作为监管工具的信用评级机构对投资人民事责任

传统民法合同责任和侵权责任,均难以为信用评级机构对投资人的赔偿责任提供充分基础。评级机构对投资人的民事责任,应当理解为一种监管政策执行工具,其理论基础是公共政策私人执行理论。构建作为监管执行工具的评级机构对投资人民事责任,应当在发挥其提高监管法律执行效率、减少行政监管惰性和监管腐败等有利价值的同时,尽可能减少滥诉、司法裁判专业能力不足、投资人对评级过度依赖等不利影响。应当配合使用立法直接限诉、监管部门限诉等措施,防止投资人滥诉。通过限制诉讼类别、增加原告证明责任、以按份责任取代连带责任等方式,缓解司法裁判能力不足及投资人对评级过度依赖等问题。

合格境外机构投资者与企业商业信用融资

合格境外机构投资者的发展对于我国进一步扩大高水平开放、推进经济高质量发展及提升公司治理水平具有重要意义。文章采用2007—2020年A股上市公司为研究样本,考察了合格境外机构投资者持股对公司商业信用融资的影响及影响机制,研究发现,合格境外机构投资者提升了被持股企业商业信用融资水平,经过机制检验发现,合格境外机构投资者提升企业创新绩效、信息披露质量,进而提升企业商业信用融资规模。使用PSM-DID及Heckman检验后,结果依然稳健。进一步研究表明,合格境外机构投资者对企业商业信用融资的影响存在“门槛效应”,合格境外机构投资者持股高于0.3089时,则促进作用减弱甚至呈现抑制作用。长期合格境外机构投资者更能有效地提升被持股企业商业信用融资水平。研究结果揭示了合格境外机构投资者影响企业商业信用的“黑箱”,验证了合格境外机构投资者作用企业商业信用融资具有“多元性”的特点。

银行间债市非金融机构合格投资人入市门槛降低

近日,中国银行间市场交易商协会发布公告,为充分发挥非金融机构合格投资者交易平台作用,促进多层次债券市场发展,经人民银行金融市场司批复,非金融机构合格投资者进入银行间债市的门槛将下调.入市标准从此前的“净资产不低于3000万元”。

合格投资人制度比较及政策建议

本文首先对合格投资人制度的重要性和内涵进行了阐释,之后从行为金融理论出发,以系统工程中的三维模型为比较框架,对发展程度不同的九个国家和地区、六个风险程度不同的金融产品市场相关的合格投资人制度进行了比较分析,总结和借鉴其成功经验并对我国合格投资人制度的构建提出了相关政策建议。

合格境外机构投资者:投资者还是投机者?

本文通过收集2006～2009年A股上市公司年报和半年报中十大股东和十大流通股东的数据，从财务和治理特征出发，分析QFII在A股市场中所起的作用。统计结果表明，QFII持股公司的盈利能力、运营能力和公司治理质量都优于无QFII持股的公司。进一步的回归分析表明，QFII持股能在一定程度上改善公司财务业绩。上述结果说明QFII在甄别和提高上市公司质量方面发挥了投资者而非投机者作用，因而有利于我国资本市场健康平稳发展。

“合格评定+标准化”应用于第三方服务机构监管研究——以安徽省认证和检验检测机构为例

本文介绍了安徽省第三方服务机构的发展现状与监管现状,深入分析安徽省在第三方服务机构监管方面存在的问题,尝试借助标准化的力量,探索将考核、评审、认证等操作性较强的合格评定规范方法应用到该领域监管工作中,为第三方服务机构监管困境提供参考路径。

审计信任、合格境外机构投资者及其审计师选择--来自中国资本市场的检验

国际投资者如何进行审计师选择,其审计信任受何影响,是中国注册会计师行业国际化发展亟待解决的重要问题。实证检验发现:合格境外机构投资者(QFII)更倾向选择国际"四大";我国会计准则的国际趋同削弱了QFII对国际"四大"的审计信任。研究结果表明,制度信任是影响国际客户审计信任的重要因素,高声誉国际"四大"更容易获得国际客户的审计信任。这为我国注册会计师行业国际化战略实施提供以下启示:国际化不仅要求国内所加强国际声誉建设和品牌管理,也需要会计监管部门加强中国会计制度建设,提升国际投资者对中国资本市场及参与者的制度认同,帮助中国注册会计师行业获得国际客户的审计信任。

境外合格机构投资者异常交易问题分析

自2003年正式建立境外合格机构投资者制度(QFII)以来,QFII的总体规模不断扩大,在我国证券市场的交易日趋活跃。随着交易体量的扩大和交易频次的增加,QFII逐渐暴露出与我国既有交易制度不适应的问题,如MOC单尾盘冲击、同一账户自我交易、短线交易、跨境交易套利等问题,并发生了多次造成股价异动的异常交易行为。本文拟以QFII交易行为分析为基础,结合异常交易案例的研究,深入剖析我国交易制度存在的不适应境外机构投资者参与的制度性问题,并提出系统性的解决建议。

合格境外机构投资者对企业创新投入的影响研究——基于融资约束和环境不确定性视角

创新是企业生存和发展的决定性要素,由于研发活动的特殊性质,资金供求双方信息不对称和代理问题会随之产生,而解决此类问题的重要手段之一是发展合格境外机构投资者。基于2007-2019年中国沪深A股上市公司数据,研究合格境外机构投资者与企业创新投入之间关系,实证结果显示:合格境外机构投资者持股以及持股制衡度提升均可促进企业创新投入;在外部环境动荡的现实背景下,引入环境不确定性水平作为调节变量,发现环境不确定性增强会抑制合格境外机构投资者对企业创新投入的促进作用;进一步研究合格境外机构投资者促进企业创新投入的内在机理,发现合格境外机构投资者可以通过缓解企业的融资约束进而增加企业创新投入。因此,应吸引和鼓励合格境外机构投资者对企业进行长期投资,便利投资者投资运作,使其更有动力参与公司治理,促进资本市场健康发展。

合格境外机构投资者持股对中小创上市公司绩效的影响

运用我国A股市场上中小板和创业板2010-2018年的数据,采用倾向得分匹配法和混合回归法进行了实证研究。结果显示,合格境外机构投资者(QFII)持股对我国中小创上市公司的绩效产生了显著的提升效应,而且持股比例越高,提升效应越大。调节效应分析结果表明,上市公司的股权集中度越高,企业成长性越好,合格境外机构投资者持股比例对公司绩效的提升作用更大。异质性分析发现,合格境外机构投资者持股对处于成熟期的中小创上市公司和民营中小创上市公司的绩效提升效应最强,并且当企业家信心较高时,合格境外机构投资者持股的影响也较大。该研究结论对推动中小创上市公司股权结构多元化、资本市场对外开放和提升中小创上市公司绩效有一定的参考价值。

中国实施合格的外国机构投资者制度的利弊与对策

分析了中国实施(合格的外国机构投资者)制度的利弊:增加市场资金供给,改善证券市场投资者结构,引入新的投资理念,从而逐步与国际接轨;但也会引起游资冲击风险,容易导致外汇管制失衡,国家监管受到挑战。因此对投资者的性质、资金规模、资金流动性要加以适当限制,还要加强自身监管,现在关键是要建立中外合资证券基金,实现过度。

合格境外机构投资者跨境持有的法律性质

着重分析了证券直接持有模式与间接持有模式及其项下投资者证券权益,剖析了两种证券持有模式下法律关系性质,阐述了中国现有证券持有体制下合格境外机构投资者制度(QFII)的法律问题,并提出了一些建议。

合格境内机构投资者政策的未来动向

我国合格境内机构投资者(QDII)制度实施一年来,取得了一定的成效,但也暴露出一些问题,主要是投资范围较窄,QDII产品发行销售不理想。针对这些问题,外汇局将与有关部门积极合作,从扩大投资范围、增加QDII机构、完善法规等方面出发进一步完善ODII制度。

合格境外机构投资者(QFII)选股偏好的影响因子研究

自2003年境外机构投资者被允许在中国大陆投资以来,他们凭借着雄厚的资金和优秀的投资策略成为中国的重要投资力量。本文研究了合格境外机构投资者(QFII)投资选股的三方面偏好:流动性,审慎性及历史业绩和基本信息。此外,本文考虑了透明性,利用股价同步性衡量信息传递机制。我们发现,QFII对具有更高历史回报率、更低风险和更低股票同步性(更高透明性)的流动性股票有强劲需求。

合格投资人制度与中国资本市场发展

本文论证了我国资本市场建立合格投资人制度的必要性,介绍了国外建立该制度的重要经验,并结合我国合格投资人制度的发展现状,指出加快合格投资人制度建设有利于资本市场的健康发展。

合格境外机构投资者与企业绩效

选取2007—2016年的A股上市公司作为研究样本,考察了合格境外机构投资者持股对企业绩效的影响。研究发现,合格境外机构投资者持股比例与企业绩效显著正相关,即能有效提高企业绩效。还进一步考察了终极控制人性质对合格境外机构投资者与企业绩效之间关系的影响,经验证据表明,与民营企业相比,合格境外机构投资者对国有企业的绩效影响更加显著。

机构投资人眼中的QDII

近来,监管部门关于QDII的种种举措的直接原因是,缓解因贸易顺差持续扩大和外汇储备快速积累造成的人民币升值压力,但是机构投资人究竟怎样看待QDII的全面开展呢?

合格的境外机构投资者制度对我国资本市场的影响

我国引入QFⅡ制度,是作为一种过渡性的制度安排,目的是促进资本市场的发展。它的引入必将对我国资本市场的发展产生积极影响。在实施QFⅡ过程中,应尽快完善相关配套制度,健全市场监管体系,并对之适时调整,以实现QFⅡ的稳步开放,同时应建立健全与QFⅡ制度相关的法律法规体系。

合格外国机构投资者(QFII):台湾与内地制度之比较

本文通过《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》与台湾QFII制度的对比 ,使大家认识到尽管受各国(或地区)政府政策目标和经济环境差异影响 ,各国和地区对QFII机制中的机构类型、资产规模等的规定会不尽相同 ,但QFII作为一种临时性的制度安排 ,必将通过一个先紧后松、逐步放宽的过程 。