资本市场开放能够抑制企业违规行为吗?——基于监督与融资约束的视角

本文以“沪、深港通”政策试点为背景,构建2005—2022年A股上市公司面板数据,运用多期DID模型考察资本市场开放与企业违规行为的关系。研究表明:资本市场开放能够通过增强外部监督、放宽融资约束两个机制减少企业违规行为;资本市场开放对企业违规行为的抑制作用在内部控制、信息披露质量、数字化转型程度方面具有异质性;进一步研究还发现,资本市场开放对缓解企业违规带来的投资者负面情绪也具有帮助。

供应链金融对零售企业创新的影响机制探究——基于融资约束视角

本文选取我国联商网零售研究中心发布的“中国零售上市企业营收榜”的前100家企业作为研究对象,实证分析供应链金融对零售企业创新的影响效应,并将融资约束作为中介变量以解析其内在作用机制。研究发现:第一,供应链金融发展对零售企业创新的提升具有积极效应,且这一发现在经过内生性和稳健性检验后仍然稳固;第二,从作用机制分析来看,供应链金融通过减轻企业的融资约束,从而显著提升零售企业创新水平;第三,从异质性视角来看,供应链金融对处于不同金融发展水平地区的零售企业创新产生的影响具有显著差异。最后,本文围绕研究内容提出相关政策建议。

企业ESG表现对企业融资约束的影响研究

ESG是衡量企业可持续发展的重要指标,企业ESG表现深受投资者重视。为助力经济社会转型和高质量发展,文章基于我国沪深A股上市公司1 279家企业2009年—2020年的面板数据,采用固定效应模型实证检验企业环境、社会和治理(ESG)表现与自身融资约束之间的关系,以及企业全要素生产率和机构投资者持股比例在缓解自身融资约束过程中的作用。研究发现:良好的ESG表现可以缓解企业的融资约束,企业全要素生产率和机构投资者持股比例在企业ESG表现对企业融资约束缓解过程中发挥着抑制作用。同时,研究发现我国企业的ESG表现对企业融资约束具有异质性,东部企业的ESG表现对企业融资约束影响程度较大,国有企业的ESG表现对企业融资约束影响程度更大。

中小企业数字化转型对融资约束影响研究

在全球经济数字化转型的大背景下,中小企业面临着融资约束这一重要瓶颈。通过选取2013—2022年中小企业板上市公司的数据为初始研究样本,以上市公司年报中涉及的数字化关键词予以度量,探究中小企业数字化转型对其融资约束的影响后发现,企业数字化转型可以减轻其面临的融资问题。建议促进中小企业的数字化转型,金融机构优化对中小企业的融资服务,推动产学研结合、技术创新,构建多层次融资渠道,以促进经济的高质量发展。

金融科技对企业价值的影响--基于融资约束和信息披露质量双重视角

金融科技通过推动金融普惠式发展,有助于深化金融创新模式和优化产业投资结构,进而实现企业价值的提升。文章选用2011—2023年沪深A股上市公司数据,实证检验金融科技对企业价值的影响效应及作用机制。研究发现:金融科技对企业价值具有显著促进作用。机制分析发现,金融科技通过缓解企业融资约束和提高企业信息披露质量进而促进企业价值。异质性分析表明,金融科技对企业价值的促进作用在非国有企业、制造业企业以及东部地区企业中更为明显。本研究为探析金融科技的正面经济效果提供了新的经验证据,对大力推动金融科技以实现经济高质量发展具有重要的意义。

数字普惠金融缓解小微企业融资约束的路径探究

党的二十大报告明确指出,“高质量发展是全面建成社会主义现代化国家的首要任务”,并强调要“加快数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合”,“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,支持中小微企业发展”。小微企业作为经济社会发展和百姓民生的重要力量,在我国经济转向高质量发展的背景下,面临诸多挑战,其中融资难题尤为突出。数字普惠金融为解决这一难题提供了新思路,并逐渐成为全球金融服务的主流趋势。本文旨在深入探讨数字普惠金融有效缓解小微企业融资约束的实现路径,并提出相关建议,以期促进数字普惠金融的可持续发展和社会经济的全面进步。

金融科技、融资约束与企业投资效率

金融科技创新的不断进步,有助于降低信息不对称性、分散企业投资风险,进而促进企业投资效率的显著提升。然而,这种影响亦会受到企业融资约束程度的制约。本研究探讨了金融科技创新对企业发展的影响及其作用机制。研究结果表明:金融科技创新有助于提高企业投资效率,缓解企业的融资约束问题,并通过缓解融资约束的中介作用改善企业投资不足的状况。为了更有效地利用金融科技创新提升企业的投资效率,文章建议加强金融科技创新基础设施建设,完善金融科技创新监管体系,提供金融科技创新发展政策支持以及加强对金融科技创新领域的监管等策略,以期为未来企业发展提供有力支持。

大数据背景下供应链金融缓解中小企业融资约束的分析

我国中小企业数量占国家企业总数的90%以上,成为推动经济发展的重要力量。然而,融资难、融资贵问题一直是制约这些企业发展的重要因素。本文研究发现:大数据背景下,供应链金融作为一种新兴融资模式,展现出巨大的发展潜力,其通过整合产业链上下游资源,为中小企业提供更加灵活、高效的融资解决方案。供应链金融的优势在于能够降低融资成本、提高融资效率,有效缓解中小企业的融资约束。因此文章提出为了进一步发挥供应链金融的作用,政府应完善相关政策,促进供应链金融的数字化发展,为中小企业创造更好的融资环境。同时,中小企业还应加强自身内部管理,提高市场竞争力,以更好地适应供应链金融的发展,仅供参考。

数字普惠金融对我国中小企业融资约束的影响研究

本文基于我国2016—2020年上市中小企业财务数据和数字普惠金融指数,通过现金-现金流敏感性模型,对数字普惠金融对我国中小企业融资约束缓解情况进行测评。结果表明,数字普惠金融有效缓解了融资约束问题,对不同行业的融资影响存在明显差异:在经济欠发达地区,数字普惠金融对中小企业融资的正向效应更为明显;在经济较为发达地区,数字普惠金融发展程度较高,正向效应相对减弱。

金融开放、融资约束与企业创新投资

金融开放是金融供给侧结构性改革的重要组成部分,其能否改善融资环境、驱动企业创新发展是当前亟待研究的问题。本文使用2007—2020年A股上市企业数据,从跨境资本流动视角检验了金融开放对企业创新投资的影响及作用机制。结果显示,金融开放提升了企业创新投资水平,经过工具变量法、PSM法、Heckman两步法以及一系列稳健性检验之后,结论依然成立。机制检验表明,金融开放通过缓解整体融资约束、降低债权和股权融资成本、增加股权融资规模等路径驱动企业增加创新投资。调节效应分析表明,上述关系在非国有产权、资产规模小、区域金融欠发达以及不具有政治关联的企业中更加明显。进一步研究发现,知识产权保护和信息化水平强化了金融开放对企业创新投资的促进效应,并且金融开放有利于提升企业创新投资的市场绩效和经营绩效。本研究有助于理解金融开放、融资环境改善与企业创新投资之间的内在联系,研究结论对金融开放的政策调整具有启示意义。

高质量发展背景下融资约束对企业成长的影响——基于数字金融的调节作用

我国企业在筹资过程中面临严重的融资约束问题,对企业成长造成了制约,数字金融的出现为解决这一问题提供了新思路。文章以2017—2021年沪深A股制造业企业为研究对象,实证研究区域数字金融水平调节下融资约束对企业成长的作用关系。通过系统分析以及基于规模异质和产权异质的实证检验,得出以下结论:融资约束显著负向影响企业成长,与企业规模无关,对非国有企业更加明显;数字金融在融资约束与企业成长的曲线关系中起到正向调节作用,大型企业要比中小型企业更加明显,非国有企业比国有企业影响显著。研究不仅强调了企业要积极进行数字化转型,促进企业成长,也为政府不断完善相关的配套措施,增强对中小企业和非国有企业的关注,营造良好的数字金融环境提供了理论依据和政策启示。

ESG评价对企业融资约束的影响研究

绿色发展潮流下,研究ESG评价对企业融资约束的影响,对于发现ESG评价的价值、投资者高效决策、企业应对融资约束,有着重要意义。基于2009-2021年我国部分上市企业的数据,实证分析ESG评价对企业融资约束的影响,并选取经营风险与信息风险为中介变量,构建中介效应模型,探究影响机制。结果显示:ESG评价与企业融资约束负相关,经营风险和信息风险是有效中介变量。因此,企业重视ESG建设、投资者高效利用ESG评价、评级机构保证评价质量及政府加强监管至关重要。

MD&A语调、融资约束与企业创新

基于信号传递理论,以2012—2021年A股上市公司为样本,运用多元回归以及中介效应检验实证分析MD&A语调、融资约束与企业创新之间的关系。结果表明MD&A语调会对企业创新产生显著的正向影响,融资约束是MD&A语调影响企业创新的一条中介路径,即MD&A语调可以通过缓解融资约束促进企业创新。进一步研究发现会计信息质量对上述中介路径的前后路径均具有调节作用,并且企业成长机会和机构投资者持股均会促进MD&A语调与企业创新之间的正向关系。MD&A语调中蕴含的增量信息能够发挥改善信息披露质量的作用,进而对企业融资和创新产生积极的影响,研究为合理利用语调信息、提高信息披露质量提供了有价值的参考。

数字普惠金融发展缓解融资约束研究——基于涉农企业的实证分析

伴随数字经济的蓬勃发展,数字普惠金融为缓解涉农企业融资约束提供了新的可能和路径。将北京大学数字普惠金融2011—2020年市级数据与中国涉农企业数据进行匹配,实证检验数字普惠金融发展对涉农企业融资约束的影响。研究表明:数字普惠金融发展可以显著缓解涉农企业融资约束,该结论在进行多种稳健性检验后依然成立。其中,数字普惠金融覆盖广度的影响效果优于使用深度和数字化程度;数字普惠金融发展能够通过降低融资成本、提高信息透明度等机制缓解涉农企业融资约束;数字普惠金融发展对非国有企业融资约束的缓解作用相对于国有企业更大,对加工服务业企业融资约束的缓解作用相对于养殖种植业企业更大。传统金融发展越好的地区,数字普惠金融发展对企业融资约束的缓解作用更强。总体而言,在缓解涉农企业融资约束异质性方面,数字普惠金融的“逐利性”大于其“普惠性”。文章为乡村振兴背景下解决涉农企业融资难题、助推农业经济发展提供理论参考和实践指引:第一,要继续推进数字普惠金融发展,为涉农企业提供数量众多、业态丰富的新型金融服务;第二,涉农企业要积极进行信息披露,减小与金融机构间的信息不对称程度,拓宽自身融资渠道;第三,要加大对落后地区和经营养殖种植业企业的扶持力度和资源倾斜,发挥数字普惠金融的应有之义。

数字化转型、融资约束与企业高质量发展

推动经济高质量发展是我国当前的重要战略目标,越来越多的企业开始实施数字化转型以助推高质量发展。文章以2013—2021年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验数字化转型能否真正促进企业高质量发展以及融资约束是否影响数字化转型对企业高质量发展的促进作用。研究发现:数字化转型能够显著促进企业高质量发展,融资约束削弱了数字化转型对企业高质量发展的促进作用;数字化转型在非国有企业中对企业发展质量的提高效果更好,东部地区企业的数字化转型对其高质量发展的促进作用更强。研究结论肯定了企业数字化转型的综合成效,对有效引导和支持企业进行数字化转型、促进企业高质量发展有所启示。

战略差异、融资约束与资源型企业全要素生产率

文章基于战略管理理论与资源基础理论,利用2010—2021年沪深A股上市资源型企业数据,对战略差异与资源型企业全要素生产率之间的关系进行了实证分析,同时考察了融资约束的中介效应。研究发现:战略差异与资源型企业全要素生产率存在非线性关系,随着战略差异的增加,全要素生产率先上升后下降,尤其在国有企业、资源开采企业以及衰退期资源型企业中更为显著。同时,融资约束起到部分非线性中介作用,合理的战略差异能缓解资源型企业融资约束,进而提高全要素生产率;激进的战略差异会加剧融资约束,进而降低全要素生产率。研究结果丰富了资源型企业全要素生产率的相关研究,能在一定程度上为资源型企业提高全要素生产率提供有益的理论指导和经验证据。

数字金融能缓解中小企业融资约束吗?——来自中小板上市企业的经验证据

作为数字技术与金融创新深度融合的产物,数字金融为缓解中小企业融资约束提供了可能。基于2012—2020年中小板上市企业的数据,实证检验了数字金融对中小企业融资约束的影响效应及机制效应。研究结果显示:数字金融对于缓解中小企业融资约束具有长期驱动作用;结构效应表明数字金融覆盖广度、使用深度是主要驱动力;异质性分析表明数字金融在大规模企业、高信息披露质量企业、制造业以及经济欠发达地区的驱动作用更强;机制分析显示数字金融能够通过提高金融资源配置效率、降低中小企业融资成本两大渠道缓解中小企业融资约束。

数据要素跨部门共享能缓解中小企业融资约束吗?——基于“银税互动”的准自然实验

打破“政府数据孤岛”是新时代建设全国统一大市场的必然要求,数据要素如何服务微观企业成长构成经济社会高质量发展的关键环节。依托“银税互动”平台,数据要素可通过跨部门共享释放金融动能继而影响中小企业的融资约束。借助我国各地市陆续实施“银税互动”的准自然实验,以2009—2022年中小企业板和创业板上市公司为样本,研究政府数据跨部门共享对中小企业融资约束的影响及作用机理,并进行不同产权性质和金融资源发达程度的异质性分析。结果表明:相较于所在地未实施“银税互动”的中小企业,所在地实施“银税互动”的中小企业的融资约束问题得到显著缓解,且该结论在经过一系列稳健性检验和内生性分析后依然成立。机制检验结果表明,“银税互动”通过降低中小企业与银行之间的信息不对称程度、改善中小企业与银行之间的委托代理问题和提振其他利益相关者对中小企业未来发展信心的机制实现缓解效果,且该缓解效果在非国有中小企业和所在地金融资源匮乏的中小企业中更为明显。研究成果表明,以“银税互动”为典型的数据要素跨部门共享实践有助于中小企业高质量发展,不仅对“银税互动”和企业融资约束的学术研究作出了重要拓展,同时为党和国家不断健全数据要素市场化配置体制机制提供了政策参考。

企业ESG表现、融资约束与财务绩效

ESG与当前经济绿色转型的目标相契合,探究企业ESG表现对财务绩效的作用机制已成为学术界关注的热点。文章选取2009—2021年我国A股全部非金融类上市公司数据为样本,使用因子分析法综合衡量企业财务绩效,使用双向固定效应模型,从融资约束的角度实证研究了ESG表现对财务绩效的影响机制。研究表明:(1)ESG表现对财务绩效的促进作用显著,企业提高ESG表现有助于财务绩效的提升。(2)融资约束能够加强企业ESG表现对财务绩效的促进作用。(3)进一步分析发现,非国有企业与东部发达地区企业的调节作用显著。基于此,文章提出企业应提高ESG重视程度、加强自身ESG建设,政府监管部门应健全完善ESG考核评价体系,投资者做出决策时应当考虑企业ESG履行情况。

三峡集团发行绿色债券的政策效应探析——基于融资约束视角

绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分,是推动我国经济社会发展绿色转型的新型金融工具,为企业绿色投资提供了新的融资渠道。基于此,以三峡集团为例,分析其在2019—2021年发行绿色债券给信息披露、内部控制制度、公司治理、资本结构、绿色声誉等方面带来的政策效应。研究发现,绿色债券能够发挥积极的政策效应,缓解企业绿色投资的融资约束,有助于企业绿色低碳发展。