现金选择权的规则需求与功能定位

商法学界存在重构并购权市场的现金选择权,并以其统合吸纳异议股东回购请求权的学术观点。现金选择权是我国本土自生商事惯例,其生成确实基于现实的规则需求。不过,该需求并不产生于封闭公司而存在于具备定价功能的公开交易市场,需求的主体不是中小股东而是上市公司的控股股东与实际控制人,需求的内容不是发挥公平退出和交易监管的法律功能而是发挥推动交易和锁定风险的经济功能。据此,完善异议股东回购请求权规则仍是未来修法不可替代的工作,现金选择权应交由上市公司与资本市场自主塑造。

异议股东股份收买请求权的辨证思考

异议股东股份收买请求权的设置为平衡公司内部利益关系提供了一种折衷手段。这一制度作为一种利益补救方式,它既保证了控股股东意愿的实现,又保护了持异议意见的小股东的权益,给他们以退出公司的出路。我国新《公司法》确立了这一制度,但规定的并不完备。

论现金选择权的制度动因与生成机制

在学界看来,上市公司吸收合并中出现的现金选择权是资本市场自主造"法"的典范,其制度动因是大股东自发的利益让渡和保护中小股东。但从制度起源、设计和公司行为诸方面判断,股东保护的名义只是掩护,大股东还是意在追求减耗增效、节税避险的传统目标。现金选择权真实动机的揭示,还原了该自生性制度的生成机制,也可能改变学界对该制度的评价基础与立法期待。