得出:延边地区玉米农户相对风险回避系数平均为9.15,标准差为16.8。