中国上市公司“高送转”股利政策分析——基于股权结构的视角

股利政策的重要性对于上市公司不言而喻,但近年来我国上市公司热衷于"高送转"的股利政策,这对上市公司的持续发展和证券市场稳定造成了极大的影响。以"高送转"为研究对象,从股权结构的角度分析其影响因素和方式。选取我国历年A股上市公司的股利政策进行分析,从股权角度阐述股权结构对"高送转"股利政策的可能影响。将2010年我国A股上市公司作为样本进行实证分析,得出股权结构对"高送转"股利政策的具体影响情况和方式。

创业板上市公司“高送转”动机研究

本文选取2010-2015年年报发布股利分配预案的创业板上市公司为样本,选择每10股送转10股及以上的公司作为"高送转"公司,研究"高送转"行为动机。本文构建Logit模型,实证分析发现:创业板上市公司股票价格越高,采用定向增发以及高管减持,上市公司越有可能进行"高送转",而净利润增长率对"高送转"没有显著影响。本文认为上市公司选择"高送转"的动机是利用"高送转"降低股价以及投资者对"高送转"的非理性偏好,使得更多的人进入股票市场,推高股票价格,从而有利于参与定向增发的人员以较高价格退出市场获取利益以及为高管减持套现。最后本文从投资者、上市公司和监管者等角度提出了相应的建议。

上市公司“高送转”相关问题分析

我国上市公司热衷"高送转"股利政策的现象,历年来备受各界的关注。本文基于会计和税法角度对"高送转"股利政策带来的影响进行分析,以便投资者和其他相关人员能够从法律法规及会计准则等层面对"高送转"有更全面的了解,从而理性投资。

创业板上市公司“高送转”动机与效应分析

我国上市公司股利政策历来倍受各界关注,而创业板上市公司首次年报"高送转"也闹得沸沸扬扬。上市公司股利分配的理论与实践表明"信号传递"效应日益凸显,而创业板上市公司"高送转"有其复杂的动机与效应,因此,分别从内部和外部深入分析,有利于创业板市场、投资者、监管层和上市公司本身更加理性和稳健。

Z公司“高送转”后的高管减持

近年来我国上市公司对股票送转抱有极大热情,送转比例居高不下.Z公司上市公司在2014年与2015年“高送转”后,公司控股股东、董事与高管频繁减持套现.该减持行为是相关人员蓄谋已久、专等到公司“高送转”后伺机套现,或是为了提振股价、方便后续融资,还是顺手牵羊、趁势而为地进行套现?本文应用与“高送转”有关的理论假说、结合该案例减持特点,对这个问题进行研究,排除了融资动机,认为Z公司的高管、董事等人在“高送转”后的频繁减持行为仅仅是其减持大业中的一环,而不是专等“高送转”后再减持.

上市公司“高送转”行为的公告效应研究

近年来,高比例送红股和转增股本的股票股利(以下简称"高送转")正在金融市场中形成一种特殊的行情炒作。以445家"高送转"公司作为研究样本,利用事件研究的方法,探究"高送转"公告前后股票超额收益率的变化情况;结果表明预案公告前后股票的超额收益率显著为正;说明股票股利的公告效应形成了投资收益,并存在内幕信息的提前泄露引致股票价格异动的现象。

上市公司“高送转”与股价崩盘风险关系研究

文章基于我国沪深A股上市公司2014年至2019年的数据为样本,运用logit模型研究企业"高送转"行为与股价崩盘风险之间的关系。研究结果显示,企业"高送转"行为对股价崩盘风险起到抑制作用,并且进一步研究发现这种抑制作用在成长性较差的企业更明显。而且,外部分析师盈余预测准确度对两者之间的抑制作用起到正向影响的作用。文章的研究结果有助于为监管层提供新的监督视角加强对企业"高送转"行为监管作用,也进一步丰富了股价崩盘风险抑制因素的研究理论。

上市公司“高送转”与内部人股票减持:“谋定后动”还是“顺水推舟”?

本文研究上市公司有决策权的内部人股票减持和公司"高送转"之间的因果关系。本文在较好解决因果互逆的内生性问题和修正内部人减持的变量度量误差的基础上研究发现,内部人有意识地通过高送转进行市值管理以增大其减持收益,即"高送转"是内部人减持的"谋定后动",且内部人的这一自利动机对公司的送转行为产生了重要影响。本文的实证发现有助于揭示我国上市公司热衷于"高送转"的深层动因,同时也为监管层治理"高送转"乱象提供了经验证据支持。

管理层语调对“高送转”股利政策的影响

本文以年度报告管理层讨论与分析部分的乐观词汇和悲观词汇占比之差构建了管理层语调,研究了管理层语调对股利政策的影响。研究发现管理层语调显著的正向影响公司发放“高送转”股利的概率和比例,而且“高送转”股利对管理层语调中的悲观部分更加敏感。市场估值水平和不确定性越高,公司的“高送转”股利政策受管理层语调的影响越大。在重新定义变量、划分子样本和内生性处理后,上述结论仍然成立。在影响机制探讨中,本文发现管理层语调与公司未来的资产收益率、资本支出和资产增长率显著的正相关。管理层通过“高送转”股利政策向市场传达自己对公司未来前景的乐观态度,符合信号传递理论。

“高送转”股利分配与异常收益实证研究——以耐威科技为例

相较于主板市场,创业板市场上市公司实施股利分配政策的现象更为普遍。本文选取耐威科技为研究对象,运用事件研究法,对“高送转”股利分配与股票异常收益之间的关系进行实证研究。并由此对监管层完善相关法律制度建设、对上市公司在信息披露程度上以及投资者在价值投资等方面提出合理建议。

上市公司“高送转”的行为偏差和监管制衡

本文首先通过上证A股'高送转'实证数据,揭示了我国证券市场'高送转'的典型状况;其次梳理了我国监管机构针对'高送转'的监管历史和监管逻辑,发现监管部门对'高送转'行为的干预存在定义和思路不统一等问题,导致监管效果不尽如人意,亟待改进;再次针对规制'高送转'的两种思路,分别介绍了美国和中国香港的监管经验;最后明确了监管'高送转'的目的,针对'高送转'的问题提出了相应的短期与长期监管措施,包括明确送转股比例上限、超出比例限制的需申报许可、出台促进现金分红的配套措施、完善信息披露说明、以目的审核兜底、建立股份拆细制度、明确公司利润分配方式、加强个人投资者教育并发挥机构投资者在公司治理中的作用。

大股东借力“高送转”减持套现行为研究——基于云意电气的案例分析

近年来,我国资本市场的“高送转”现象十分突出。虽然上市公司的“高送转”行为通常被认为是利好消息,但是许多上市公司的“高送转”并没有以公司业绩为支撑,只是公司实现其利益动机的手段。本文选择云意电气大股东——云意科技的减持套现案例进行研究,分析事件起因、经过、结果,以期对解决大股东减持套现获取超额收益的问题能够提供借鉴作用。

控股股东股权质押与上市公司股利政策选择

本文基于2003-2017年间A股上市公司的相关数据研究控股股东股权质押对上市公司在"高送转"与现金股利之间如何选择的影响。本文发现,当控股股东进行了股权质押时,上市公司更可能推出"高送转"的利润分配方案,回避或降低现金股利的倾向更高,这与我国资本市场投资者对"高送转"与现金股利之间偏好差异一致;这一关系在控股股东质押股份比例越高、质押股权面临的平仓风险越高时更为显著。本文的研究揭示了控股股东股权质押在公司股利政策选择方面的经济后果,并为市场投资者对"高送转"以及现金股利的不同偏好提供了增量证据。