企业集团、产业生命周期与战略选择

跨产业经营的企业集团在产业周期不同阶段的战略决策,既关系微观层面的企业集团自身发展和转型,又关乎中国产业结构优化升级的宏观目标。本文在产业生命周期背景下,以2004—2019年中国上市公司为样本,研究企业集团与独立企业的战略选择差异。研究发现:相比于独立企业,企业集团促进了成员企业的战略激进度,且该作用主要体现在成长型产业中。在作用机制上,企业集团通过融资约束缓解与“共同保险”机制共同促进了处于成长型产业的成员企业的战略激进度。异质性分析发现,在企业集团内部特征方面,成长型产业中的企业盈利能力越大、处于成长型与衰退型产业的成员企业的盈利能力差距越大,则处于成长型产业的成员企业的战略越激进;在外部经营环境方面,行业外部融资依赖度越大、经济政策不确定性越高,处于成长型产业的成员企业的战略激进度越大。进一步地,本文发现,处于成长型产业的成员企业通过扩大固定资产投资、无形资产投资、研发投入与技术型并购实行战略调整,且激进战略的执行能够提升企业的经济绩效。本文有利于厘清企业集团促进激进战略制定的微观机理及其产业边界条件,并能为中国产业组织政策的制定和产业结构优化升级提供政策启示。