证券研究报告对券商自营业务业绩的影响研究——基于A股上市券商的经验证据

近年来券商研究报告的信息质量问题已经受到投资者和监管部门的广泛关注。通过计算证券研究报告发布前后窗口期内的超额收益来分析其对券商自营业务业绩的影响,研究发现,证券分析师会考虑到券商自营业务业绩而选择发布更为乐观的评级和EPS及股价预测的报告,以此来影响自营业务部门重仓股的股价,进而提升券商自营业务业绩。研究结论有助于投资者更加理性有效地使用券商的研究报告,并提出了对证券分析师进行行业监管的新思路。

上市券商公司治理结构特征与经营绩效关系的实证研究——基于盈利性与抗风险性视角

本文以公司治理有效性路径机制模型为分析框架,选取中国上市券商2011年数据为样本,基于盈利性与抗风险性视角,分别从股权结构、董事会、监事会及执行高管四个方面实证研究上市券商公司治理结构特征对经营绩效的影响。研究结果表明,上市券商虽然都有形式健全的公司治理结构,但大部分公司治理机制未能发挥显著作用,对提高盈利能力与抗风险能力并不明显,需进一步深化与改进。

股市行情对证券公司业绩的影响——基于我国上市券商季度运行的实证分析

本文选择5家上市券商为样本,选取2007~2014年季度数据,运用Eviews软件进行Hodrick—Prescott滤波处理后,采用多元线性回归方法,研究股市行情对证券公司综合业务收入及各项业务净收益的影响。研究结果表明,我国上市券商业绩受股市行情影响较大,股市价格波动对代理证券买卖业务净收入、投资净收入、利息收入和证券发行承销业务净收入有正向影响,对证券公司资产管理业务有反向影响;股市震荡幅度对证券公司各业务净收入总体呈反向影响;交易规模变动正面影响资产管理与利息净收益。据此本文认为,摆脱股票市场行情影响,形成自身业绩增长模式,已成为证券公司发展的当务之急。

上市券商营利能力影响因素实证研究

采用国内30家上市券商2007-2017年季度数据,通过建立固定效应模型,分析了券商总资产、净资本、财务杠杆、股权结构、收入结构、地理位置、评级排名和宏观经济环境对券商营利能力的影响力。得出结论:净资本、地理位置与营利能力显著负相关,财务杠杆、收入结构、宏观经济环境与营利能力显著正相关。随着时间的推移,净资本对营利能力影响不再显著,地理位置和宏观经济环境的影响力在下降,而收入结构对券商营利能力影响变得显著且为正相关。未来上市券商可在满足证监会对净资本风险监管要求的条件下,适度减少净资本、增加财务杠杆;另一方面,可采取措施提高传统业务收入占总收入比重,如考虑在证券经纪业务竞争尚未激烈的地区增设营业部,进一步提升营利能力,为股东创造更大价值。

基于因子分析法对中国上市券商竞争力的实证研究——以29家上市券商面板数据为例

选取29家中国上市券商,根据流动比率、产权比率、货币资金和短期债务比等14项财务指标,运用因子分析法研究上市券商的竞争力。研究结果显示,盈利能力、增长潜力、现金质量、短期负债能力和长期负债能力等5个公因子是影响中国上市券商核心竞争力的主要因子。其中盈利能力因子的占比最大,是上市券商提升自身竞争力的首选因子。

金融供给侧改革中上市券商业务多元化问题研究

券商是金融供给侧结构性改革的重要参与者,券商业务多元化水平在一定程度上可以反映出资本市场新旧动能转换的潜力,研究如何发挥券商在供给侧结构性改革中的作用具有重要的现实意义。文章重点讨论了券商业务多元化对自身绩效的影响机制,并选取35家上市券商2007-2017年的年度数据,建立了4个基于不同假设条件的非平衡面板数据模型进行分析,实证结论为:我国上市券商业务多元化水平对券商绩效存在正向的线性影响;存在实现绩效最大化的业务多元化水平最优值,35家上市券商业务多元化水平整体上未达到理论上的最优水平,有进一步拓展的潜力;我国上市券商资产规模对业务多元化绩效的正向影响存在较强的调节作用。积极、审慎的促进券商业务多元化有望实现实体经济转型与券商绩效提升的双赢。

浅析上市券商内控体系建设

2013年光大证券一系列"乌龙事件"的频出,让证券业意识到内控体系建设与实施的紧迫性。2008年正式颁布了《企业内部控制基本规范》及指引,要求自2012年起在沪深证券交易所主板上市公司中全面实施内控规范。本文选取2012年19家上市券商披露的内控信息,并对比2011年部分试点上市券商的内部控制评价报告及审计报告,分析证券行业内控体系建设与实施现状,找出证券公司的内控缺陷,并提出内控体系建设的完善措施。

企业会计准则的修订对A+H股上市券商会计信息质量的影响分析——以第22号企业会计准则的修订为例

财政部2017年全面修订的第22号企业会计准则对金融工具的分类和计量引入了新的概念,本文以12家A+H股上市券商2018年公开披露的年报数据为实例,重点分析了该准则修订后的主要变化对A+H股上市券商会计信息质量的影响,通过分析本文认为该准则的修订在一定程度上弥补了旧准则在制度层面的漏洞,有利于提高券商的会计信息质量,但具体实施效果还有赖于券商通过部门协作打通自身的“任督二脉”并跳出“庐山”体现业内会计信息的“真面目”。

推动上市券商开展跨境业务 扩大国内证券行业对外开放

无论从国内券商还是境内外客户及交易所和国家层面来讲,上市券商获批试点开展跨境业务都具有重大的现实意义和积极的深远影响。依托良好的政策环境,2018年以来上市券商获批试点开展跨境业务的节奏明显加快,目前试点券商已达7家,这体现了大型龙头券商的先发优势和显著竞争优势。从长期看,开展跨境业务是大型龙头券商国际化发展的客观需要和必然选择,但短期内难以见效。试点券商跨境业务规模受其净资本规模的约束,应当与净资本规模、内部控制和风险管理能力相匹配、相对应,实现动态均衡,以切实防范、控制跨境业务风险,促进跨境业务规范、稳健发展。

基于KMV模型的我国上市券商信用风险计量

作为高风险金融市场的重要主体,证券公司既是信用风险的承担者,也是信用风险的制造者。本文首先分析了我国上市券商面临的信用风险,其次结合信用风险和模型特点,选择KMV模型对我国5家上市券商的信用风险状况进行实证分析。考虑到模型的适用性,本文对KMV模型进行了一些修正。实证研究发现,所选样本2020年信用风险从大到小排序依次为中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券,国泰君安。

上市券商盈利的驱动因素:基于杜邦分析范式的财报解读

以杜邦分析法为范式,对26家上市券商的ROE这一核心指标进行拆解分析,从而对权益乘数和ROA这一对关键驱动因素如何影响券商盈利水平进行解读。结论认为杠杆提升是券商利源的重要驱动力,优质券商的ROA具有较强的防御能力。券商必须基于自身战略定位,做好资债管理工作,发力差异化的优势业务,从而提升自身业绩。

上市券商两极分化加速

随着年报密集披露,2022年券商业绩也逐渐浮出水面。受A股市场波动影响,券商行业2022年整体经营业绩承压,但个别上市券商表现依然抢眼。Wind(万得)显示,截至4月19日,50家上市券商中已有30家披露2022年年报,合计实现营业收入4251.34亿元,中信证券以651.09亿元的营业收入遥遥领先。

中国上市券商竞争力评价——基于时序动态组合赋权评价模型

本文通过构建上市券商竞争力评价模型,将宏观经济因素纳入评价体系,对中国22家上市券商竞争力水平进行评价,结果表明:券商所在地宏观环境因素对其竞争力影响显著;偿债能力是决定上市券商竞争力的关键因素;各上市券商盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力存在差异;广东上市券商的综合竞争力明显落后于北京和上海的券商。

浅析新金融工具准则对我国上市券商的影响

(一)主要修订内容2017年财政部发布了新修订的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号——金融转移》和《企业会计准则第24号——套期会计》(以下简称新金融工具准则)。修订内容主要包括三个方面:1.金融资产分类由现行“四分类”改为“三分类”,减少了金融资产类别,提高了金融工具分类的客观性和相关会计处理的一致性。

浅析我国券商上市

我国证券市场发展迅速 ,但作为证券市场的一大主体———券商却由于历史的原因而未能上市融资。随着改革开放的深入 ,我国券商上市在政策层面上有所松动 ,已经不存在实质性的障碍 ,券商也具备了上市的条件。券商上市有利于国有经济的调整 ,推进证券市场的进一步发展 。

国内证券业“走出去”:上市券商跨境业务扩容

依托良好的政策环境,2018年以来上市券商获批试点开展跨境业务的节奏明显加快。从长期看,开展跨境业务是大型龙头券商国际化发展的客观需要和必然选择,但短期内难以见效。试点券商跨境业务规模受其净资本规模的约束,应当与净资本规模、内部控制和风险管理能力相匹配,以切实防范、控制跨境业务风险,促进跨境业务规范、稳健发展。

券商上市对分析师预测的影响

2009年后,券商上市的步伐进一步加快,金融企业运营机制的分析和有效监管备受重视。本文借助券商上市,发现相比非上市券商,拟上市券商旗下分析师预测投资评级更加谨慎,盈余预测准确度更高;在券商上市后,相比于上市前的谨慎,预测特征有所反转,即分析师预测存在"择时"谨慎的情况。进一步检验中发现,关联基金重仓股效应以及被预测公司券商持股效应,对拟上市券商分析师的谨慎预测特征有抑制作用;同时发现拟上市券商的谨慎行为在短期内并不能被投资者识别。本文补充了分析师独立性的文献,发现券商上市这一外生事件对分析师预测特征存在显著影响,补充了相关文献。

上市券商半年报:整体表现亮眼 头部效应显现

随着A股上市公司半年报披露接近尾声,A股39家上市券商交出2020年上半年"成绩单"。即便受疫情影响,今年上半年券商却意外收获了业绩提升,整体业绩飘红,业务亮点纷呈。数据显示,39家上市券商上半年合计实现营业收入2289.9亿元,同比增长20.93%;合计实现净利润726.97亿元,同比增长26.42%。