双顺差下中国货币政策有效性的实证检验

通过对1994年以来中国货币政策目标、货币供给以及外汇储备等几个指标的协整检验和向量误差修正模型分析,本文认为双顺差条件下,货币供给内生性加强,货币政策虽然短期有效,但有效性程度不高,长期货币政策基本无效。鉴此,应防止热钱冲击、进一步放宽人民币汇率的波动幅度、改善汇率形成机制、加快利率市场化进程,以提高货币政策有效性。

论经济转型期中国汇率改革作用的局限性——客观、冷静地对待国际收支“双顺差”

文章分析了我国转型经济复杂性的主要表现及其内在原因与关联,进而论证了国内经济发展的失衡决定了中国外部经济的不平衡增长。重商主义的贸易政策、国际产业转移与新型工业化阶段、外资政策调整与金融市场发展严重滞后以及盘根错节、互为因果的改革局面等因素,极大地制约了人民币汇率改革在发挥调整贸易与国际收支、优化区域经济与产业结构、刺激国内需求和推进整体改革等方面的作用。文章指出:我国国际收支“双顺差”的不平衡问题是制度、政策、结构和特定发展阶段所形成的,具有一定的长期性、客观性和趋势性。应该历史、全面和理性地来对待和处理这一不平衡问题。

中国台湾地区贸易及经常账户顺差的原因分析——基于“资产短缺”的视角

基于刘绍保(2014)所构建的检验模型、实际有效汇率定义并结合我国台湾地区的经济数据研究发现,除惯性使然外,台湾"未调整的资产短缺"是造成其贸易及经常账户顺差的重要诱因。这表明,相比于实际汇率和世界实际产出而言,"未调整的资产短缺"对台湾的贸易及经常账户顺差状况的作用无疑更重要。因此,解决当前台湾的贸易及经常账户顺差问题,仅仅要求其加快新台币实际汇率升值步伐恐怕还没有抓住问题的核心,而是要更注重推进台湾的金融发展,增强其自身安全金融资产的创造能力,进而为其新增财富创造出更多的安全投资机会。

Policy Adjustments Required to Balance China's International Payments——A theoretical analysis of China's excess foreign exchange reserves

The paper deals with the rapid growing twin surpluses and surging foreign exchange reserves in China’s international accounts withessed in recent years.It observes the characteristics of the phenomenon against the standard economic theory and empirical experiences.Then it offers explanation factors:the combined effects of processing trade and foreign direct investments,China’s opening development model underpinned by the intra-product specialization of the contemporary globalization era,and the undervalued exchange rate for the Chinese currency.

人民币升值能否促进中国国际收支基本平衡?——基于FAVAR模型的分析

本文运用FAVAR模型,根据中美两国1985-2010年相关变量的时间序列数据,对人民币升值能否纠正中国国际收支失衡问题进行了分析。研究发现,中国出口退税和中美两国GDP增长率对中国经常项目顺差的带动作用显著,导致人民币升值的反向调节效果不明显;在人民币升值背景下,跨境资本在中国境内存在较高的投资回报率预期和套利收入,能够有效削弱国际资本对购买力损失风险的敏感性,使得资本与金融项目顺差表现出较强的内生性;在人民币升值作用受到制约的条件下,中国人民银行在追求宏观经济目标时将面临"三难选择",希望通过提高人民币汇率弹性来调节国际收支失衡的成效不明显,应通过结构调整最终实现国际收支基本平衡。

政策的漂移、转化和重叠——中国失业保险结余形成机制研究

失业保险基金为缓和疫情带来的就业压力做出了很大贡献,但其结余率过高、领取率过低却属历史痼疾,说明其运行效率仍有改善空间。本文分析了基金结余形成机制:(1)政策漂移:支出范围限制以及过低的失业金标准导致资金流入多而流出少,基金难以充分转化为保障而是沉淀下来;(2)政策转化:失业保险参保率偏低且待遇发放环节因基金安全考虑而限制较多;(3)政策重叠:失业保险与财政就业补助资金、低保制度之间存在重叠,资金重复配置。根本上,失业保险与劳动力市场等宏观结构脱嵌导致“高险低保、高保低险”的错配。本研究有助于理解中国社会政策的利用率和风险再分配机制,进而改善失业保险对失业者的保障作用和对抗经济周期的功能。