从金融危机到经济危机——基于“金融加速器”理论的视角

本文从信贷市场的不对称信息角度分析了"金融加速器"效应对于真实经济的影响。本文的结论显示,外部冲击会通过"金融加速器"渠道影响企业外部融资的成本,而较大的冲击甚至会造成金融市场的融资中介功能的丧失。这样,企业部门的融资困境会使得投资和产出水平大幅缩减,从而出现经济衰退的局面。通过分析美国历史上的经济危机,包括1929年的"大危机"、1990～1991年的经济萧条和2007～2009年的金融危机,本文进一步验证了"金融加速器"理论对历次经济危机的解释力,从而揭示了从金融危机到经济危机的内在逻辑和演进机制。

通缩机制对中国经济的挑战与稳定化政策

自2012年3月生产者价格指数(PPI)同比转为负增长以来,截至2015年3月份,PPI同比增幅已经连续3年多的负增长。生产部门的通货紧缩已经成为不可回避的事实。在实体经济实际利率走高、企业债务负担加重、外部融资成本上升和企业资产负债表恶化的连锁反应下,地方政府和银行的资产负债表已经受到影响,生产部门的通货紧缩可能通过"金融加速器"机制继续恶化。应对通缩机制对中国经济的挑战,应实施"逆周期"的稳定化政策调节,特别是财政部与人民银行共同协调推进中国地方"资产购买(置换)"计划,进行地方政府的负债表修复,同时进行金融和财政体制转型,积极推动"软预算"部门(包括国有企业、事业单位和地方政府)改革,配合区域发展三大战略,促进经济增长进入健康状态。