基于三维模型的岩溶洞穴环境承载力测算及影响因子探讨——以云南宜良九乡三脚洞为例

针对现有岩溶洞穴环境承载力主题研究不足的现状,以云南宜良九乡三脚洞为例,通过TLS获取溶洞点云数据,建立精细三维模型。根据旅游溶洞规划设计要求,利用研究区安全水位线高度对初始模型进行切割和面片提取,去除安全水位线下部模型,得到旅游洞穴空间模型,准确计算游客游览空间。在此基础上,综合考虑CO_(2)浓度、热量、灯光、河流等多种洞穴环境影响因子,对传统生态环境容量法进行改进,建立基于三维模型的岩溶洞穴环境承载力数学模型,测算尚未开发洞穴的最大环境承载力,从而更好地指导岩溶洞穴开发设计。通过与传统测算方法从理论及结果进行对比分析发现,洞穴旅游环境承载力的最大限制因子是热量。根据测算结果,瞬时承载力最大相差19146人,全天承载力最大相差123189人,本文方法更加科学合理,更加符合实际情况。

Fama-French三因子模型对我国饮料制造行业股票的影响分析

饮料制造板块的行情向来是A股市场投资者关注的焦点。文章以沪深两市中20家代表性的饮料制造相关企业作为研究对象,按照流通市值大小和账面市值比大小将其分为4组,使用Fama-French三因子模型进行相关的实证检验和回归分析。实验结果表明:三因子模型的三个因子对饮料制造股票组合收益率有较好的解释力,板块收益率的波动变化受市场波动的敏感性高;对于大市值饮料制造企业,其风险报酬率更高;小规模、高账面市值比的股票的超额收益率最高,该组合属于成长型股票,建议投资者高度关注。

我国环保行业股票投资组合构建的实证研究——基于Fama-French三因子模型

本文利用Fama-French三因子模型计算2022年11月1日—2023年10月31日所有股票的三因子数据,并根据计算的三因子数据对股票的超额收益率进行OLS回归。结果显示,三因子均呈现显著正相关,但模型整体拟合优度并不高。在回归之后,选出环保行业股票的a值,对其进行排序,选出排名靠前的50只股票,利用DEA-Malmquist模型对其基本面情况进行评分,再利用熵权法对两列信息准则列进行综合评分,在50只股票中再选出排名靠前的10只股票作为投资组合成分股,利用综合评分对其赋权。结果发现,该投资组合在样本期间内的收益率远高于行业平均和沪深300指数,且在后续期间2023年11月1日—2024年1月12日仍有相对较高的收益率,但投资组合收益率波动较大。

CAPM模型和Fama-French三因子模型检验——基于我国A股市场制造业股票

本文使用CAPM模型、Fama-French三因子模型及其沪市A股市场的日度交易数据,本研究旨在评估Fama-French三因子中的市场风险因子、市场规模因子及其账面市值比因子的有效性,以期更好地了解中国制造业的发展情况。经过实证研究,发现CAPM模型对中国制造业的适用性较强,而Fama-French模型适用性较低。此外,三因子模型对于制造业来说,其可靠度和适用范围都相对较低。

CAPM模型和Fama-French三因子模型对我国股票市场的适用性分析

文章以CAPM模型和Fama-French三因子模型为基础,选用2022年和2023年沪深300指数所有成分股的每日数据。采用市场因子、规模因子和账面市值比三个因子作为解释变量,运用Python等计量软件对能够代表我国A股市场整体情况的沪深300指数的成分股进行实证分析。旨在检验这两个模型在我国股票市场上的适用性,并对这两个模型的效果进行比较分析。研究结果表明,无论是CAPM模型,还是将规模因子和账面市值比因子涵盖在内的Fama-French三因子模型,都能相对准确地描述股票市场的预期回报情况,三因子模型由于包含更多的因子,解释力度要优于CAPM模型。

基于Fama-French三因子模型对我国上市银行股票的适应性检验

本文以我国16家A股上市商业银行2020年5月~2023年4月的日度数据作为研究对象,分别构建投资组合,利用Fama-French三因子模型实证检验并观察该模型在新冠肺炎疫情这一极端风险事件下对我国银行股市场的拟合程度。研究结果显示:1) 四个组合回归所得到市场风险因子及规模因子均表现显著;2) 除大规模、低账面市值比组合回归系数显著为正外,其余三个组合的账面市值比因子均表现为负数,且对于S/L组合而言,账面市值比因子股票收益没有显著影响;3) 我国上市银行股存在“规模效应”,但“账面价值比”效应并不显著。因此,对于投资者来说,在极端事件发生期间内,规模小、账面市值比低的组合是最适合的银行股投资对象;特别地,规模小、高账面市值比的投资组合在报告期间内表现最差,在投资策略中应适当规避。

去杠杆三因子模型:如何跨越信贷密集型增长

去杠杆本质上是转变经济增长方式、寻找非信贷增长动力、跨越信贷密集型增长的过程。本文超越金融视角,引入生产性债务和资本存量两个概念,将宏观杠杆率分解为金融变异因子、金融效率因子和经济效率因子,构建了去杠杆三因子模型,为跨越信贷密集型增长提供分析框架。在三因子模型的分析框架下,国际金融危机以来中国宏观杠杆率攀升有三大原因:非生产性债务比重提高或金融变异度上升、生产性债务转换为资本存量的效率下降和广义资本回报率降低。推进去杠杆应着力于三方面的工作:重构住房金融制度,抑制个人住房债务过快增长,降低金融变异度;深化金融供给侧结构性改革,提升金融支持生产性投资的效率;推动增强微观主体活力导向的经济体制改革,提高经济效率。

基于Fama-French三因子模型研究中国A股市场的适应性

适应性市场假说(AMH)是基于有效市场假说(EMH)和行为金融建立的理论体系,提出时间较短,需要从不同角度、用不同方法去验证其正确性。文章从Fama-French三因子模型的角度选取沪深A股市场(不包括科创板和创业板)2000—2022年的股票数据,分时间段来研究三因子模型中的SMB(市值因子)和HML(价值因子)的超额收益变化以及三因子模型本身在中国股市中的回归结果,并且结合股市发生的震荡事件和监管政策的变化来分析和验证中国A股市场的适应性特征,同时对三因子模型在中国A股市场的适用程度进行研究分析。得出的结论是中国A股市场与适应性市场假说相映证,市值效应和价值效应随着市场环境的变化而变化;而Fama-French三因子模型的契合程度较低,需要进一步优化。

基于Fama-French三因子模型对我国高端装备制造业股票的实证检验

基于我国沪深两市22家高端装备制造业股票2015~2021年的月收益率数据,运用Fama-French三因子模型进行实证检验和回归分析,结果表明Fama-French三因子模型能够很好的解释高端装备制造业股票整体收益率。进一步将这22只股票按规模与账面市值比分为六组,实证结果表明六个组合Fama-French三因子模型回归所得的市场风险因子系数值均显著为正,且大部分小于1,说明高端装备制造业系统性风险不高,风险报酬相比市场较小;此外高端装备制造业中存在小盘股效应和账面市值比效应,小盘股的整体收益率要大于大盘股,高账面市值比股票组合整体收益高于低账面市值比股票组合,对于大盘中等账面市值比的高端装备制造业股票组合来说,这两个因素不显著。

Fama-French三因子模型对于中国A股市场选股有效性的研究

随着我国经济不断发展,投资者在纷繁复杂的股票市场中进行选股时,将面临不小的困难。为此,本文选择Fama-French三因子模型,借助5年的样本数据研究该模型对于中国A股市场选股的有效性。根据实证分析的结果可知:Fama-French三因子模型对于中国A股市场选股的有效性需要进一步加强;从每个因子的角度探究,股票的收益率与市场的风险溢价和账面市值比因子呈正向变动关系,和市值因子呈反向变动关系;在模型中加入市盈率因子可以提升模型的解释能力;由于模型本身、数据处理和时间间隔的选择上存在一些不完善之处,所以模型模拟结果会和实际走势之间存在一定的差别。

Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据

Fama-French在原有三因子模型的基础上增加了RMW和CMA两个代表公司盈利能力和投资水平的因子,发现HML成为冗余变量,这一结论与我国已有研究相悖。五因子模型的解释能力是否因市场而异,就我国股市而言,五因子是否比三因子解释能力更胜一筹尚无定论。本文通过对我国A股市场交易数据和财务数据的实证分析发现我国股市市值效应和价值效应明显,而RMW和CMA两个因子无益于诠释股票组合的回报率。与美国股市的经验相反,三因子模型更适合我国,因子定价模型的有效程度因市场发展水平和投资理念而异。本文对资产定价的理论和实证研究提供了经验和参考。

中国股票市场的三因子模型

通过对中国股票市场从 1995年 7月到 2 0 0 0年 6月所有A股股票月收益率的研究 ,发现股票市场具有显著的市值效应、账面市值比效应、市盈率效应和价格效应 .这些效应不能用市场 β值来解释 ,但再加上两个因子 :市值因子和账面市值比因子 ,可以很好地解释这些效应 .

基于Fama-French三因子模型对我国上市银行股的实证检验

文章以我国沪深两市16家上市银行为研究对象,将这16只个股按规模和账面市值比分成四组,运用Fama-French三因子模型进行实证检验和回归分析。实证检验结果表明:四个组合Fama-French三因子模型回归所得市场风险测度β值都显著,且都小于1,说明银行业收益波动对市场收益波动的敏感度不高,波动幅度小于市场波动幅度,银行业整体系统性风险较小,其风险报酬小于市场平均风险报酬;对于小盘银行股和大盘低账面市值比银行股来说,规模效应和账面市值比效应存在,对于大盘高账面市值比银行股来说,这两个因素不显著;我国银行业中较小规模、高账面市值比的股票风险报酬最高,可被看做银行业中的成长股,适合在牛市持有;市值较大的银行股多为国有控股,属于银行业中的价值股,适合长期价值投资。

三电平辅助变流器寿命优化控制

辅助变流系统是动车组车辆上关键的电气组成部分,主要为空调机组、风机、照明等交流负载提供稳定的三相电源。结温是影响动车组三电平辅助变流器IGBT(Insulated-gate Bipolar Transistor)模块寿命的主要因素。为了提高动车组三电平中点钳位(Neutral-Point Clamped,NPC)型辅助变流器寿命,提出一种降低结温的模型预测电流控制(Model Predictive Current Control,MPCC)策略。首先,考虑传统MPCC在每个采样周期需要代入27个电压矢量循环计算,计算量较大,因此将三电平基本电压矢量划分在间隔60°的6个扇区中,通过计算电压矢量在两相静止坐标下的相角,进而判断参考电压矢量所处扇区,将备选矢量数目从27缩减至10,减少了计算量;其次,传统MPCC直接应用于动车组辅助变流器会使IGBT模块的结温较高,老化速度加快,对变流器安全稳定运行产生不可预测的损害,本文对IGBT模块的开关损耗和导通损耗进行近似等效,得到了和集射极电压、集电极电流相关的功率损耗因子。通过预测每相电流的方向,进而预测IGBT模块的开关和导通情况,动态加入功率损耗因子,并在代价函数中约束每相IGBT及其续流二极管(Free Wheeling Diode,FWD)的功率损耗,使得最优电压矢量在降低功率损耗的同时保证一定的控制性能。通过仿真与实验验证,本文所提方法相比传统MPCC策略降低了功率器件的结温,提高了变流器寿命。

F-F三因子资产定价模型的扩展及其实证研究

针对中国证券市场的特征,本文引入会计指标市盈率、技术指标换手率,对标准F-F三因子模型进行了不同层面的改进。实证结果表明,标准F-F三因子定价模型基本能解释中证100样本股相应组合的周回报率,但效果不是很好;换手率高低对组合收益率的解释能力并不优于标准模型,但换手率与市盈率同时进入模型,却能有效提高周收益率的解释,是一个基本适合中国股市的资产定价模型。

全球市场一体化——全球情景下Fama-French三因子模型检验

通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因子模型在解释股票收益差异上的适用性。结果如下:不同国家或地区在市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)和市场资产组合(MRF)上的相关性不足以说明市场一体化水平;三种模型对发达国家和发展中国家的股票市场都具有解释力;与Griffin的研究结果一致,Fama-French本国版模型最能有效解释股票收益率差异,因此没有必要将模型放在全球情景框架下加以考虑。

基于Fama-French三因子模型的沪深300指数效应实证研究

本文采用事件研究法研究了沪深300指数的指数效应,引入短期事件窗和长期事件窗分别考查了指数调入股票和调出股票的价格和交易量的市场反应。在研究股票的价格效应时,引用Fama-French三因素模型来计算股票的超额收益。实证研究发现,沪深300指数存在显著的指数效应,但是调出股票和调入股票的指数效应并不对称,调入股票的指数效应更为显著,符合市场分割假说。

股票市场CAPM和三因子模型分析——兼议中国股市的未来发展

通过定量分析和实证检验方法研究股市及其与此相关的现实问题,是处于艰难转型经济和全面深化改革时代的中国所面临的重要理论和实践课题。通过对上证A股股票实证检验分析资本资产定价模型(CAPM)在中国的适用性,并进一步分析Fama-French的三因子模型的适用性,发现三因子模型相比于CAPM模型能更好拟合中国股市。基于模型中存在多重共线性特征,通过岭回归方法对模型进行改进,可得到更加契合实际的模型。这种实证检验结论的重要含义启示我们,面对中国经济发展的"升级版"和进入"新常态"的必然趋势,要使金融市场更好地服务于实体经济,就必须立足资本市场发展本质和制度体系设计,通过科学的价值投资理念合理地引导股市在未来时期实现健康可持续发展。进一步地讲,引导市场投资者更加关注企业的赢利状况、资产结构、发展潜力等因素进而实现理性投资,对于建设统一开放、竞争有序的市场体系,实现使市场在资源配置中起决定性作用的发展目标,至关重要。

基于状态转移信息对FF三因子模型的改进

以1995年6月-2005年12月期间在我国沪深A股市场上市的全部股票为样本,本文实证发现,在新的样本期间,FF三因子模型不能对组合收益作出完全的解释。为了基于现代金融理论的基本观点对组合收益作出完全解释,本文利用状态转移信息对无条件的FF三因子模型进行改进,实证发现,改进后的状态转移的条件定价模型对我国股市的组合收益作出了完全解释。由此得出结论认为,在解释组合收益时,状态转移的条件定价模型是一个优于无条件FF三因子模型的模型。

中国A股市场股票投资组合特征分析与Fama-French三因子模型

风格投资在中国越来越受到重视。Fama＆French(1998)指出,在世界范围内,价值型股票比成长型股票具有普遍的较高的收益率。我们采用MorningStar风格分类方法对中国A股市场构造风格投资组合,并就沪深两市分别考察了各风格投资组合的收益率特征,发现在中国市场上,价值股收益率高于成长股收益率的现象仅对沪市小盘股显著;而小盘股超额收益存在于沪市价值型股票和深市价值型、混合型股票。并比较了CAPM和Fama French三因子模型对中国股票市场的解释能力。