反思法律移植模式下的资本市场创新机制——以“中概股”丑闻背后的公司治理问题为例

"中概股"丑闻暴露了中国上市公司治理的深层次问题。当前中国资本市场的问题,相当程度上既是公司治理问题的一种反映,也会通过资本市场传导到公司治理层面。中国资本市场法律规则的完善,应该在系统性思维的主导之下,将制度的完善建构在目前上市公司股权集中的格局之上。忽略上述因素,以创新之名,频繁移植国外制度,不但很可能失效并且增加市场参与者的负担,更有可能产生新的问题。

中美审计监管合作协议背后的政策协调

2022年8月26日,中国证券会、财政部与美国公众公司会计监督管理委员会(PCAOB)签署审计监管合作协议。该协议本着对等互利原则,就双方合作开展审计监管和调查活动进行了安排,最终形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。该合作协议的签署,是两国在审计监管合作问题上共同迈出的关键一步。然而,中美双方在这一问题上曾有过激烈冲突,冲突主要围绕着“中概股”企业审计底稿的检查而展开。虽然开展审计监管合作对双方都有利,但对“中概股”企业审计底稿的检查即涉及中方对国家安全的关切,也涉及美方对真实全面披露财务信息的要求。最终,两国通过政策协调在这一问题上达成和解,并签署了中美审计监管合作协议。

中美跨境审计监管僵局的形成、内在矛盾与可能的合作模式

美国政府坚持"长臂管辖"原则,要求对为美国上市公司提供审计服务的中国会计师事务所进行审查;而中国政府则坚持"完全信任"原则,拒绝让渡管辖权。从2010年浑水公司做空"中概股"导致"中概股"危机,到2014年SEC暂停"四大"中国分所的在美审计资格,中美跨境审计监管逐渐陷入僵局。通过分析发现,中美两国在法律制度、主权原则及合作需求等方面所存在的内在矛盾,是监管合作陷入僵局的本质原因。相应的建议包括:为美国监管机构设立有效的审计底稿调取通道;加快审计监管改革,争取获得美方的互信委托监管认可;对我国企业的海外上市,在降低上市门槛的同时加强监管。