公平、稳定与自由的权衡与协调——《多德-弗兰克法案》述评

《多德-弗兰克法案》是一部里程碑式的法案,必将改变美国及至世界的金融生态。总体来看,对于《法案》已经或即将造成的影响,理论界和实务界主要存在四种不同观点,即积极作用说、作用有限说、消极作用说和作用未明说。纵观整部《法案》,其内在精神主要体现在三个方面:对公平的尊重;对稳定、安全和秩序的需求;对新自由主义的内省和反思。

《多德-弗兰克法案》影响了美国房地产金融市场吗?

通过考察《多德-弗兰克法案》在抵押贷款质量、资产支持证券和信用评级监管等方面的改革条款,分析该法案是否对美国房地产金融市场产生了影响以及该法案是否解决了美国房地产金融市场的风险问题。借鉴美国的经验教训,中国房地产金融市场应当提高监管效率,实行信用风险自留豁免机制,加强住房抵押贷款审查和信用评级机构的监管。

《多德-弗兰克法案》实施10周年:美国证券法域外适用的新发展

《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(以下简称《法案》)与莫里森案关于美国证券法域外适用的冲突已存在了10年,根据近年判例,《法案》并未推翻莫里森案确立的反域外适用原则,美国证券法域外适用的效力仍被冻结。直到2019年,美国联邦第十巡回上诉法院才在SEC v.Scoville案中首次适用了《法案》的域外管辖条款,标志着美国证券法域外适用的回归。但法院同时规定域外管辖仅适用于联邦政府提出的诉讼,而投资者私人诉讼中反域外适用仍然有效,美国证券法的域外适用出现了一分为二的局面。

《多德-弗兰克法案》对中美国际证券投资的影响——基于VEC模型的实证分析

基于2002~2015年的月度宏观数据,对法案新闻进行文本挖掘获得法案热度数据,构建VEC模型研究《多德-弗兰克法案》对中美国际资本流动中证券投资的影响。研究表明:该法案是当前影响中美国际证券投资的因素,且在短期内可对证券投资产生显著负面影响,表明该法案提高了证券投资的交易成本并限制了资本流动;但长期中美国国债投资受该法案影响较小,而公司债券投资则受到了持续的负面冲击,表明该法案在限制金融机构自营交易方面有严格的管控力度。据此提出政策建议:中国可适度采取与该法案对冲的政策以稳定投资预期,同时在美国的中资金融机构应深入理解金融监管法案并提升合规风险防范能力,中国在金融消费者保护方面立法时亦可借鉴该法案的得失。

《多德-弗兰克法案》与特朗普政府金融监管改革

特朗普在总统竞选及当选总统之后多次表示将要放松金融监管,废除《多德-弗兰克法案》。《多德-弗兰克法案》被认为是20世纪30年代以来美国最为严格的金融监管法案,也是2008年次贷危机之后美国金融监管改革的基础。自2010年国会通过并由奥巴马签署以来,法案至今已经落实了70%以上。法案签署之后美国金融市场表现证明了法案所起到的积极作用。因此,特朗普要求修改法案的理由并不全部成立。法案维护了金融市场的稳定性,同时,由于有些条款的设置不够细化,造成美国银行业的马太效应,与法案的初衷相悖。综合来看,法案虽然有缺陷,但废除难度较大,条款有修改的可能性。

《多德-弗兰克法案》修改对美国金融监管体制的影响

2008年金融危机爆发后,美国对金融监管体制进行了改革和重构,于2010年6月通过了《多德-弗兰克法案》。该法案旨在加强金融监管,其出台被看成是对美国金融垄断集团的一种限制,是纠正金融垄断资本控制美国经济、防止美国经济结构失衡和过分金融化的一种努力。特朗普正试图修改《多德-弗兰克法案》,可能会放宽限制金融机构自由度的相关内容,推动放松金融机构风险拨备的要求,降低对金融机构风险监控的标准,进一步削弱该法案的监管威力。通过修改或者废除《多德-弗兰克法案》对金融资本的限制,为传统产业资本的发展获得金融资本的支持。

美国金融监管的历史性变革——评析《多德-弗兰克法案》

为提升美国金融体系的稳定性和保护金融消费者利益,《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》于2010年7月21日正式生效,该法案被认为是《格拉斯-斯蒂格尔法》以来最为重要的银行监管法案。该法案的内容主要包括加强对消费者权益的保护,预防系统性风险,改变金融机构"大而不能倒"的局面,加强对金融衍生品、信用评级机构、对冲基金的监管,对美联储的职责进行改革等。该法案体现了美国金融监管理念和监管模式的变革方向,也将对国际监管规则产生较大影响。同时它也存在诸多争议和不足,其实施过程和最终效果依然存在着不确定性。

美国证监会对衍生品监管的改革及挑战——以多德-弗兰克法案第七章为指导框架

金融危机的爆发直接导致了多德-弗兰克法案的诞生,这一新的金融监管法案存在诸多不足之处,尤其是与法案密切相关的理念和措施仍需要不同的监管机构以规则的形式加以完善。美国证监会在法案颁布后,以第七章作为指导框架,对衍生品监管的改革制定了许多规则,其改革的内容仍在不断完善中,也存在相当大的挑战,只有这些实际问题得以解决,法案对于衍生品监管的理念和要求才能真正得以实现。

《多德-弗兰克法案》的历史维度及启示

在美国"次贷"危机引发的全球金融危机发生近3年之时,美国国会于2010年7月15日终于通过了美国新金融监管法案,即所谓的《多德-弗兰克法案》。文章系统综述和分析了该法案的出台背景、主要内容和历史维度及对中国金融监管的启示,即保护消费者利益是金融监管的首要任务;保持松紧适度的金融管制是金融稳定发展的核心;固守商业道德根基是银行金融机构可持续发展的根本等。

改革《多德-弗兰克法案》将带来哪些影响

2010年,时任美国总统的奥巴马签署了《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》,旨在强化金融监管和消费者保护。但《多德-弗兰克法案》取消了银行自营部门,银行做市行为受限,导致金融市场流动性下降。改革《多德-弗兰克法案》有助于银行自营部门的业务恢复和盈利增长:放松对银行的资本金要求,可释放增量业务、提升盈利水平;简化合规要求,则可降低合规成本,提高中小银行的信贷供给等。

评《多德—弗兰克法案》中沃尔克规则的缺陷

美国的大型、复杂金融集团享受了多年的放松管制、全球化及从事多种经营业务与将其自有资本投资于大量非银行业务的自由。它们脱离资产负债表进行更大的非中介化投资,进入效率不断提高的资本市场,最终处于此次金融危机的中心。为应对大型、复杂金融机构带来的系统风险,前美联储主席沃尔克提出了一系列监管金融机构的措施如禁止银行从事自营交易和拥有与支持对冲基金及私募股权基金。但是,由于大型复杂金融机构的游说以及考虑到美国金融机构的国际竞争力,《多德一弗兰克法案》大大软化了最初的沃尔克规则,因而也大大限制了沃尔克规则的约束力,使其并不能起到解决大型复杂金融机构系统风险问题的作用,给美国的下一次金融危机留下了火种。

美国《多德·弗兰克法案》及其对我国金融审计制度创新的启示

《多德·弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》是美国政府在2007年金融危机后进行大规模金融监管改革的立法尝试。为了防范系统性金融风险和保护金融投资者利益,多德法案提出设立金融稳定监督委员会和消费者金融保护局两大机构,授予美国联邦审计署更广泛的审计职权。这部法案奠定了美国现行金融监管的基本框架,明确了联邦政府审计在金融监管中的地位,强化了联邦政府金融审计在金融监管中的作用。我国应借鉴美国金融监管与金融审计改革经验,完善我国的金融审计制度。

从多德-弗兰克法案看美国对冲基金监管法律制度发展

美国对冲基金因其自身特性一直游离于监管之外。但对冲基金对整个金融市场造成风险,美国政府在次贷危机后,通过多德-弗兰克法案,第一次将对冲基金纳入监管。这一法案只是提出了原则性的监管框架,但为未来数十年的金融改革搭建了一个基本的框架,指引了美国对冲基金和金融监管的走向。

《多德—弗兰克法案》与金融机构衍生产品业务发展

2010年美国颁布的《多德-弗兰克法案》首次将场外衍生产品市场纳入监管。该法案对场外衍生产品市场监管改革提出了原则性要求,但由于其未明确域外管辖权,这可能会对我国金融机构相关业务的开展产生负面影响。本文梳理了法案有关衍生产品业务的七条新规定,分析了其对我国金融机构衍生产品业务的影响,并提出相关建议。

《多德-弗兰克法》衍生金融监管变革与启示

《多德-弗兰克法》通过清算所与交易所将场外衍生品纳入场内交易与清算,规定了衍生品清算所的核心原则,要求系统重要性金融机构提交"生前遗嘱",规定了跨国衍生金融监管的恳求条款与威胁条款,也保留了衍生金融交易在破产中的自动终止例外。这些变革启示着我国应适时将场外衍生品纳入场内交易与清算,完善主导型衍生品清算所系统性风险防范制度,强化落实金融监管协调机制以防范金融期货风险,防范金融期货合约自动终止规则例外本身可能引发的系统性风险,依据合作与对等原则应对跨国衍生金融监管的挑战。

多德弗兰克法案:一次不完美的改革

多德弗兰克法案是美国政府、国会、金融业界对金融危机的一个总回答,它以系统性重要金融机构监管为核心,同时对信用评级行业、对冲基金、公司治理、衍生品市场等诸多方面进行了改革。但是由于法案多方博弈的性质,它仍然基于原有的监管理念和原则,回避了对美国金融监管体系的全面重塑,同时对金融危机期间的"银证共治"、政府救助失败金融机构等做法予以背书,未能彻底解决"大而不倒"的难题。因此,多德弗兰克法案尽管意义重大,但仍然难称完美。

美国金融监管放松改革的影响与启示研究--《经济增长、监管放松与消费者保护法案》评析

在全球金融体系中,美国占据举足轻重的位置,其监管政策走向一直为世界广泛关注。在竞选总统之初,特朗普就明确提出了"金融去监管"的口号,主张废除2010年出台的《多德-弗兰克法案》。2018年5月24日,特朗普签署《经济增长、监管放松与消费者保护法案》,正式修改了《多德-弗兰克法案》。本文概括分析了主要修改的五个方面:对抵押贷款的监管放松,对社区银行的监管放松,对大型银行的监管放松,对证券市场的监管放松,加强金融消费者权益保护。相应地,新法案将带来四个方面的潜在影响:能够释放中小型银行活力,助力美国经济复苏反弹;会产生监管外溢效应,迫使他国被动跟进并引发全球性金融监管放松;将带动相关金融监管规则的修订,未来或将推出更多监管放松措施;监管放松将引发更多风险事件,后续会推高联邦赤字。最后,本文结合我国实际情况提出三方面建议:重新审视监管政策,建立差异化的监管思路;警惕美国系列政策的影响,采取妥善政策措施加以应对;借鉴美国相关政策的做法,加大金融消费者权益保护力度。

金融举报者激励和反报复保护法律制度研究——以美国萨班斯法和多德-弗兰克法为核心

金融违法违规行为由于其固有的复杂性和隐蔽性,对其的有效发现一直都是世界性难题。美国学界研究表明金融举报在发现公司违法违规行为中的作用居于首位,监管机构自己主动发现的作用居于末位,甚至低于审计师和媒体。美国从萨班斯法到多德-弗兰克华尔街改革及消费者保护法,一直围绕着金融举报者奖励和反报复保护两大制度进行不断的构建和升级完善。我国金融举报者制度的规定聊胜于无,激励和反报复保护核心制度的缺位乏力注定了该制度沦为一纸空壳,由此带来的金融违法违规发现机制的孱弱和执法力度的疲软也放纵了我国各种金融乱象丛生,在此时代背景下建构并全面提升我国的金融举报者激励和反报复制度迫在眉睫。

多德-弗兰克法案后资产证券化监管政策演变、市场变化及评价

本文详细研究了美国SEC关于资产证券化的监管新规,并结合相关市场变化对其左出评价和改进建议。风险留存和加强信息披露是该领域的两大核心问题,不过推进尺度和相关细节还需结合市场恢复状况进行斟酌。我国资产证券化市场发展阶段与美国所处阶段有显著差异,目前亟需进一步推动发展。现阶段我国市场发展的主要矛盾不是防范道德风险,主要诉求在于"盘活存量",激发市场活力,提高市场多元化程度。

评《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法》下的场外能源衍生品监管改革

2010年7月,美国颁布了《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法》(简称《Dodd-Frank法案》),废除了《商品交易法》对场外能源衍生品的监管豁免,为包括能源衍生品在内的场外衍生品交易确立了一个新的监管框架。《Dodd-Frank法案》是美国政府和参、众两院对石油和金融双重危机反思的成果。主要目的在于,防范系统风险,保护金融消费者并结束华尔街金融机构"大而不倒"的现状。其核心目的是保护美国的金融安全,恢复美国的金融秩序和金融信心。《Dodd-Frank法案》虽然在各方利益博弈中得以出台,但因其概念界定不清、可操作性不强等问题,实施效果和未来走向仍有待观察。