盈利能力、环境执法与环保法律实施的股价冲击——基于新《环境保护法》出台的事件研究

基于合规成本理论,围绕新《环境保护法》(以下简称"新法")的出台,采用沪深两市A股重污染行业上市公司的相关数据,运用事件研究法和多元截面回归实证考察了"史上最严环保法"的股价冲击及其影响因素。实证发现:(1)"新法"颁布和实施均造成了显著的股价冲击;(2)"新法"颁布事件窗口,上市公司的盈利能力加剧了股价冲击,上市公司外部的环境执法力度缓解了股价冲击;(3)"新法"实施事件窗口,盈利能力缓解了股价冲击,环境执法力度与股价冲击没有显著的相关关系。研究表明,"新法"颁布表现出政策冲击效应,而"新法"实施表现出信息发现效应。研究结论有助于理解投资者的行为特征、决策的过程及影响机制。

内幕信息操纵的股价冲击效应:理论与中国股市证据

在证券市场上,内幕信息操纵是信息占优的知情交易者与信息劣势的非知情交易者之间的一种动态信息博弈行为,具有信息优势的机构投资者利用内幕信息进行操纵,使资产价格的均衡不断被打破,新的市场均衡渐次形成,这个过程本身就是对股价的冲击过程。实证表明,中国股市存在较为严重的内幕消息操纵行为。因此,强化证券监管,对内幕信息操纵行为进行有效控制,成为保护公众投资者利益的必要条件。