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是一级市场抑价,还是二级市场溢价--关于我国新股高抑价的一种检验和一个解释
被引量:
86
1
作者
刘煜辉
沈可挺
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2011年第11期183-196,共14页
本文采用随机前沿分析法验证IPO抑价是否造成中国新股上市首日超额收益的主要影响因素及其影响程度。我们把全部样本划分为若干热销和非热销时段的子样本,考察全样本及各子样本的新股发行是否存在发行价格被压低现象。研究结果表明,我国...
本文采用随机前沿分析法验证IPO抑价是否造成中国新股上市首日超额收益的主要影响因素及其影响程度。我们把全部样本划分为若干热销和非热销时段的子样本,考察全样本及各子样本的新股发行是否存在发行价格被压低现象。研究结果表明,我国IPO定价总体上不存在发行价格被压低的现象,但其中一个非热销期子样本的发行价格较IPO潜在最大价格存在一定程度的系统性低估。由于中国特殊的制度环境,上市资源的稀缺性所造就的拟上市公司盈余粉饰行为,使得通过随机前沿分析得到的IPO潜在最大价格可能高于新股真实内在价值,因此不能保证实际发行价格必定低于反映其内在价值的真实前沿面,而只能说明该阶段可能存在发行价格被压低现象。本文对该阶段新股发行定价与IPO潜在最大价格相对偏离程度的进一步分析显示,IPO抑价仅能解释新股上市首日超额收益的12.7%,即一级市场抑价并非造成中国异常高的IPO首日超额收益的主要原因。中国股票市场的供给控制构成了IPO高抑价非理性解释的制度基础。
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关键词
新股发行制度
IPO定
价
一级市场抑价
随机前沿分析
原文传递
我国房地产行业IPO发行抑价对比分析
2
作者
裘建娜
赵秀云
梁炜昭
《特区经济》
北大核心
2008年第3期258-259,共2页
本文以上市的IPO公司为样本,对比房地产行业和所有行业的一级市场抑价现象,同时将公司规模、公司年龄、市盈率作为解释变量对比解释结果发现,房地产行业抑价情况相较于所有行业较轻,对于公司规模、公司年龄等变量较敏感。
关键词
IPO
一级市场抑价
房地产
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职称材料
我国股市IPO抑价构成研究
3
作者
李诗林
肖宇
《金融监管研究》
CSSCI
北大核心
2022年第8期1-21,共21页
本文基于适应性市场假说理论,根据新股上市后三年之内相对于市场基准指数的表现数据,估算IPO抑价中二级市场溢价水平,由此探索一种新的IPO抑价构成分解方法,并运用2009—2017年间我国A股市场1883只股票发行及交易数据进行了实证研究。...
本文基于适应性市场假说理论,根据新股上市后三年之内相对于市场基准指数的表现数据,估算IPO抑价中二级市场溢价水平,由此探索一种新的IPO抑价构成分解方法,并运用2009—2017年间我国A股市场1883只股票发行及交易数据进行了实证研究。研究发现:(1)A股市场IPO高抑价既包含一级市场抑价,也包含二级市场溢价。(2)2009—2012年,新股二级市场平均溢价为12.21%,对IPO抑价的贡献约为34%,其余为一级市场抑价的贡献。(3)2014—2017年,新股二级市场平均溢价为67.62%,对IPO抑价的贡献约为21%,一级市场平均抑价为254.82%,对IPO抑价的贡献约为79%。总体来看,除2009—2012年间上证主板市场或该期间市场处于熊市状态外,一级市场抑价是我国A股IPO高抑价的主要原因,特别是2014—2017年,一级市场抑价的程度更加明显。
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关键词
IPO
抑
价
构成
一级市场抑价
二级
市场
溢
价
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职称材料
基于投资者情绪的IPO首日超额收益和长期绩效研究
被引量:
3
4
作者
段云龙
王帅杰
杨玮玮
《云南财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2015年第6期90-101,共12页
从一级市场抑价和二级市场溢价两个方面分析IPO首日超额收益的形成机理。通过随机前沿方法研究一级市场定价效率,数据表明,新股定价效率达到99%,并不存在故意折价现象。同时应用多元回归模型分析投资者情绪和财务指标与溢价率的关系,研...
从一级市场抑价和二级市场溢价两个方面分析IPO首日超额收益的形成机理。通过随机前沿方法研究一级市场定价效率,数据表明,新股定价效率达到99%,并不存在故意折价现象。同时应用多元回归模型分析投资者情绪和财务指标与溢价率的关系,研究表明,投资者情绪指标与IPO溢价率显著相关。通过长期绩效进行再检验,结果表明,投资者情绪因素造成了一定的价格泡沫,随着投资者对新股的认识趋于理性,股票价格逐渐回归正常。因此,新股的首日超额收益主要来自于二级市场投资者的非理性行为。针对该实证结果提出相关对策建议。
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关键词
一级市场抑价
二级
市场
溢
价
长期绩效
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职称材料
题名
是一级市场抑价,还是二级市场溢价--关于我国新股高抑价的一种检验和一个解释
被引量:
86
1
作者
刘煜辉
沈可挺
机构
中国社会科学院金融研究所
浙江工商大学经济学院
出处
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2011年第11期183-196,共14页
文摘
本文采用随机前沿分析法验证IPO抑价是否造成中国新股上市首日超额收益的主要影响因素及其影响程度。我们把全部样本划分为若干热销和非热销时段的子样本,考察全样本及各子样本的新股发行是否存在发行价格被压低现象。研究结果表明,我国IPO定价总体上不存在发行价格被压低的现象,但其中一个非热销期子样本的发行价格较IPO潜在最大价格存在一定程度的系统性低估。由于中国特殊的制度环境,上市资源的稀缺性所造就的拟上市公司盈余粉饰行为,使得通过随机前沿分析得到的IPO潜在最大价格可能高于新股真实内在价值,因此不能保证实际发行价格必定低于反映其内在价值的真实前沿面,而只能说明该阶段可能存在发行价格被压低现象。本文对该阶段新股发行定价与IPO潜在最大价格相对偏离程度的进一步分析显示,IPO抑价仅能解释新股上市首日超额收益的12.7%,即一级市场抑价并非造成中国异常高的IPO首日超额收益的主要原因。中国股票市场的供给控制构成了IPO高抑价非理性解释的制度基础。
关键词
新股发行制度
IPO定
价
一级市场抑价
随机前沿分析
Keywords
IPO system reform, primary market, IPO under-pricing, Stochastic Frontier Approach
分类号
F224 [经济管理—国民经济]
F832.51 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
我国房地产行业IPO发行抑价对比分析
2
作者
裘建娜
赵秀云
梁炜昭
机构
孝感学院城市建设学院
西南交通大学经济管理学院
北京铁路局机务段
出处
《特区经济》
北大核心
2008年第3期258-259,共2页
文摘
本文以上市的IPO公司为样本,对比房地产行业和所有行业的一级市场抑价现象,同时将公司规模、公司年龄、市盈率作为解释变量对比解释结果发现,房地产行业抑价情况相较于所有行业较轻,对于公司规模、公司年龄等变量较敏感。
关键词
IPO
一级市场抑价
房地产
Keywords
IPO
IPO underpricing
real estate
分类号
F293.3 [经济管理—国民经济]
F832.51 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
我国股市IPO抑价构成研究
3
作者
李诗林
肖宇
机构
清华大学全球私募股权研究院
中国社会科学院亚太与全球战略研究院
出处
《金融监管研究》
CSSCI
北大核心
2022年第8期1-21,共21页
基金
清华大学国家治理与全球治理研究院“国家高端智库建设专项基金”(课题编号2021WTJF0406)的资助
文摘
本文基于适应性市场假说理论,根据新股上市后三年之内相对于市场基准指数的表现数据,估算IPO抑价中二级市场溢价水平,由此探索一种新的IPO抑价构成分解方法,并运用2009—2017年间我国A股市场1883只股票发行及交易数据进行了实证研究。研究发现:(1)A股市场IPO高抑价既包含一级市场抑价,也包含二级市场溢价。(2)2009—2012年,新股二级市场平均溢价为12.21%,对IPO抑价的贡献约为34%,其余为一级市场抑价的贡献。(3)2014—2017年,新股二级市场平均溢价为67.62%,对IPO抑价的贡献约为21%,一级市场平均抑价为254.82%,对IPO抑价的贡献约为79%。总体来看,除2009—2012年间上证主板市场或该期间市场处于熊市状态外,一级市场抑价是我国A股IPO高抑价的主要原因,特别是2014—2017年,一级市场抑价的程度更加明显。
关键词
IPO
抑
价
构成
一级市场抑价
二级
市场
溢
价
Keywords
IPO Underpricing
Composition
Pre-market Underpricing
After-market Overpricing
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
基于投资者情绪的IPO首日超额收益和长期绩效研究
被引量:
3
4
作者
段云龙
王帅杰
杨玮玮
机构
南京大学商学院
云南财经大学国际工商学院
出处
《云南财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2015年第6期90-101,共12页
基金
国家自然科学基金项目"创新型企业持续创新机遇的决策模式和机制研究"(71262016)
云南省应用基础研究面上项目"创新型企业持续创新过程重大风险的决策模式和机制研究"(2013FB054)
文摘
从一级市场抑价和二级市场溢价两个方面分析IPO首日超额收益的形成机理。通过随机前沿方法研究一级市场定价效率,数据表明,新股定价效率达到99%,并不存在故意折价现象。同时应用多元回归模型分析投资者情绪和财务指标与溢价率的关系,研究表明,投资者情绪指标与IPO溢价率显著相关。通过长期绩效进行再检验,结果表明,投资者情绪因素造成了一定的价格泡沫,随着投资者对新股的认识趋于理性,股票价格逐渐回归正常。因此,新股的首日超额收益主要来自于二级市场投资者的非理性行为。针对该实证结果提出相关对策建议。
关键词
一级市场抑价
二级
市场
溢
价
长期绩效
Keywords
Underpricing of the First Market
Overpricing of the Secondary Market
Longterm Performance
分类号
F830 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
是一级市场抑价,还是二级市场溢价--关于我国新股高抑价的一种检验和一个解释
刘煜辉
沈可挺
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2011
86
原文传递
2
我国房地产行业IPO发行抑价对比分析
裘建娜
赵秀云
梁炜昭
《特区经济》
北大核心
2008
0
下载PDF
职称材料
3
我国股市IPO抑价构成研究
李诗林
肖宇
《金融监管研究》
CSSCI
北大核心
2022
0
下载PDF
职称材料
4
基于投资者情绪的IPO首日超额收益和长期绩效研究
段云龙
王帅杰
杨玮玮
《云南财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2015
3
下载PDF
职称材料
已选择
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