公司债发行过程中的盈余管理问题研究——以“11超日债”为例

本文以"11超日债"为案例,借助应计项目操控和真实活动操控模型,从盈余管理的视角研究了"11超日债"发行前后的"业绩变脸"问题。最后,本文阐述了案例研究结论及其对债券市场的启示。

违约事件频发下的中国债券市场信用风险管理研究——基于“11超日债”违约案例的思考

近年来我国债券市场上违约案件频发,在一定程度上暴露出我国债券市场上与信用风险管理相关的制度存在不足。本文选取"11超日债"作为案例,分析了其违约事件中存在的典型事实,并借鉴美国债券市场上的信息披露、评级、保障约束条款以及违约处理等制度,思考我国当前债券市场相关制度中存在的问题,最后提出了完善我国债券市场信用风险管理制度的若干建议,包括强化债券信息披露制度和信用评级等中介机构的行业机制、加强债券市场上投资者保护机制和完善我国债券市场违约处理机制。

基于结构化模型的公司债券信用利差分析——以“11超日债”为例

运用结构化模型,对我国债券市场上第一例违约债券——"11超日债"进行风险定价和信用利差计算,对比理论值与实际值的差异,并进一步建立回归模型分析影响公司债券信用利差的主要因素。研究结果表明,结构化模型低估债券实际信用利差,但能揭示信用利差变动的趋势;公司层面因素对公司债券信用利差变动起主要作用,主要是应收账款周转率、股价波动率和每股收益对公司债券信用利差影响最为显著。

11超日债违约的市场影响分析

2014年3月4日,＂11超日债＂正式宣告违约,成为国内首例实质性违约债券,引起市场的广泛关注.本文将着重对超日债违约的短期市场影响以及长期市场影响进行深度分析,并借此对我国债券市场的发展提出建议.

欺诈市场理论在公司债券虚假陈述纠纷中的适用

“11超日债”案是我国公司债券虚假陈述民事侵权诉讼第一案,从目的性限缩的角度看,该案不能直接适用《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》。法院应当对本案进行实质、全面和充分的说理。这样不仅能令当事人信服,也能为将来相同或者类似案件的处理提供重要参考。借鉴美国法院在相似案件方面的司法经验,在充分把握公司股票与公司债券区别的基础上,从交易场所、换手率、分析师数量、发行规模与利息、机构投资者数量、信用评级、股价波动对债券的影响以及债券价格对新信息的反映八个条件来看,欺诈市场理论能够适用于“11超日债”虚假陈述案。本案投资者的全部(或绝大部分)损失与虚假陈述无关,而是源于债券发行人内外部条件的剧烈变化。

“11超日债”违约案例研究

2014年爆发的"11超日债"违约案例,是中国债券市场出现的第一例实质性违约事件,宣告了中国债券市场"刚性兑付"和"零违约"神话的破灭,对中国债券市场发展产生了巨大影响。研究这一违约案例,对防范企业信用风险具有重要意义。

债券投资者保护分析——基于11超日债违约案例分析

分析上海超日太阳能科技股份有限公司11年公司债券存在的问题:1.上市当年的违规上市;2.债券信息披露缺陷;3.债券发行后的财务状况及经营业绩分析。"11超日债"在债券违约或濒临违约时对债券投资者保护程度,并总结该违约案例的发生对目前中国债券投资者保护方面的启示。