权证上市对标的证券收益的影响——基于投资者异质信念的解释

本文从投资者异质信念的视角解释权证上市前后标的证券的超额收益率。研究结果发现,投资者异质作为一种风险性因素在权证上市前后显著影响标的证券的收益。面对权证上市的信息,投资者异质信念越强,投资风险越大,要求的风险补偿越高,标的证券的收益也越高。

中国证券市场投资者情绪研究

在证券市场中,投资者情绪可以视为证券市场走势的"风向标"或是衡量市场"冷热"程度的"体温计"。本文利用封闭式基金折价率以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪,研究中国证券市场投资者情绪与市场走势之间的关系。研究结果表明,封闭式基金折价率可以间接反映机构投资者情绪,认购权证隐含波动率可以间接反映个人投资者情绪;投资者情绪显著影响市场收益率与收益的波动性,投资者情绪变化是影响市场收益的系统性因素,投资者情绪对未来市场收益与市场收益的波动性均有较强的预测能力。

备兑权证市场的收益风险分析

备兑认股权证 ,作为一种新兴的投资工具 ,现已被市场认识和接纳 ,形成一个颇具规模的市场 ,并一举跃升为香港股市投资“明星”。就此市场中存在的两个主体 。

权证在中国证券市场的风险分析

在中国市场流通交易过程中权证具有其本身价格决定所带来的风险和投资者执行层面所带来的风险,为规避此方面风险,应从监管者和投资者两方面做好工作。

中国认购权证市场泡沫形成机制研究

泡沫一般是指资产以高于其价值的价格进行交易。但是，通常情况下我们很难观察到资产（例如房屋）的价值，资产是否存在泡沫（例如中国当前的房地产市场）也就很难达成共识。权证作为一类特殊的资产，其价值相对比较容易确定，成熟的理论模型、权证的价值上限和标的股票的涨跌幅限制为我们确定权证的价值提供了有力的工具．进而使我们更容易发现泡沫的存在。本文对认购权证的研究发现：①认购权证的交易价格显著高于其理论价值，即使不使用理论模型也可以发现权证在其理论价值之上交易：②与被认为存在严重泡沫的认沽权证相比，认购权证的泡沫更大，表现为价格偏离程度更高、换手率更高；③卖空限制和投资者的异质信念是权证泡沫形成的主要来源．极低的交易费用、T＋O交易制度、高涨跌幅和高波动率给权证交易者带来的刺激促使泡沫的存续与发展。对于中国证券市场而言，上一次权证市场虽然存在明显泡沫并存在争议，但金融市场需要权证等金融产品来进行风险管理和促进价格发现，权证市场需要在进行必要制度建设和广泛的投资者教育基础上尽快重启。