基于公司特征的中国股市资产定价实证研究

以1999年至2014年我国股市的月度收益数据为总样本,以划分出的上涨和下跌时期数据为子样本,先后使用构造投资组合法和Fama-Macbeth回归法,研究了规模、账面市值比、盈利能力和投资水平等四个因素与股市横截面收益的关系。研究主要发现,在解释横截面收益差异的表现上,在总样本和上涨时期样本中只有账面市值比因素显著,而在下跌时期样本中规模因素、盈利能力因素和投资水平因素都较为显著。