The Empirical Analysis of the Dynamic Prices Relationship between Cotton Spot Market and Futures Market in Xinjiang

The thesis analyzes the causal relationship between the cotton spot,and the tendency and impact of prices of futures markets in Xinjiang by using ADF test,co-integration analysis,Granger causality test and other econometric methods in order to discuss the interacted relationship between futures market prices of cotton and spot market prices since the futures of cotton in Xinjiang go public.The results of empirical analysis show that the spot market prices of cotton and the futures market prices in Xinjiang fluctuate prominently in the short run and tend to counterpoise in the long run;the futures market of cotton plays the role of leading the spot market prices of cotton in Xinjiang,while the spot market prices of cotton in Xinjiang impacts little on the futures market prices.The corresponding countermeasures are put forward.The government should continuously perfect the construction of the futures market of cotton in Xinjiang,so as to exert the function of price discovery and the function of hedging,and promote the development of cotton industry in Xinjiang.

中美棉花期货与现货价格传导关系比较分析

为了评价我国棉花期货市场发现价格功能发挥的程度以及对现货市场的影响,利用共聚合法、误差修正模型、格兰杰因果检验、方差分解和脉冲响应函数等对中美棉花期货市场和现货市场之间的价格传导关系进行比较研究。结果表明:中美两国国内棉花期货价格与现货价格之间均存在双向引导关系和长期均衡关系;中美棉花期货市场在发现价格功能中均处于主导地位;在棉花市场价格长期变化中,我国期货市场的信息份额为79.20%,略大于美国的信息份额(73.72%),我国棉花期货市场发现价格功能的发挥稍领先于美国,棉花期货市场运行状况良好。

期货价格收益序列的多重分形统计描述及成因分析

运用多重分形消除趋势波动分析方法,对之前较少被研究的中国铜和大豆两个期货品种的价格收益序列进行实证研究.结果表明,两种期货价格收益序列具有尖峰态特征,不服从正态分布,且二者均存在明显的多重分形特征,仅用单一的标度指数对其进行描述是不充分的.进一步对其多重分形成因进行分析,发现期货价格收益序列的多重分形特征主要是由收益序列的波动相关性引起的,该相关性导致了价格的有偏随机游走,市场未达到弱式有效.

中国棉花期货价格发现功能:基于中美棉花期货的比较研究

本文选取2009年4月1日至2010年1月25日期间中国与美国棉花期货与现货市场203个交易日的价格数据,运用ADF检验、协整分析、Granger因果检验、误差修正模型和方差分解方法,实证检验的结果表明中美棉花现货价格与期货价格之间均存在显著的双向引导关系,且中国和美国棉花期货市场价格在偏离均衡价格时,都能够在短期内趋近于长期均衡。由此看来我国棉花期货市场价格发现功能已经初步具备,但由于我国棉花期货市场成立时间较短,在价格形成方面有待于进一步完善成熟。

基本有色金属期货市场价格波动实证分析

依据铜、铝和锌三种典型性基本有色金属在金融危机前后的期货价格波动数据,运用分解合成框架和时变TVP-VAR分析模型,考量影响基本有色金属期货价格波动重大事件和长期趋势价格波动的因素及价格时变特征。结果发现:铜、铝和锌三种基本有色金属期货的价格走势基本一致,且与中国宏观经济密切相关,其价格的最低点都出现在金融危机期间,而价格的最高点基本都出现在经济繁荣期;基本有色金属价格存在同涨同跌关系,而且涨跌幅基本趋势相一致。鉴此,可以对具有周期变化特征的基本有色金属价格走势进行预测,并规避价格波动的风险。

我国棉花现货、期货及电子交易市场价格动态关系研究

采用Johansen协整检验、Granger因果检验、VECM模型、脉冲响应函数与方差分解对我国棉花现货、期货、电子交易3类市场的价格进行比较研究。结果表明:3类市场价格长期存在较为一致的波动趋势,保持比较稳定的均衡关系;3类市场价格之间均存在显著的双向引导关系,但引导程度并不相同,棉花期货价格对棉花现货、电子交易市场价格的影响处于主导地位,反之则影响有限,并且现货价格对期货价格的影响比电子交易市场价格对期货价格的影响要大得多;现货价格对电子交易市场价格影响大于电子交易市场对现货的影响。

欧盟碳期货交易价格波动风险对我国的启示

为促进碳减排事业和人类的可持续发展,围绕期货价格波动的风险进行实证研究。首先阐述了EU ETS碳市场建立及发展的三个阶段特征,并以交易最活跃的欧盟碳期货数据为例,运用GARCH模型和Va R方法实证得出碳期货每个阶段交易的风险,结果表明:三个阶段碳期货价格收益率均具有尖峰厚尾、自相关、异方差性。碳期货市场存在显著的簇聚等特征,分析造成三个阶段碳期货风险原因,得出我国未来建立碳期货市场必须要建立价格稳定机制并加强监管的启示。

中国期货市场定价效率的实证分析——基于中美棉花期货市场价格关系的研究

近几年棉花市场价格受供需差额影响大幅度波动,很多没有预计到价格变化的加工企业,缺乏库存,面临更高的生产成本而不得不停止生产。人们更加关注棉花期货市场对未来现货价格的预测能力。本文以市场机制比较成熟的美国期货市场作为比较对象,运用协整分析,格兰杰因果检验等方法通过对中美两国棉花期货价格的关系研究,分析对比两国棉花期货市场的不同之处,并且针对结论提出相应政策建议。本文认为中美两国棉花期货市场价格具有长期的稳定关系,美国棉花期货市场对中国棉花期货市场有引导作用,美国棉花期货价格对中国棉花期货价格的传递效应具有由短期波动到长期均衡调整的自我修正的动态机制,而且修正功能较强。

中美大豆期货市场价格波动及联动性分析

本文旨在分析中美大豆期货价格的波动特点,中美大豆期货市场价格波动溢出效应和联动性。运用E-GARCH模型、BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型系统地进行了定量分析,得出研究结论:美国大豆期货价格对中国大豆期货价格存在单向的波动溢出效应;中、美大豆期货价格联动性较强,中国大豆期货价格受美国大豆期货价格影响较大,美国大豆期货价格受中国大豆期货价格影响较小,因此中、美期货价格间的联动性可以归结为中国大豆期货价格依附于美国大豆期货价格的联动性。

石油期货市场中的投机行为及其对石油期货价格波动的影响研究

采用向量自回归(VAR)、Granger因果关系检验、误差修正模型等函数方法,通过分析美国商品期货交易委员会(CFTC)所发布的持仓报告(COT Report)中的2007—2012年的数据,研究石油期货市场中的投机行为对石油期货价格波动的影响。研究发现:期货市场中的投机行为对石油期货价格的影响是显著的;期货市场中的投机行为的变化对滞后期石油期货价格的变化的贡献率为8%左右,石油期货价格的变化对滞后期价格的变化的贡献率为85%左右;从Granger因果分析可知,非商业性交易者净多头头寸变动不是石油期货价格波动的Granger原因的概率为0.0433。投机行为显著影响了石油期货价格波动,同时公众预期也是影响油价波动的重要因素。最后对我国应如何规避油价上涨对实体经济的冲击提出了四条建议措施。

新疆棉花现货与期货市场价格动态关系的实证分析

为探讨新疆棉花期货上市以来棉花期货价格与现货市场价格的相互引导关系,采用ADF检验、协整分析和Granger因果检验等计量经济学方法,分析了新疆棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系。结果表明,新疆棉花现货市场价格与期货市场价格短期波动明显,长期趋向均衡;棉花期货市场对新疆棉花现货市场价格有明显的引导作用,而新疆棉花现货市场价格对期货市场价格影响不大。政府应继续完善新疆棉花期货市场建设,使其价格发现功能和套期保值功能得以发挥,以此来促进新疆棉花产业的发展。

期货市场投资者行为与价格波动关系研究

通过从上海期货交易所获取数据,使用向量自回归检验了两种类型投资者的行为和价格波动性之间的关系。实证检验结果表明:(1)不同期货品种市场上的投机行为都会加剧价格波动性,而不同价格波动率度量方法下,套期保值行为对价格波动所产生的Granger显著影响只出现在某些期货品种市场上;(2)市场价格波动对套期保值行为没有显著的影响,而市场价格波动对投机者行为的影响则随着波动率的度量方法不同而不同。研究结论对于指导我国期货市场改善投资者结构、促进期货市场发展具有积极的意义。

利用期货市场转移南水北调中水价波动的风险

南水北调是缓解北方水资源危机而采取的大规模调水工程 ,适应社会主义市场经济的要求 ,该工程中水资源配置将采用市场机制运作 ,由供求关系形成水的价格 ,水价波动决定了价格风险的存在 ,而水价过高将给企业带来成本的提高或利润的下降。为此 ,本文针对南水北调中的城市工业用水 ,提出利用期货市场的风险转移功能来规避水价波动给企业带来的风险 ,有利于增强企业的国际竞争力。

期货市场与棉花流通体制改革

本文回顾了我国棉花流通体制的沿革,评析了我国棉花流通体制市场化改革中面临的考验。文章进一步分析了棉花期货在棉花流通体制市场化改革中的作用,并就促进期货市场更好地服务棉花流通体制改革提出了一些尝试性的建议,即为我国棉花期货市场发展创造宽松的环境;积极培育棉花期货市场交易主体;尽快放开资金和投资者准入限制等。

价格波动下的大豆期货市场投资研究--基于我国期货市场价格波动的视角

大豆期货合约交易日益活跃,为了构建有效的价格波动预测模型,首先进行了大豆现货市场供给和需求等基本层面分析;其次,运用格兰杰因果检验法筛选出对大豆期货市场价格产生影响的因素,主要包括期货日前的大豆现货市场价格波动、大豆期货市场价格波动以及原油价格波动,运用这些因素构建Logistic预测模型,经检验该模型的预测结果具有一定的可靠性,以期为投资者进行期货合约的选择提供借鉴。

中美贸易摩擦背景下我国棉花期货与现货价格波动研究

由于中美贸易摩擦的不断升级外加新冠肺炎疫情的冲击,棉花价格出现了剧烈的波动。建立一个运行良好的棉花期货市场对于稳定棉花的价格具有重要的意义。文章运用协整检验、结构向量自回归模型、BEKK-GARCH(1,1)模型和Wald检验对我国棉花期现货市场间的价格传导和溢出效应进行深入探讨。结果表明,棉花期货价格与现货价格之间存在长期稳定的关系;BEKK-GARCH(1,1)模型估计和Wald检验结果表明,棉花期货与现货市场间存在着双向波动溢出效应。最后从期货交易参与者和政府部门的角度分别提出了针对性的政策建议。

国内和国际棉花期现货市场溢出效应与动态关联研究——基于不同政策背景下的比较分析

利用2008年1月—2017年3月国内和国际棉花期现货市场日度价格数据,通过BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型实证分析了不同政策背景下国内和国际棉花期现货市场间溢出效应与动态关联性。结果表明:国内和国际棉花期现货市场间存在显著的价格引导关系,但不同时期引导关系存在差异;国内棉花现货市场与其他棉花市场关联程度均较低,而国内棉花期货市场与国际棉花期现货市场、国际棉花现货市场与国际棉花期货市场关联程度相对较高;临时收储政策的实施对国内和国际棉花市场间均值溢出效应影响较小,对国内和国际棉花市场间波动溢出效应影响较大,且降低了国内棉花市场与国际棉花市场之间的关联程度;而目标价格政策与临储政策相比,对国内和国际棉花市场价格溢出效应和关联程度影响相对较小。

投机、期货市场与原油价格变动

从原油的金融资产属性出发,探讨了原油期货市场中的投机行为下价格泡沫的存在性,在实证中针对美国商品交易委员会报告中的不足进行修正,考察了多种因素对价格的影响.结果表明:投机是近一轮油价波动的原因,但却无法据此质疑原油期货市场的作用,原油期货市场仍在总量上对价格起到了稳定的负反馈作用.结论在肯定投机推高油价的同时,证明石油期货市场并非是价格波动的根源,相反具有调节作用,从而强调了石油期货市场监管的重要性.

价格支持政策对农产品期现货市场关联的影响研究

通过构建VAR-BEKK-MVGARCH-DUMMY-T模型,以棉花期现货市场为例,从市场间溢出效应和动态关联两个方面研究了价格支持政策对农产品期现货市场关联的影响。结果表明:不同价格支持政策对棉花期现货市场关联存在明显的差异化影响,具体来看,临时收储政策的实施显著降低了棉花期现货市场间相关程度,而目标价格政策实施后两市场间相关程度又逐渐回升;临时收储政策和目标价格政策均降低了棉花期货市场价格对棉花现货市场价格引导作用,同样降低了两市场间价格波动传递效应;目标价格政策对棉花期现货市场间价格引导及波动传递的影响均小于临时收储政策;临时收储政策降低了棉花期现货市场间价格波动关联程度,而目标价格政策则提升了两市场间价格波动关联程度。因此,农产品价格支持政策的改革和完善应坚持市场化方向,并充分发挥农产品期货市场功能。

市场情绪、棉花期货价格和现货价格的相关性研究——基于MSVAR模型的实证检验

选取2015年5月至2018年4月的相关数据,从非线性的角度实证检验了市场情绪、棉花期货价格和棉花现货价格之间的相关关系。分析结果表明:棉花市场存在低迷、平稳及高涨3种状态;在3种状态下,棉花期货价格与市场情绪相互产生正向效应,市场情绪对现货价格产生正向效应;现货价格在市场低迷和高涨状态下对市场情绪产生负向效应;棉花现货和期货价格间存在均值溢出效应。根据分析结果,最后对稳定棉花市场提出了相关建议。