基于时序多目标方法的主权信用违约风险研究

次贷危机所引发了冰岛、希腊等国主权债务危机使我们更加关注传统主权信用评级系统的滞后性问题.提出基于时间序列的多目标决策模型,通过对1990—2006年间,32个国家相关经济数据的分析,得到各国主权信用风险效用值的排序.通过聚类分析得到高风险国家簇,该结果与2007年美国次贷危机爆发后发生主权信用违约事件的国家一致,表明该模型具有良好的预测性能,文章最后对模型进行了敏感性分析.

欧洲主权债务的违约风险及其对银行业的影响

欧债危机持续恶化,危机逐渐向意大利和欧洲银行体系蔓延。由于银行业持有巨额危机国家债券,部分国家国债收益率急剧飙升将导致欧洲银行业的融资成本、流动性风险和不良贷款率攀升,使银行的存款流失且贷款增长放缓。一旦希腊或意大利债务违约,可能触发CDS赔偿和放大衍生品市场的交易对手风险,造成金融机构的巨额赔付,导致难以估量的溢出效应。危机的持续蔓延,可能导致热钱流入,企业信用风险加剧,延缓中国解决房贷市场潜在风险的努力,从而对中国的银行业产生影响。

亚投行投资风险与主权债权的制度保障

中国主导的亚投行国家战略的实现需要制度予以支持。作为国际重要债权人,我国既要重视发达国家债务的隐性违约,更要警惕发展中国家直接债务违约。因此,必须借鉴国际主权债治理制度,加强亚投行所在国制度能力建设,以制度保证我国及亚投行所有债权人利益不受损害。

亚洲基础设施投资银行主权贷款规则研究

目前亚投行已建立了较审慎的主权贷款制度,包含完整的项目管理制度、明确的贷前尽职调查义务、强调贷款项目的环境和社会影响评估以及信息披露义务。但是,以上规则尚不能完全实现对于主权贷款风险的控制,在主权国家风险评级体系、主权借贷行为的合法性、债务可持续性分析、透明度上都有欠缺。世界银行、国际货币基金组织、联合国贸发会议等可资借鉴的丰富立法资源和实践经验,都为亚投行主权贷款规则的完善奠定了良好基础。在现有的亚投行主权贷款风险控制制度的基础上,亚投行未来应构建主权贷款风险评估体系,注重借款国借款行为的合法性,加强债务可持续性评价机制建设以及提高放贷行为的透明度。

“一带一路”沿线国家主权债务违约风险研究

近年来,中国对“一带一路”沿线国家的投资持续增长,然而受新冠疫情影响,国际经济呈现低迷增长之势,给各国经济稳定性带来了不利影响,使部分国家主权债务违约的可能性增加。基于此,从“一带一路”沿线国家外债偿还能力与潜在的主权债务违约风险两方面对“一带一路”沿线国家的主权债务违约的可能性加以分析,发现沿线部分国家存在社会整体对外举债规模过大、经济对外债依赖程度过高等问题,并提出我国需要构建沿线国家主权债务违约风险评级预警系统,积极利用国际多边金融机构的作用等防范措施。

债务型资本流动对主权债务违约风险影响研究

本文基于32个新兴市场经济体1999—2018年季度数据,从流量和存量角度分析了非直接投资债务型跨境资本流动对新兴市场经济体主权债务违约风险的影响。研究发现,非直接投资债务型资本流入减少会显著增加主权债务违约风险,并且该影响要强于外币外债占GDP比重增加对主权债务违约风险的影响。不同渠道下的资本流动对主权债务违约风险的影响具有异质性:相比于债券流入,跨国银行资本流入减少产生的负面效应更显著,作用也更强。此外,虽然债券流入对主权债务违约风险的影响显著性较小,但是外币债券占GDP比重上升会显著增加主权债务违约风险。最后,本文得出外币债券占GDP比重的最优区间为16%~21%。本文为新兴市场经济体金融开放的路径选择提供了经验证据。