一种低风险投资方法的构建——基于可转债到期赎回条款的利用

扩容之后的可转债市场迎来持续几年的炒作,市场“股票化”的特征相当明显。炒作给转债投资既带来相当的超额收益,但也导致很多可转债价格及溢价率虚高,投资风险巨大。针对这种情况,理性的投资者可以利用转债相关条款的规则,通过合理安排投资,来规避相关的风险及获取合理的回报。

不同气候变化情景下中国北方苹果花期霜冻风险研究

中国北方苹果主产区位于华北平原和黄土高原,苹果花期霜冻灾害事件对果农收入和产区经济造成严重影响。未来气候变化会加剧极端天气气候事件的发生频率和强度。本研究基于NEX-GDDP共享的气候模式数据,利用泰勒图选取对苹果花期最低气温拟合能力最优的7个模式,计算未来苹果花期最低气温年遇值,采用极值分布传递函数校正方法对其订正,预估气候变化下中国北方苹果霜冻灾害及减产风险。以研究区各地遭遇30a一遇的苹果花期霜冻灾害强度为例,RCP4.5情景下未来近期和远期,河南、山西、陕西北部、宁夏北部区域为主要受灾区域,以最低气温−3~−2℃为主,减产率最高的为河南、宁夏、山西、陕西省北部地区,中国北方苹果总减产率在2.47%~5.22%。RCP8.5情景下,最低气温−3℃以下霜冻灾害区扩大至河南全境、山东中部等地,中国北方苹果总减产率在4.57%~12.39%。未来这些地区苹果种植需加强对霜冻灾害风险的防范。

空气、水和土壤视域下环境污染对耕地抛荒的影响——来自中国劳动力动态调查(CLDS)的证据

耕地抛荒会威胁中国粮食安全,如何坚守18亿亩耕地红线,实现农业可持续发展,对于中国人民端稳手中的“饭碗”具有重大意义。在空气、水和土壤视域下,基于中国劳动力动态调查(CLDS)2014-2018年三期面板数据和地级市环境污染数据,使用双向固定效应模型和工具变量等方法,实证检验了环境污染对耕地抛荒的影响及其微观影响机制,最后探讨了不同农户群体中环境污染对耕地抛荒的异质性影响。研究发现:(1)环境污染对耕地抛荒具有显著的正向影响,这一结果经一系列检验方法验证后依然稳健;(2)机制分析发现环境污染通过降低作物单产、增加劳动力健康风险,最终导致农户抛荒耕地;(3)异质性分析显示,环境污染显著增加了粮食作物种植户和老年农户抛荒耕地,中国农业生产主要群体更易受到环境污染的侵害。政府部门在分析环境污染对农业生产的影响时,应将耕地抛荒考虑在内,忽视环境污染对耕地抛荒的影响会严重低估环境污染造成的农业生产损失。

广西甘蔗产量灾损风险时空变化分析

通过研究不同时期广西甘蔗产量灾损风险,以期为甘蔗种植防灾减灾和区域发展规划提供重要科学支撑。利用1961~2021年广西甘蔗统计产量,采用趋势产量分离方法、产量灾损风险指数构建方法和GIS空间分析方法,分析不同时期P1(1961~1980年)、P2(1981~2000年)和P3(2001~2021年)3个时段内平均减产率、减产率变异系数、不同减产率风险概率以及产量灾损风险指数的空间分布,并讨论不同时期气象灾害与产量灾损风险指数的关系。结果表明:①各时期平均减产率大小为P1>P2>P3,空间上P1时期桂东偏高,P2时期桂北偏高,P3时期全区大部为低减产率;②各时期减产率变异系数大小为P2>P3=P1,P2时期以河池为主的桂北地区偏高,P1和P3时期全区大部为中或低变异系数;③各时期不同减产率风险概率大小为P1>P2>P3,P1和P2时期空间上主要呈东西差异,P3时期全区空间差异较小;④各时期产量灾损风险指数(R)大小为P1>P2>P3,P1时期R大部偏高,P2时期R以河池为主的桂北地区偏高,P3时期大部地区处于低或较低产量灾损风险,并明显低于P1和P2时期。研究结果表明当前气候与生产技术背景下,甘蔗产量灾损风险降低,广西甘蔗生产朝较好方向发展,但仍需注意防范桂西和桂中干旱、桂北低温霜冻等农业气象灾害对甘蔗生产的影响。

推进我国高收益债券市场建设——基于国内高收益债券的实证分析

发展高收益债券市场是支持中小企业融资、缓和优质资产稀缺现状、优化我国金融市场风险层次结构不可或缺的策略路径。我国的高收益债券市场发展起步较晚,但近年在违约的常态化趋势下,伴随着国内高收益债券市场法规政策与基础设施的持续完善,正展现出稳步向前的发展态势。本文首先系统性回顾了成熟市场中高收益债券的定义与界定标准,厘清贴合我国实际的高收益债券定义方法;其次,系统梳理全球高收益债券市场演变历程,剖析发展我国高收益债券市场的必要性及紧迫性;而后,从技术角度出发,聚焦违约风险与回收价值这两大核心要素,利用分位数回归构建了一套高效的违约预警模型,探索并提出了适合我国高收益债的回收率评估方法;最后,基于我国高收益债券发展现状和最新监管趋势,结合海外成熟市场经验,提出了系列政策建议,为推进我国高收益债券市场高质量发展提供参考。

基于概率统计方法的中国农作物生产风险评估

利用概率统计方法,基于主要农作物历年单产数据,通过估算中国不同区域不同农作物相对气象产量的概率密度曲线和分布函数,获得了各区域主要作物不同增减产区间的概率和风险水平。结果表明:东北、华北和西北地区粮食相对气象产量波动较大;华北地区水稻,华南地区小麦,东北、华北和华南地区玉米,东北、华北、华中、西北地区马铃薯,东北地区油料作物相对气象产量波动幅度较大。水稻遭受气象灾害后相对气象产量波动较小,平均为3.1%,抗风险能力较强,而小麦和油料作物的相对气象产量波动较大,分别为5.9%和6.1%。东北地区粮食减产区间在5%~10%和超过10%的概率最大,其次为西北地区在这两个减产区间出现的概率,华东地区的粮食生产比较稳定,风险较低,防灾减灾能力较强。华北地区的水稻在减产5%~10%和超过10%的概率较大,东北地区的水稻在减产5%~10%和超过10%的概率最小;七个区域小麦减产超过10%的概率均较大,尤其是华北和华南地区,概率均超过了4%,华中地区的小麦在减产5%~10%和超过10%的概率最小;东北和华南地区的玉米减产超过10%的概率较大;东北、华北、华中和西北地区的马铃薯严重减产的概率较大,华东和华南地区马铃薯严重减产的概率相对较小;东北地区的油料减产超过10%的概率较大,而华南地区油料严重减产的概率较小,风险较低。

长期秸秆还田对水稻产量与田面水环境的影响

基于11年定位试验,研究长期秸秆还田(CFS)对田面水的化学需氧量(COD)、氮(N)、磷(P)等水环境风险指标变化规律及对水稻产量的影响。结果表明,与CF处理(秸秆不还田)相比,CFS处理水稻减产3.5%,但差异不显著,主要是因为秸秆还田减少了水稻有效穗数。与CF处理相比,CFS处理田面水中总氮(TN)、总磷(TP)含量呈先下降后上升趋势,还田初期田面水中NH_(4)^(+)-N(铵态氮)/TN降低,田面水中COD平均增加69.4%,水环境风险上升。但CFS处理田面水中COD仍低于GB 5084—2021《农田灌溉水质标准》的水田作物灌溉水质要求(COD为150 mg/L)。说明长期秸秆还田降低了还田初期田面水中N、P的水环境风险,但增加了田面水中COD的水环境风险,而对水稻产量影响不显著。

金融市场风险溢价与企业雇佣调整

投资项目是企业承担就业的主要载体,而风险溢价是影响项目投资决策的关键因素。基于资产定价模型和搜寻匹配模型,使用中国A股上市公司1999—2020年的微观数据,探究企业如何通过员工雇佣人数调整适应市场风险溢价的变动。结果表明,因劳动力市场搜寻匹配摩擦存在雇佣时滞,市场风险溢价下降(上升)显著提升(降低)企业未来一年的雇佣增长率,这种负向影响会持续7年,第9年开始出现逆转,变为正向影响。异质性分析发现,相较于资本、技术密集型行业的企业,劳动密集型行业的企业雇佣调整行为受市场风险溢价影响程度更大,影响时间更持久;与中小规模企业相比,大规模企业的雇佣增长率对市场风险溢价反应更敏感和持久。因此,可以将市场风险溢价作为预测未来就业形势的重要观察指标。

考虑均值-方差风险量化的VMI供应链协调模型

针对众多企业风险规避的特性,构建了产出不确定环境下的供应链最优投入决策模型,并采用均值-方差模型来量化决策者的风险规避态度,讨论了风险规避的集成供应链和风险规避的VMI供应商在不同风险承受能力下的最优投入决策.研究表明,最优投入决策与其风险承受能力密切相关,且在给定风险承受能力下,决策者具有两种投入量备选方案.当选择低投入量所需承担的缺货损失低于选择高投入量所需承担的库存积压损失时,决策者将选择较低的投入量;否则,决策者将选择较高的投入量.本文进一步引入两种不同类型的契约来协调VMI供应链:成本共担-批发价折扣联合契约和期权契约.研究表明,这两种契约在一定条件下均能够协调VMI供应链,但这两种契约实现供应链帕累托改进的效果受到决策者风险承受能力的影响.

金融科技会影响货币政策银行风险承担渠道吗?——来自中国商业银行的经验证据

金融科技是数字时代赋能银行业数字化转型的重要力量,对银行经营管理产生了深远的影响,也对货币政策宏观调控带来了新的挑战。本文基于理论模型和全国58家商业银行数据,探究了金融科技对货币政策银行风险承担渠道的影响及作用机制。研究发现,金融科技通过缓解银行追逐收益动机和抑制银行风险转移动机两种机制,削弱了货币政策银行风险承担渠道。其中,资金支付类和信息处理类金融科技的削弱作用强于理财服务类金融科技。异质性分析发现,相较于资产规模较大的银行,上述削弱作用在资产规模较小的银行中更为显著。因此,应准确把握金融科技作用下货币政策传导渠道的新特征,完善对大中小银行和金融科技的分类审慎监管,加快发展监管科技,不断提高与金融数字化相适应的宏观调控能力。

中国农户生产经营风险研究及政策分析——基于黑龙江、河南宏观数据

近年来自然灾害频发以及国内外市场剧烈震荡的双重因素导致农户生产经营风险不断变化加剧,政府的强农惠农政策也做出了相应调整。在政府积极推动农业保险高质量发展的大背景下,对农户面临的生产经营风险新形势进行研究分析具有重要意义。基于《全国农产品成本收益资料汇编》数据,采用对收入风险进行方差分解的方法,在全国及省级(黑龙江、河南)层面对小麦、玉米、大豆的生产经营风险环境进行了实证动态分析。结果显示,小麦自2006年实施最低收购价政策后产量风险始终占主导,而玉米、大豆在取消临时收储政策后价格风险上升占主导。基于此,从农业风险保障优先序方面提出了相应的政策建议,即:注重发展小麦产量保险,推进小麦产量保险实施;侧重玉米、大豆保险的价格保障功能,扩大价格保险、收入保险实施范围。

理财产品收益率与风险承担——来自A股上市银行的经验证据

文章以2012-2021年42家A股上市银行为样本进行实证研究,发现银行理财产品收益率提高可以显著增加银行风险承担。通过机制检验发现,银行理财产品收益率提高能够增加银行业市场竞争,降低银行的表内流动性创造,规避资本监管,从而提高银行风险承担水平。异质性检验结果表明,股份制商业银行的风险积聚效应更加明显,而农村商业银行积聚作用最弱。文章据此指出,银行理财产品收益率对银行风险承担具有指示作用,银行在发行理财产品时也要关注其风险。

中巴经济走廊巴基斯坦段产水服务供需风险评价及分区

[目的]研究中巴经济走廊巴基斯坦段产水服务供需状况,科学识别产水服务供需风险区并制定合理的风险防范措施,为中巴经济走廊实现绿色发展提供重要依据。[方法]以中巴经济走廊巴基斯坦段为研究区,基于2000,2005,2010,2015,2020年遥感影像数据和社会经济数据,采用InVEST模型和以人定需法估算产水服务供给量与需求量,结合供需指数及趋势评估产水服务供需风险并进行风险划区。[结果]①2000—2020年总产水量呈先增后减的趋势,产水服务供给能力中部高南北低;20 a来产水需求总量增幅达58.44%。②2000—2020产水服务供需指数变化趋势较弱,整体稳定。严重赤字区主要分布于印度河平原与俾路支省西部,高度盈余区集中分布于吉尔吉特—巴尔蒂斯坦与俾路支省东部。③产水服务供需高风险区面积占22.69%,其供需匹配类型以低供给低需求为主(47.57%)。[结论]动态评估中巴经济走廊巴基斯坦段产水量,制定区域水资源保护措施,构建生态补偿机制,使产水服务供需达到平衡,有助于促进中巴经济走廊的绿色发展。

磷肥施用量和方式对辣椒产量及磷素吸收利用的影响

【目的】蔬菜生产中普遍存在磷肥投入量高、利用效率低、环境风险大等突出问题,亟需研究磷素高效利用的施肥方法。【方法】在西南典型红壤上开展两年田间试验,供试作物为辣椒(Capsicum annuum L.)。试验设6个磷肥施用量和施用方式处理,分别为不施磷对照(CK)、撒施P_(2)O_(5)300 kg/hm^(2)(B300)、撒施P_(2)O_(5)150 kg/hm^(2)(B150)、撒施P_(2)O_(5)100 kg/hm^(2)(B100)、穴施P_(2)O_(5)100 kg/hm^(2)(I100)、氮磷配合穴施P_(2)O_(5)100 kg/hm^(2)(L100)。在辣椒成熟期测定产量、生物量、磷含量等指标,计算磷肥回收率、土壤磷素表观盈余、磷指数、经济效益等综合指标。【结果】辣椒产量两年趋势一致,5个施磷处理辣椒产量没有明显差异,但B150、I100、L100处理的辣椒产量显著高于CK。5个施磷处理间辣椒总生物量没有明显差异,但I100和L100处理两年的果实生物量(辣椒果实干重)显著高于CK。两年辣椒生产净收入均以I100处理最高。磷肥用量对辣椒各部位磷含量没有显著影响,但L100处理的辣椒果实磷累积量两年均显著高于CK。I100、L100处理的磷肥回收率、磷肥农学效率及磷肥偏生产力均高于其他处理,且二者之间无显著差异。B300处理的磷肥农学效率、偏生产力低于其他施磷处理。不同施肥量间土壤磷盈余差异显著,施用方式间没有明显差异,且两年趋势一致。B300处理磷盈余最多,达到116.4 kg/hm^(2),其他施磷量及施用方式处理土壤磷素盈余较B300处理显著降低59.5%~82.1%。基于磷指数分析,I100、L100处理的磷流失风险为低水平,其他施磷量及施用方式为中等水平。【结论】将施磷量从300 kg/hm^(2)减到穴施100 kg/hm^(2)对辣椒产量没有显著影响,但增加了磷肥利用率,减少了土壤磷素表观盈余,将磷素流失从中风险级降至低风险级,并可增加辣椒生产的经济效益。

风险分析理论及方法在粮食生产中的应用初探

风险分析是通过对不确定事件的识别、衡量和处理 ,以最小的成本将各种不确定因素引起的损失减少到最低的科学管理办法。论文以风险理论为指导 ,初步探讨了粮食生产中的风险问题 ,并从粮食产量序列入手采用解析概率密度曲线积分的方法 ,着重研究某一粮食生产单元粮食产量序列的波动情况 ,定量地反映该地区粮食生产风险水平的高低状况 ,为发展生产、防灾减灾提供参考。

1949—2006年间中国粮食生产的气候变化影响风险评价

收集整合了中国各省区1949—2006年粮食产量资料,采用减产率指标、减产率浮动性指标、高风险概率指标3个评价指标以及综合性指标进行了气象产量的气候变化减产风险评价,同时采用变异系数对我国各省产量波动状况进行了分析。结果表明:东北、华北、西北大部分省份面临严重的气象产量减产风险,且产量稳定性低。华东、华南、西南也存在不同程度的减产风险。由于中国农业的重心正在向北方转移,这些影响将严重影响未来中国粮食生产的稳定。

极端气候对福建荔枝产量影响的风险评估

利用福建省荔枝种植区历年气象资料、荔枝种植面积、产量及其他社会经济资料,从致灾因子危险性、承险体脆弱性以及应灾能力构建极端气候对福建省荔枝产量影响风险指标体系,综合应用层次分析法、专家打分法和熵权系数法确定风险评估指标的权重,采用多指标综合评估法构建出风险评估模型,以评估极端气候对荔枝产量影响的风险。结果表明,长乐以南沿海县市大部分种植区(除东山县外)极端气候对荔枝产量影响的风险较轻;重度风险以上的区域主要分布在漳州市的平和、南靖、华安,泉州市的永春、安溪,莆田和仙游的内陆地区;福州市的闽清、闽侯、罗源及市辖区的山区;宁德市的福鼎、福安、宁德辖区及福安的山区,其中海拔高的山区有严重风险,其余种植区属中度风险。

极端气候对福建省橄榄产量影响的风险评估

橄榄风险评估对其合理布局和防灾减灾具有重要意义。本文利用福建省橄榄种植区历年气象资料、橄榄种植面积、产量及其它社会经济资料,构建出由致灾因子危险性、承险体脆弱性以及种植区防灾减灾能力组成的极端气候对福建省橄榄产量影响风险指标体系;综合应用层次分析法、专家打分法和熵权系数法确定出风险评估指标权重;采用多指标综合评估法构建风险评估模型,以评估极端气候对橄榄产量影响的风险。结果表明:长乐市以南沿海低海拔橄榄种植区的极端气候对橄榄产量影响风险属轻度,主要原因是该区域致灾因子危险性较轻,脆弱性属轻度至中度,防灾减灾能力较高;重度以上的风险区域主要分布在尤溪县、上杭县、宁德市山区、福州内陆县(市)、莆田市西北部山区、安溪县西部、漳州市西部山区,主要原因是该区域的致灾因子危险性高,尤其以冻害危险性最大,同时防灾减灾能力也较低,部分县(市)种植面积大而导致脆弱性风险也加大;其余种植区的综合风险属中度。

北方冬小麦产量灾损风险类型的地理分布

根据风险分析原理,利用北方各县市冬小麦近5 0年的实际单产资料和气象资料,进行冬小麦产量灾损风险评估和风险类型划分.以历年平均减产率、灾年减产率变异系数、不同减产率及其发生的概率和抗灾指数作为产量灾损风险评估指标.结果表明,产量灾损风险量化指标在北方冬麦区的分布具有明显的区域分异性和一定的连片性.在各风险评估指标的基础上构建了北方冬小麦产量灾损综合风险指数模式,提出了北方冬小麦产量灾损综合风险类型分类指标.根据分类指标将北方冬麦区划分为高、中、低3个风险类型,并进行了分类评述.分类结果表明,高风险类型主要分布在水土条件较差的陕、晋黄土高原地区和华北平原部分地区;中风险类型分布在华北平原东北部和河南南部以及太行山区;低风险类型主要分布在有灌溉条件和农业生产水平较好的华北平原的大部分地区和关中地区.

华北北部冬小麦干旱和产量灾损的风险评估

利用河北及京津地区53年(1949～2001年)的冬小麦实际产量资料,采用直线滑动平均法分离出趋势产量和气象产量,并将气象产量作了相对化处理;以本区主要由干旱所造成的相对气象产量负值(减产率)序列作为研究对象,根据风险理论采用风险评估技术和方法,计算了该区在干旱气候条件下冬小麦不同减产率范围出现的概率,并选取历年减产率的变异系数、历年平均减产率和减产率风险概率作为评价指标,分析了干旱气候条件下河北及京津地区历年冬小麦产量灾损的风险水平。研究结果可为冬小麦产量风险预测及抗灾减损提供科学依据。