我国上市公司股权融资偏好探析

根据现代企业融资理论和成熟市场经济国家的实践经验，上市公司在有融资需求时，融资顺序依次为内部留存、债务融资、股票融资。我国上市公司的资本结构呈现与西方的“融资优序理论”不同的特点，即资产负债率普遍偏低，上市公司更偏好股权融资。本文分析了股权融资偏好的表现和弊端，从融资成本、公司治理和制度方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因，并提出了改善股权融资偏好的对策。

上市公司股权再融资方式探索与思考

资金是企业运行的血液,是企业开展生产经营活动的前提和赖以生存和发展的保障,随着企业的不断发展,需要获得资金支持扩大生产规模和提高市场竞争力。如今,融资难已成为我国民营企业发展的重大阻碍之一,选择适合的融资方式,对企业降低财务成本,提高企业的管理效率,实现平稳健康可持续发展具有重要作用。基于此,本文通过股权融资的论述,对上市公司股权再融资方式进行了对比,对上市公司股权融资方式提出了几点思考和建议。

上市公司控制权私有收益与再融资的关系

学术界对上市公司再融资偏好一直有不同的看法，其中大多从融资成本及我国相关法律法规出发进行分析。本文从控制权私有收益这一新的角度出发，选取2009-2011年沪深两市A股1567家进行大宗股权交易的上市公司为研究对象，采取Logistic回归分析方法研究控制权私有收益与上市公司再融资之间的关系，结果表明：相比于其他变量，控制权私有收益是导致企业偏好股权再融资的最重要的因素之一。

不同股权融资渠道对企业创新的影响——基于中关村科技企业的微观检验

科技企业在成长过程中缺乏可抵押资产而倾向于选择股权融资为创新项目筹集资金。本文利用中关村企业2005-2015年连续观测数据,结合面板数据特征,分年度进行倾向得分匹配,分别检验上市融资、风险投资以及非上市股权融资三种股权融资形式对企业创新支持的影响效应和机制。实证结果显示:股权融资有效激励了企业创新;在小规模企业、初创型企业或者没有政府补助的企业中,股权融资对创新的激励效应显著;三种股权融资中,只有风险投资通过缓解研发项目的融资约束支持创新;风险投资对企业创新的激励机制主要体现在大规模企业、成熟期企业、获得银行贷款或者政府补贴的企业中。研究表明,作为市场化的科技资源配置手段,风险投资倾向于选择并培育成熟期或者有创新资源的企业促进创新;而对于创新资源相对不足的初创型企业来说,应充分发挥非市场化手段以促进股权投资的前移。