基于实时混频数据的“区域”—非对称货币政策规则研究

检验实时混频数据是否包含更多货币政策信息对货币理论与实践具有指导意义。构建包含中央银行“区域”—非对称偏好的拓展型货币政策反应函数,估计实时混频数据集,在此基础上,运用混频数据抽样方法(MIDAS)估计模型,并比较同频模型与混频模型的估计效果。研究发现,中央银行对高频通货膨胀缺口具有“区域”非对称偏好,对低频实时产出缺口具有非对称偏好,但不具有“区域”偏好;货币政策利率对高频通货膨胀缺口的响应不具有持续性,并且,实时混频数据模型的估计效果显著优于同频数据模型和最终数据模型,这意味着实时混频数据包含更多的货币政策调控信息。

“灵活”偏好、资产价格波动与最优货币政策调控模式

货币政策是否应该对资产价格波动作出反应一直是宏观经济领域研究的热点问题。本文尝试将中央银行“灵活”偏好函数引入资产价格调控模式,从“区域”偏好的新视角对该问题展开研究。基于构建动态经济系统得到货币政策调控的最优模式,并运用实时数据进行实证检验。结果表明,资产价格波动是中央银行的重要盯住目标,中央银行对其调控呈现逆周期模式。中央银行对资产价格波动的损失偏好具有显著的非对称性,相比资产价格上升,中央银行更加厌恶资产价格下跌带来的损失偏好。此外,中央银行损失偏好还呈现出“区域”偏好特征。