从“万宝之争”看上市公司敌意收购及其法律规制

在瞬息万变的资本市场中,上市公司之间的收购是实现资本市场优化配置的重要途径。通过分析上市公司敌意收购行为的法律性质,并梳理宝能利用杠杆敌意收购万科的行为及其法律现状,针对资本市场上市公司敌意收购过程中暴露出的问题,提出了相应的对策。为了保护股东的利益不受侵害,确保资本市场健康运行,上市公司应完善自身的股权结构,采纳"董事会中立主义",建立配套的司法制度,与此同时,监管主体证监会也应该加强对各方的监督管理,才能维护资本市场的稳定运行。

从“万宝之争”看反收购策略在我国的应用

本文以宝能系恶意收购万科为例,探讨国际市场多种反并购策略能否在我国资本市场妥善运用,从而给出反并购的对策建议。

我国上市公司面临恶意收购时的应对措施浅析——以“万宝之争”为例

2015年,轰轰烈烈的"万宝之争"成为整个资本市场关注的焦点,以王石为代表的管理层与宝能为代表的收购方进行了激烈的搏斗。本文以该事件为切入点,分析我国上市公司在面临恶意收购时所能采取的措施,并做了利弊分析。研究认为,除了"白衣骑士"、"毒丸计划"等发达国家资本市场常用的方法之外,修改公司章程、加大并购方信息披露等要求同样可以起到抵制恶意并购的目的。

运用序贯博弈浅析交叉性金融对股权收购的影响——以“万宝之争”为例

我国资本市场蓬勃发展,围绕供给侧结构性改革这条主线,充分发挥资本市场配置资源的作用,但其在快速发展的过程中也存在亟待解决的问题。本文以万科质疑宝能运用高风险资金进行股权收购为切入,梳理了宝能收购万科所用资金来源,基于序贯博弈分析"万宝之争"中反复运用交叉性金融可能对收购结果造成的影响,进而针对交叉性金融的风险提出遏制建议。

“万宝之争”折射出的市场经济价值

"万宝(万科和宝能)之争"在资本融合剧烈的21世纪不可谓不算一件重大事件。前年宝能系开始进攻,直逼万科控股权,后来,王石更是直接说出"不欢迎你"表示宣战。不仅如此,连人们认为站在宝能这一边安邦系也突然发声倒向王石。此事可谓一波三折。本文作者所关注并非"万宝之争"中哪一方会赢,而更关注这场股权博弈中折射出双方是否尊重社会主义市场经济规则,是否有损害中小股东利益,以及监管层面是否正确行使监管职责。

'万宝之争'折射出的市场经济价值

'万宝(万科和宝能)之争'可谓2015年资本市场乃至中国经济的一件大事.从宝能系发起对万科的控股权冲击,到王石公开发表'不欢迎你'的宣战誓言,最后到当初看似宝能盟友的安邦系突然上演情节大反转,转而与王石结盟.此事可谓一波三折.本文作者所关注并非'万宝之争'中哪一方会赢,而更关注这场股权博弈中折射出双方是否尊重社会主义市场经济规则,是否有损害中小股东利益,以及监管层面是否正确行使监管职责.

“万宝之争”对我国上市公司敌意收购及启示研究

伴随着中国改革开放后经济四十年的快速增长,国内资本市场已经发展成为市值超过20万亿元人民币的庞大市场。2015年发生的"万宝之争"这一典型并购与反并购案例是中国资本市场上的里程碑事件,具有深远的影响力。本文回顾了"万宝之争"事件发生过程,理清本次股权争夺战中各参与方的争斗策略,从而得出万科股权之争为上市公司在防御和面对敌意收购时能采取的措施以及中小投资者如何在这场战役中保护自身利益的启示。

“万宝之争”及其思考

一度甚嚣尘上的万科股权之争历时两年,于2017年6月刚落下帷幕。因此,"万宝之争"被称作是"中国A股市场历史上规模最大的一场公司并购与反并购攻防战",可谓是值得写入教科书的案例。本文从万科和宝能系两方面的原因对万科股权之争进行浅析,并对如何防止公司被恶意收购做两点思考。

从万宝之争看公司治理

2015年底的“万宝之争”源于以姚振华为首的“宝能系”企业在二级市场不断买入万科A股票,其持股比例一度超过万科原第一大股东华润集团。以王石为首的万科管理层试图用停牌方式争取时间以寻求反击“宝能系”恶意收购的方法,但收效甚微,其重组方案遭到“宝能系”与华润集团的一致反对。大多数人都关注收购双方的博弈过程,但鲜有人关注博弈的根本动因,即股东利益。

“共生”关系下的控制权防御机制设计——以“万科与宝能系之争”为例

搭建了公司控制权防御机制设计的理论框架,并以万科抵御宝能敌意收购事件为例对理论框架进行了验证.研究结果表明:1)在"共生"关系下,公司特质和收购路径特征分别决定了事前(预防型)和事中(主动型)控制权防御机制的设计; 2)为了缓解控制权防御机制过度保护管理层的现象,设计维系"共生"关系的制衡机制必不可少; 3)控制权防御机制设计受制度环境的制约,并随着制度环境、公司特质和收购路径的变化动态演进.突破了既有的公司控制权防御机制研究的分析框架,能为我国上市公司设计控制权防御机制提供一定的参考价值.

万科股权之殇:与阿里巴巴合伙人制度的比较

万科股权设置有先天缺陷,无防御措施,被收购在情理之中。本文通过对万科与宝能股权争夺事件回顾,将万科股权结构与阿里巴巴合伙人制度进行对比,探究此次事件主要根源,并从公司、监管部门、公众三个不同视角做了深度解析。此次事件作为中国资本市场并购的经典案例,将成为新时期推进公司治理和资本市场进步升级的重要标杆。