上市公司治理的监管模式选择——向“遵守或者解释”规则转变

2002年,美国通过强制性色彩浓厚的《萨班斯-奥克斯利法案》,试图收紧对上市公司的治理监管。然而,强制性监管模式并不具有充分的正当性基础,其最重要的缺陷在于忽视了"好的公司治理因公司而易"的事实。任意性监管模式由于难以为投资者提供周全保护、可能导致公司治理的柠檬市场等缺陷,不能作为应对危机的监管模式。"遵守或者解释"规则因为兼具强制性与任意性监管模式的优点,体现出既能维持公司治理的必要弹性,又能有效保护投资者、降低代理成本的制度优势。未来我国上市公司治理监管应当完成向遵守或者解释规则的转向。

倡导性规范与上市公司治理

上市公司治理领域长期以来依照强制性法律规范来运行,然而,上市公司治理的规范诉求的特性决定了单一的法律规范体系的局限性。以"或遵守或解释"规则为核心的倡导性公司治理规范迎合了上市公司治理的需求,并取得了显著的执行率。中国《上市公司治理准则》可进行适当的改革:从法律规范转变为倡导性规范;通过证监会信息披露法律规范的形式强化上市公司关于准则遵守或者解释的程序上的披露义务;利用现有的法律机制确保准则的有效执行,并鼓励股东发挥评判监督作用。

公司治理的软法适用机理及其优化

全球公司治理实践表明公司治理对适用软法规范的巨大偏好。当公司治理相关立法弊端丛生时,公司软法以其中庸、平衡的特性进入公司治理领域,既能为公司治理的个性化发展提供指引、参考与选择,又能确保公司法规范体系的稳定性与连续性。然而,通过对“遵守或解释”原则这一公司软法适用基石的实证考察,不难发现我国公司软法的施行机制实则流于形式却未真正发挥应有的功效。对此,需要在域外移植的基础上重新重视对软法适用的本土环境塑造与培植,并借助公司软硬法的规范互补及其优势互导关系,助力公司软法在公司治理法治化进程中的适用优化。

ESG信息披露“遵守或解释”规则的中国法移植

随着全球对ESG的法律规制加强和金融监管机构的介入,ESG信息披露已成为实现可持续发展的关键工具。我国的ESG概念需要稳定并自适应。考察域外及我国对ESG披露的法律要求和实践,为了实现ESG披露的真实、有效和准确,“软法”的引入尤为必要。“遵守或解释”规则是英国乃至欧盟软法治理的核心内容,也在我国ESG披露立法中有所体现。“遵守或解释”规则在ESG披露中具有显著优势,我国需要通过完善ESG报告指引和披露要求、明确遵守或解释规则、建立反馈和改进机制、明确法律责任并建立多层次的ESG报告评价和认证体系,通过政府、监管机构、企业和其他利益相关者的紧密合作与协调,推动中国企业的可持续发展和全球竞争力的提升。

会计信息、公司治理与会计准则：理论分析、博弈解释与历史证据

本文层层递进地分析了会计信息、公司治理与会计准则的相互关系。首先,本文分析了立足于公司治理背景的会计信息披露的逻辑,并针对会计信息在公司治理中的作用,借助于典型的历史事件进行史证研究,对会计信息作为一种"公共知识"的功效进行了进一步的解释。其次,本文围绕不同企业之间和投资者之间对于会计信息披露进行博弈分析,得出了如下的结论:①不同质的企业之间,针对稀缺性的资源展开的争夺,最终必然促使企业的会计信息公开披露,使得会计信息披露成为一种非正式的制度安排;②分析了伴随着企业组织形态的多元化和所有权分享所导致的企业会计信息披露的变迁特征; ③对于股权分散的股份有限公司和上市公司,寄希望于投资者和管理当局之间签订私人契约来要求高质量的信息披露,逐渐成为不可能;为此,需要会计准则作为一种公共契约的存在。接下来,本文对美国制定会计准则初期围绕会计准则制定权的争夺,构建了一个博弈的分析框架,为会计准则制定权最终由 SEC 下放给民间准则制定机构提供了一种更一般性的解释。最后,本文借助于一个简单的模型对公司治理生态与会计信息质量之间的关系给出概括和总结。

盘盈存货“小金库”管理对策

盘盈存货认定为“小金库”问题的提出中央“小金库”专项治理办公室对“小金库”治理工作中的有关问题进行了十款政策说明，其中根据第七款关于盘盈资产是否认定为“小金库”的政策解释，可以理解为盘盈的存货未及时进行账务处理即可认定为“小金库”。《企业会计准则》对存货的盘盈视同“前期会计差错”，

英国公司治理体制的演变及启示——兼论董事薪酬相关制度安排

作为全球公司治理运动的发起者,英国公司治理体系的发展受到了世界各国的广泛关注。本文认为,英国公司治理体系的演进体现出长期性、平衡性和责任性的特征,折射出全球公司治理发展的新趋势。具体到董事薪酬制度安排,递延薪酬、比率指标披露和董事长报告等措施,保证了英国公司董事激励机制的有效性和可持续性,对我国公司治理体系和薪酬制度的完善具有一定指导意义。

双层股权结构的“日落条款”

特质愿景理论支持双层股权结构,双层股权结构会增加代理成本,而日落条款则是降低相应代理成本的重要制度。从功能分析的视角来看,日落条款可划分为三类:第一类是缩小现金流权与投票权分离程度的日落条款;第二类是由企业家特质愿景所支持的日落条款;第三类是基于企业生命周期理论与双层股权结构公司的治理弱点与隐患,为了定期审查与转换无效率的双层股权结构而产生的固定期限日落条款。为实现不同类型日落条款的功能,应采取不同的立法方式。对于前两类日落条款,可采取法律强制性规定的方式;对于固定期限日落条款,可采取自由市场派与法定强制派二者中间的“遵守或解释”方式,并可通过此种方式化解相关批评。