全球失衡的新解释:“资产短缺”假说

"资产短缺"假说从宏观视角进行资产供需的均衡分析。资产需求是由经济体的价值储存需要与抵押需要构成;资产供应由资产的基础价值构成,其取决于未来资产收益的贴现值。资产需求与资产供应相等时,资产市场达到供需均衡;资产供应赶不上资产需求时,则产生"资产短缺"状态。新兴经济体拥有较高的经济增长率和旺盛的资产需求,但由于金融欠发达,资产供应赶不上资产需求,因此产生"资产短缺"。资产泡沫作为均衡估值的一部分必然存在。新兴经济体的"资产短缺",意味着其经济效率低下和福利损失,并且是导致全球失衡、利率之谜和金融危机的重要原因。改革开放以来,中国经济实现了持续的高增长,逐渐告别产品短缺。自1994年起,中国开始进入"资产短缺"阶段,资产泡沫现象轮番上演,货币政策要学会权衡领域风险和总风险,以防泡沫破裂带来破坏性影响。要挤出泡沫,根本措施在于金融发展,增加资产供给。