哪些行业承载来自上海原油期货市场更多的风险溢出

自2018年建立以来,上海原油期货市场与我国股市风险波动的联动愈发明显。不同于以往更关注整体股市的研究,本文从行业维度出发,探究上海原油期货市场对我国各行业的风险溢出效应。选取2019年9月1日到2022年9月1日期间上海证券市场十个一级行业指数的5分钟收益率数据,引入GAS模型弥补GARCH类模型的不足,并建立MIDAS-Copula-CoVaR模型对各行业的条件风险以及承载的风险溢出强度进行度量。结果表明:第一,含有MIDAS结构的Copula模型拟合效果更好,充分说明纳入高频数据的重要性。第二,上海原油期货市场风险条件下各行业的上行风险明显大于下行风险,呈现出较为明显的非对称性,说明各行业风险对油价上涨更敏感。第三,分行业看,上海原油期货价格下跌对能源行业影响最大、公用行业影响最小,价格上涨对医药行业影响最大、金融行业影响最小。第四,相较于正常情况,极端上行风险对医药行业的风险溢出强度最大、对消费行业最小,极端下行风险对可选行业的风险溢出强度最大、对金融行业最小。

WTI原油现货价格对上海原油期货价格的波动溢出效应研究

2018 年 3 月份上海原油期货市场推出了 INE 合约,它不仅担负着为亚洲地区石油定价提供基准 的使命,还肩负着为我国在国际石油定价争夺权力的重任。于是,本文从在国际原油市场上占有较大的份 额,影响力深远的 WTI 原油现货市场入手,着重研究国外现货市场和国内期货市场之间的关系,以此为基 础进一步讨论上海原油期货市场的价格发现功能,尝试为上海原油期货的发展提出可行的建议。实证设计 具体为:Johansen 检验;Grander 因果检验,再利用 Johansen 检验、Grander 因果检验来构建相应的 VEC 模型。最终,进一步利用 BEKK-GARCH 模型研究国内外期现货市场价格之间的波动溢出效应,并引入国内外 现货市场的稳健性分析做对比。本文根据实证分析结论从原油衍生品体系、交易制度、市场参与主体以及 计价方式四个角度提出了对于上海原油期货市场未来发展的建议。