概念炒作背后的国有股减持与时机选择——基于重庆啤酒的案例研究

以重庆啤酒疫苗事件为例,分析当前存在的概念炒作现象,研究上市公司择机减持国有股的行为要素及其经济后果。研究发现:尽管重庆啤酒声称多年来对疫苗研制信息是合规披露的,但由于相关监管制度的缺失与不完善,国有大股东在长期窗口中利用概念炒作获得减持机会,实现减持操作,造成股价大幅波动,损害中小股东利益。国有股减持行为只有在法律法规不断健全与完善的前提下才能达到社会福利最大化的目标。

国企改革与国有资产流失风险的耦合性及法律治理

国企改革的阶段性特征与国有资产流失存在耦合性。国企改革不同阶段表现出国有资产治理不同层面的缺陷,3类国有资产流失行为因此呈现出"此消彼长"的特点。起步阶段和过渡阶段以投资流失型为主,攻坚阶段以管理流失型为主,规范阶段以交易流失型为主,在调整阶段,国有资产流失的行为有很大收敛,数量减少,但国企改革在这阶段也渐趋中止。十八届三中全会开启国企改革新时期,应以过往改革与风险的耦合性对未来国有资产流失的风险进行预评估。在资产流转前,须建立大宗国有资产转让公示制度;在资产流转过程中,须明确国有资产监督管理权力的责任机关与具体职责;在资产流转完成后,须以公益诉讼制度实现对国有资产流失的司法审查。

股票市场对国有股减持的过度反应分析

国有股减持造成股票市场的结构性变动 ,并改变了市场长期以来的定价机制与价值评价标准。沪深股市对此反应程度不一 ,沪市存在过度反应的现象 ,而深市则不存在。造成市场过度反应的原因既包括结构非理性的因素 ,也有投资者非理性心理的作用。减持国有股应综合考虑市场改革的历史背景与规范化趋势、市场公平与资源配置功能的维护等因素 。

国有股减持的法律反思

国有股减持是证券市场上的焦点问题之一。2001年6月,减持方案正式出台,但其制定的初衷与实施效果大相径庭:股市应声暴跌,股民损失惨重。其根本症结在于此次国有股减持缺乏法律依据,与我国现行法律有诸多冲突之处。因此我们应正视此次国有股减持方案的缺陷,从法律角度审视国有股减持问题,以先立法后减持的方式来保障国有股成功减持。

国有股减持与公司治理结构的完善

公司治理结构的完善是深化国有企业改革的关键环节 ,国有公司治理存在的诸多问题都与股权结构不合理有着直接关系。只有实施国有股减持 ,实现公司股权结构多元化 ,并且配套各项措施 ,才能推动有效率的公司治理机制的形成 ,促进国有企业进行规范的公司制改革。

关于停止国有股减持的再思考

本文认为 ,停止国有股减持只是说明在国有股减持的方法、步骤、时机以及价格等方面存在着不合时宜的地方 ,而决不意味着放弃解决国有股流通、国有股“一股独大”的问题。从改革和发展的角度来看 ,国有股减持是经济体制改革、资本市场发展必过的大关 ,是一种必然的趋势。当然 ,减持国有股必须注意处理好多方面的关系 ,包括国有股减持与证券市场发展、社保体系完善、股权全流通的关系 ,稳定与发展的关系 ,政府各部门之间的关系等 ;同时 ,还要坚持公平、多样化、稳步推进的原则 ,积极妥善地解决国有股减持问题。

“国有股划拨社保基金”及“社保基金海外投资”政策的经济效应——基于文字表述的一般均衡模型分析

“国有控股上市公司划拨部分国有股充实全国社保基金”和“全国社保基金海外投资”引人瞩目,全国社保基金运营(包括筹集、保值增值)的经济效应(经济增长效应和再分配效应)研究愈显重要。本文运用文字表述的一般均衡模型分析说明:全国社保基金长期持有部分国有股、社保基金海外投资分别通过“降低代际企业所有权的转移成本”和“资本市场专门人才培育、社保基金保值增值”两条传导途径促进经济均衡增长(增长效应),增加劳动者和退休人的福利(再分配效应)。建议加快“划拨国有股充实社保”步伐,减少全国社保基金国内投资、加大海外投资比重,加强对海外投资的有效监管。

国有股非流通性减持与股权结构优化

国有股减持对于改善我国上市公司的股权结构、规范法人治理、筹集社保资金和抑制二级市场过度投资均有重要的积极意义。目前国有股减持所出现的问题并不在股权定价方式上 ,而是来源于流通性预期导致的市场短期供给曲线的过度移动所产生的反面效果。若处理不当 ,则存在着摧毁证券市场的巨大风险。国有股从诞生起就决定了它保持非流通性特征的合理成分 ,减持后仍保持其非流通性特征是克服政府长期目标与短期目标内在不一致、稳定与发展我国证券市场的唯一选择。

广义国有股减持及其市场承接问题研究

国有股减持遇到一个严重的制约条件,就是资本市场承接能力不足。其实,只要每一个减持国有股的投资主体,用变现资金再购买其他企业拟减持的国有股,即实现交互减持,就可以大为缓解资本市场承接能力不足的问题,并且为国企股权结构、治理结构及国有资本营运带来新的格局。

国企股权结构调整考察：从国有投资主体生发

我国国有企业大多是国有独资或国资绝对控股，这种股权结构严重阻碍了现代企业制度的建设。不论是存量调整还是增量调整，都需要投资者向国有企业投资持股。应通过国有投资主体交互投资持股的途径，解决国有企业股权结构调整的资金问题。

制度变迁、预期与国有股问题研究

国有股减持和非流通股全流通可笼统的归为上市公司股权制度的变迁,制度变迁理论对此具有良好的适应性和较强的解释力。预期是决定投资者行为和市场趋势的关键中介,对于股权制度的变迁也有关键性的影响。增量股权预期、不利的减持政策预期、国际化及其导致的价格并轨预期使中国证券市场正在遭受有史以来最大的冲击。

我国公司治理问题的实质及其政策含义

本文认为我国公司治理问题的实质主要是大股东与少数股东的利益冲突,而且由于政府常常身兼大股东的角色,所以这后一种冲突还表现为政府多重职能引发的冲突。把握这一点对于理解政府在我国公司治理中的作用以及作为我国现阶段公共政策一部分的国有股减持的途径和方式具有重要意义。

国有股减持的十大方式

本文试图通过对国有股减持的种种方式的探究，以推广证券市场和国企改革的健康发展。

国有股减持的新方案:“网上竞价+折股”

本文分析了国有股减持中的焦点问题 ,指出如何坚持“市场化”原则才是问题之关键 ,在此基础上提出了一种国有股减持的新方案 :“网上竞价 +折股” ,并对该方案如何实施及应该注意的问题进行了详尽的说明。

关于国有股减持的若干探讨

本文主要探讨了减持国有股的核心目的,国有股减持的比例问题,减持公司的选择原则和国有股减持与保证股市稳定的关系。

非流通股流通的新方案

文章提出了一种新的非流通股流通方案。这种方案首先依据非流通的投入成本与对应流通股的市场价格计算出非流通股价值,然后据此进行非流通股的流通转换。作者同时分析了此方案的优点与局限性。

国有股分类与国有股减持

国有股减持是十五届四中全会《决定》为推进国有企业改革和发展而提出的一项重要政策措施 ,也是当前理论界讨论的热点和重点问题之一。本文结合国有股的分类问题提出减持国有股的政策建议 ,以有助于国有股减持工程顺利开展。

零息回购转债:一种有效制约经理机会主义的国有股回购工具

本文认为,零息回购转债在制约经理人投资不足或投资过度方面的性能优于“增发后回购”、股转债等其它国有股回购方案。并且,无论国有股减持后是否仍占控股比例,股东是否决定赎回权的行使对零息回购转债制约经理机会主义的作用没有影响。不同于股转债,零息回购转债另一个优点是避免了巨额现金流出,不致令上市公司在回购后承担过重的利息负担和过大的财务风险。

我国出口企业应对反倾销的法学思考

被诉倾销己成为困扰我国出口贸易的重大问题,其产生的根源在于WTO反倾销立法在倾销认定、损害认定和倾销与损害之间因果关系认定方面的非公平性,以及欧盟等国在市场经济国家定位上对我国的政治性歧视,应对的有效措施是对出口企业加快国有股减持,加强会计制度建设,建立规范的会计账簿体系。

国有股减持的障碍分析

国有股减持工作中存在观念、体制、价格。