“二元悖论”视角下中国跨境资本流动的宏观审慎管理——兼论新冠肺炎疫情影响与应对

美国货币政策调整的溢出效应形成的全球金融周期现象可以很好地印证“二元悖论”提出的资本自由流动和货币政策独立性不能兼顾的观点,即一国在资本完全自由流动的情况下即使采用完全浮动汇率制也不能确保货币政策的独立性。跨境资本流动管理是一国保证货币政策独立性、确保金融安全的关键。受到新冠疫情影响,中国的资本外逃风险进一步凸显。后疫情时代中国需要从维护金融安全、保证货币政策独立性的高度重视跨境资本流动宏观审慎管理,建立全口径的监测、预警体系,在完善资本流动管理工具、提高跨境资本流动管理效率的同时进一步推动人民币国际化,加强跨境资本流动管理的国际合作,防范资本外逃风险。

工业机器人应用与OFDI模式下的对外产业转移——兼论缓解产业链“二元悖论”的冲击

维护产业链安全稳定是构建新发展格局的基础。面对日益攀升的对外产业转移压力,中国有必要从新一轮科技革命和产业变革中寻求应对方略及全球经验。本文在理论分析的基础上,采用121个母国和186个东道国的国别—行业数据,实证考察工业机器人应用对产业转移的影响和作用渠道,并进一步讨论工业机器人应用对产业链“二元悖论”的影响。研究发现,工业机器人应用显著抑制了对外产业转移。究其作用机制,工业机器人应用的对外产业转移抑制作用既源于降低相对工资、增加出口替代、加剧利益博弈等拉力渠道,也源于提升相对产能和增加行业竞争等推力渠道,且数值模拟的结果表明,拉力作用明显高于推力作用,拉力渠道中相对工资渠道占据主导作用。进一步分析发现,工业机器人应用在抑制对外产业转移的同时,有助于提高产业影响力,降低产业脆弱性,可以在一定程度上缓解产业链“二元悖论”的冲击,这再次彰显了工业机器人应用对于维护产业链安全稳定、构建新发展格局的重要意义。

“二元悖论”对中国适用性的研判:基于国际金融周期的准确测度

本文通过建立马尔科夫区制转换模型准确测度国际金融周期,并通过考察中国货币政策与国际金融周期的协同性来研判"二元悖论"对中国的适用性。研究结果表明以VIX来衡量的国际金融周期存在显著的双区制特征,且在高区制受到美国货币政策的影响显著。当前,国际金融周期正处于高区制时期,意味着各国容易受到美国货币政策的影响。中国货币政策存在显著的"自维性"特征,在高利率区制显著受到国际金融周期的影响,因此"二元悖论"具有一定的解释力,而在低利率区制受到国际金融周期的影响并不显著,这暗含着在低利率区制中国货币政策具有较大的操作空间。