投资者应该如何看待一股独大?

最近一段时间,有关于一股独大的讨论还是比较多的。许多人是非常反感一股独大的,比如实际控制人持有超过80%,其实这已经是相当高的一个比例了,而实际的上市公司当中,甚至会有一些实际控制人(以及其一致行动人)持股比例甚至超过90%,甚至可以认为,这整个上市公司就是一个典型的家族企业,那么对于二级市场的投资者,我们应该如何来看待这样的现象呢?

一股独大不利于公司治理吗——基于持股模式和两类治理成本的经验证据

一股独大现象是中国上市公司的典型特征,如何看待和应对该现象是公司治理理论和实践亟待回答的重大问题。利用2003年~2013年的大样本数据,依据实际控制人持股和竞争性股权的比例将持股模式分为四类,以研究不同模式的一股独大在两类公司治理成本方面的差异。结果表明:大股东持股比例高的绝对控股和集中型相对控股模式具有两类治理成本“双低”的特征;分散持股模式和大股东持股比例低的分散型相对控股模式具有两类治理成本“双高”的特征,且分散型相对控股模式的第二类治理成本最高。股权分置改革有助于改善治理环境和降低治理成本,但对不同持股模式和不同治理成本的影响有差异。研究表明,不能简单否定一股独大,而应区分模式看待。高持股集中度下的一股独大有助于改善公司治理,但低持股水平下的一股独大可能带来严重的两类公司治理问题,应作为监督管理之重点。

一股独大与股权多元化

一股独大本身并非公司治理问题严重的恶源,股权分散和多元化并不能有效解决一股独大引起的公司治理问题。公司很少纯粹为了完善公司治理而进行股权多元化。不能因目前上市公司出现的大股东剥削行为而矫枉过正,简单人为地强制股权分散或多元化打破一股独大。

内源融资、一股独大与中小创新型民营企业价值

中小创新型民营企业在科技发展中扮演极其重要角色。当前,我国企业整体杠杆率较高,而中小企业杠杆率却处于低位,表明中小创新型民营企业发展很大程度依靠内源融资。本文以新三板创新层挂牌企业为研究样本,采用工具变量法进行实证研究,并进行异质性分析,发现内源融资对中小创新型民营企业价值的影响呈现"倒U型"关系,内源融资对不同行业、债务水平和绩效水平下企业价值的影响不尽相同。进一步研究发现,具备一股独大特征的企业内源融资对企业价值的作用效果更为明显,且内源融资是一股独大程度影响企业价值的中介变量。本文发现,过高或过低的内源融资率都不利于中小创新型民营企业发展,中小创新型民营企业一股独大的股权结构具有合理性。

“一股独大”与家族股份的市场化进程

如何认识家族公司上市后发生的“一股独大”、“一夜暴富”等现象,对中国民营经济的发展至关重要。本文认为,上市使家族全额控股格局转变为家族一股独大格局,这是家族股份向市场化方向迈出的一个重要步骤;“一股独大”并非是制约上市公司法人治理结构和经营发展的根本因素,实际上,它易于促进上市公司的核心力量形成,保障上市公司的决策效率和经营效率;“一夜暴富”是民营企业上市后的必然表现,它具有多方面积极功能,是股市促进资源有效配置的重要表现,因此,不应简单运用政策手段予以限制。

“一股独大”背景下的独立董事困局与破解探索

我国独立董事在实践中陷入了既难"独立"又不"懂事"的困局,根本症结源自"一股独大"的产权体制。但"一股独大"的体制是一个全局性的系统障碍,不是短时期的局部改革所能解决的问题,"一股独大"必然仍将在未来较长的时期内存在。换言之,试图通过从根本上解决"一股独大"的问题,进而标本兼治破解独立董事困局,至少在目前较短的时间内难以实现。因此,要破解目前独立董事困局,在现阶段最大限度发挥独立董事的积极作用,只能是在当前产权体制基础上另辟创新思路。

论中国上市公司中“一股独大”现象产生的根源及其弊端

本文从国有股 /国有法人股和家族 /私人一股独大两种情况 ,剖析了我国“一股独大”现象产生的根源 ,揭示了其弊端 ,探讨了中小股东权益受到侵害的原因 。

中国公司“热衷”一股独大之谜

如同自然界有蜂王和工蜂一样,人类也在深层习性上存在着一种权威与服从、中心与外围的行为模式。脱离一股独大、走出人治和家长制传统,需要一种基于规则的信任构建和组织运作能力不太正常的一股独大上市公司中一股独大,可能以中国为最严重。中国上市公司之所以普遍一股独大,有其自身的历史原因,也有上市审批制度和监管政策取向方面的原因。

论我国上市公司“一股独大”问题

“一股独大”现象是人们关注的我国上市公司焦点问题之一,本文对其在公司立法上和具体实践中存在的多方面弊病作出法律评析。

家族企业“一股独大”解疑

2001年以来,随着中国资本市场上以用友软件、太太药业、康美药业、广东榕泰等为首的几家民营公司相继上市,一个颇有感情冲击力的概念——“家族企业”应运而生。在一定时期,家族保持“一股独大”的地位将不可避免。但从发展的眼光看,大多数家族上市公司的“一股独大”只是暂时现象。

“一股独大”现象的透析及其治理

近年来,大股东利用其优势地位侵害小股东利益的现象十分突出,侵害手法多种多样,花样百出,人们将这一现象归纳概括为“一股独大”。认识大股东侵害小股东利益的种种手法,有利于小股东运用法律的武器保护自己的利益,有利于公司的健康发展。

我国家族上市公司“一股独大”的风险探析

我国家族上市公司普遍存在"一股独大"的问题,这一问题受到社会各界的高度重视。"一股独大"给家族企业自身、中小投资者、资本市场带来了各种风险。要解决这一问题需要改善家族上市公司的股权结构,规范家族企业的治理结构,并从制度上保护中小投资者的利益。

对家族上市公司“一股独大”现象的思考

近年来,随着越来越多的家族企业上市,家族上市公司“一股独大”的股权结构引起了人们的关注。本文首先分析了家族上市公司“一股独大”资本结构的历史原因,提出“一股独大”既不利于公司的健康发展,也不利于中小股东利益的保护。最后,本文试图从制度建设的层面就“一股独大”股权结构的治理提出个人建议。

一股独大问题更大

国企进行股份制改革后,由于一股独大,出现了许多始料未及的问题:产权所有者行为行政化,企业风险缺少真正承担者,不同治理主体间的制衡机制失灵,企业经营者行为官员化,国资流失进一步加剧。

国企改制中“一股独大”模式的分析与探讨

推进国有企业改革是一项重要而紧迫的任务。国有企业按市场经济要求的改革虽取得成效，但困扰国有企业的深层次矛盾并未解决，关键是公司治理问题还没有彻底解决，根本原因是产权问题没有得到很好地解决。从对河南省12家国有大中型企业的调查结果看，大量数据表明，改革进程中，我们不能照抄照搬西方发达经济国家的模式，

对家族上市企业“一股独大”现象的思考

我国家族上市公司普遍具有与国企上市公司类似的“一股独大”的股权结构,股权结构的不合理必然会对公司的治理结构产生影响,并可能会导致家族企业利用关联交易侵害中小股东的利益。本文对其危害的可能性进行了分析,并提出了相应的对策。

公司治理与“一股独大”

“一股独大”问题被视为完善上市公司治理结构的一大天敌。正当有关方面为解决国有股“一股独大“问题而费尽心智的时候,另一种“一股独大”的苗头--家族性高比例持股现象引起了人们的关注。从我国现状看,要规范公司法人治理结构,首先必须解决一股独大,尤其是国有股独大的现状。

我国家族上市公司“一股独大”的利益分析

自2001年3月证监会宣布实施股票发行核准制以来，我国家族上市公司的发展成为社会各界关注的对象。2001年2月以来，包括太太药业、用友软件等四家私人股份占大比例的家族公司先后上市，并创造了“一夜暴富”的资本神话。随着越来越多的家族企业上市，家族上市公司类似国有股“一股独大”的股权结构引起了投资者和有关部门的重视。

“并购重组不追求一股独大”

关于市场化能力 《英才》：国内很多机械装备企业实力都很强,你怎么评价兵工集团的市场化能力？张国清：军品与民品两个领域的游戏规则不一样,做民品就要完全市场化,按照市场化的规则竞争。因此,我们在对外并购重组上并不追求一股独大,而是希望借助一个好的股东结构来改善我们的治理。