绿色信贷政策能否缓解企业投融资期限错配?

以2012年《绿色信贷指引》的实施为准自然实验,选取2007-2021年沪深A股上市企业为研究对象,通过构建双重差分模型,考察了绿色信贷政策对企业投融资期限错配的影响效应及其作用机理。研究发现,绿色信贷政策的实施能够显著缓解企业投融资期限错配。机制分析发现,绿色信贷政策的实施一方面提高了企业的融资约束程度,另一方面增加了企业的外部监督压力,进而有效缓解企业投融资期限错配。异质性分析结果显示,绿色信贷政策对于企业投融资期限错配的缓解作用在非国有企业、小型企业、资产负债率较高的企业和公司治理水平较高的企业中表现得更加明显。研究从理论上补充了企业投融资视角下绿色信贷政策效果评估领域的文献,实践上为强化政府、银行和企业三部门协同落实绿色信贷政策,促进产业转型升级和实现经济高质量发展提供了现实指导和启示。

绿色信贷政策对企业绿色创新绩效的影响:一个有调节的中介模型

企业绿色创新不仅取决于企业层面的研发及创新活动,也受到绿色信贷政策等的影响。借助于2007—2020年A股上市的4022家企业的面板数据,运用双重差分法探究《绿色信贷指引》实施是如何通过研发投入影响这些企业(尤其是重污染企业)的绿色创新绩效。实证研究显示:《指引》对重污染企业的绿色创新绩效起到正向作用,但随着绿色信贷政策实施时间的推进,其对重污染企业绿色创新绩效的作用存在一定递减效应;研发投入在《指引》和绿色创新绩效间起到负的部分中介作用;融资约束正向调节研发投入在《指引》与绿色创新绩效之间的中介作用。

绿色信贷政策能否促进绿色企业发展?基于风险承担的视角

绿色信贷政策是否可以提高绿色企业的风险承担对于经济绿色转型至关重要。基于2008-2018年中国A股上市公司数据,本文以2012年出台的《绿色信贷指引》为准自然实验,实证检验绿色信贷政策对企业风险承担的影响。研究发现,绿色信贷政策的出台显著提高了绿色企业的风险承担水平,而强化企业绿色实质性创新激励和提高银行信贷供给意愿是绿色信贷政策影响绿色企业风险承担的重要机制。异质性检验发现,绿色信贷政策的风险承担增进效应在低现金水平、小规模企业和高市场化行业的企业中更加突出。进一步的研究表明,环境规制政策、地区创新氛围和市场发展活力在绿色信贷政策增进绿色企业风险承担的过程中发挥着重要的调节作用,表现为随着环境规制力度的加大、地区创新氛围的增强和市场出清的加速,绿色信贷政策的风险承担激励效应将显著增强。本文的研究丰富了绿色信贷政策的微观经济效应,为进一步完善绿色金融的政策框架体系提供了有益参考。

绿色信贷政策增进绿色创新研究

绿色金融是促进绿色创新实现绿色发展的重要推动力。在构建绿色金融体系和市场导向的绿色技术创新体系的双重背景下,本文采用双重差分(DID)方法检验了《绿色信贷指引》实施前后、绿色信贷限制行业相对于非绿色信贷限制行业的绿色创新表现,以此分析绿色信贷政策对绿色创新的影响。研究发现,《绿色信贷指引》实施后,相对于非绿色信贷限制行业,绿色信贷限制行业的绿色创新表现更加活跃,但绿色创新质量提升不明显。这得益于绿色信贷政策的代理成本降低作用和投资效率提升作用。进一步研究发现,随着地区环境执法力度和知识产权保护力度的加强,绿色信贷政策增进绿色创新的作用增强。最后,绿色创新既能够显著提升环境和社会绩效,也能够显著提升财务绩效,但对后者的改善具有迟滞性。如何更好地实现绿色金融与绿色创新的有效结合推进生态文明建设是本文最直接的政策含义。