不完全市场下有违约风险的欧式期权定价

为了研究不完全市场对有违约风险欧式期权定价的影响,结合 Klein 的有违约风险期权处理方法和 Co-chrane 与 Saa-Requejo 的不完全市场处理方法给有违约风险的欧式期权定价,得到不完全市场下有违约风险欧式期权的一般化定价公式.进一步推导出一些特定欧式期权的定价公式,并指出这些公式均为一般化定价公式的特例.结果表明定价公式结合了上述两个模型的优点,因此特别适合于给基于不可交易资产有违约风险期权定价.

不完全市场期货定价模型

利用最优增长投资组合法(The Optim al G row th Portfolio)解决了连续时间不完全市场下期货合约的定价问题,推导出不完全市场期货定价模型的解析表达式。该表达式具有与完全市场持有成本模型(即现货价格与持有成本之和)相似的结构,表现为现货价格与现货价格同某一价格因子乘积的和,价格因子的正负取决于现货价格的变化。模型实证采用动态模拟方法,所得理论期货价格与实际期货价格拟合度很高。本文用相同的方法和数据对完全市场单因素持有成本期货定价模型进行了检验,结果表明不完全市场期货定价模型比完全市场单因素持有成本期货定价模型更准确。

不完全市场下考虑损失厌恶的连续时间投资组合选择(英文)

在不完全市场条件下研究了一般情形下的损失厌恶投资者的连续时间投资组合选择模型.面对市场风险,投资者的偏好由一个S-型的价值函数定义.通过把不完全市场转换为完全市场,利用鞅方法和复制技术,分别获得了投资者的最优期末财富以及最优投资策略.最后讨论了一个分段幂函数的例子,在模型系数为确定的常数情形下,得到了最优解的显示表达式.

不完全市场上一种未定权益的套期保值策略

在标的资产价格服从几何布朗运动的Black Scholes模型中,金融市场为完全市场时,给出一种精确的套期保值策略.然后在不完全市场引入一种动态的风险度量准则,在风险中性的概率测度诱导的金融市场上,对一种未定权益找到了在风险的动态度量准则下的最优复制,然后运用一般的Clark公式与Malliavin分析得到了最优的套期保值策略.

不完全市场、不确定性和中国利息税

通过建立具有利息税的不完全市场一般均衡模型对中国均衡利率和均衡资本进行分析,我们可以看到,利息税使得储蓄更低而利率更高。但是,流动性约束和预防性储蓄等不完全市场因素的存在使得资本供给曲线显著向右移动,导致储蓄增高。因此,当我们评价利息税对经济的影响的时候,必须考虑流动性约束和预防性储蓄的逆向作用。

不完全市场中相关性风险的度量与剥离研究

基于资产带有跳跃的价格过程和相关性随机过程,通过比较现实世界和风险中性世界中标的资产价格所遵循的随机过程,利用Ito引理推导出不完全市场中相关性风险存在的条件,并提出从股票指数的风险中剥离出相关性风险的方法.对香港恒生指数及其成分股期权的日数据进行实证分析,结果表明:股票指数包含显著的个股相关性风险,且相关性风险对于指数方差的动态变化具有较大影响.研究结果对于事前构建对冲相关性策略以规避极端事件发生时的相关性风险具有重要的参考价值.

市场、政府与企业:不完全市场、内生的经济组织与要素市场改革

在不完全的市场情况下,企业家与政府的关系决定了均衡中的所有权形式,随着市场的完善,企业家与政府的关系以及经济中所有权模式也会发生相应变化。通过一个简捷模型的研究表明,在不完全市场的情况下,均衡的产权形式和组织形式与完全市场下的产权形式和组织形式有很大的区别:政治家和企业家之间在多个"市场"上的合作是对市场缺失的一种反应,产权和组织形式往往采取了在多个"市场"上互联的关系这种形式。全面的市场化改革可以促进这种关系的解体,从而促进产权形式的改变,而局部的自由化(市场化)改革未必会导致私有化的出现,经济转型会出现多重均衡。

可计算的不完全市场一般经济均衡

不完全市场经济一般均衡模型(GEI)使我们能够更加透彻地观察和分析现实商品和金融市场对消费者消费和投资的影响。本文构建的带有惩罚函数的一般均衡分析框架,使我们在使用同伦跟踪算法计算GEI模型均衡时克服了由于市场不完全引起的消费者资产组合无限扩张和需求函数不连续等传统GEI模型计算所固有的困难。通过两个例证我们看到了这种计算方法的有效性。

不完全市场化:理解当前土地流转的一个视角——基于河南Y镇的实证调查

在河南Y镇,由于受到市场经济的冲击,农户发生了分化,这是土地流转发生的基础和前提。然而,受到当地经济社会发展水平的制约,土地不可能如商品一样自由流转,而大都发生在一定的血缘、地缘关系之内,并以非货币化为主要的交易方式。归根结底,在农户的生活世界中,土地发挥着生存保障、减少日常生活中的货币开支、实现劳动力就业等一系列功用。无视这一基本的事实,企图赋予土地完全的商品属性,这正是大规模土地流转遭到农户反对的根源所在。

不完全市场与农业发展方式的转变

在新古典经济学完全竞争市场的假设下,农业发展方式能在市场机制的作用下自发实现转变。但现实是农业市场是不完全市场,存在垄断、较高的交易费用、信息不完全与不对称、产权不明晰等噪音,导致农户在市场上处于不利地位,市场运行成本过高,逆向选择、道德风险,市场资源配置失效等问题,最终不利于农业发展方式的转变,影响农业现代化的实现。由于农业市场的不完全特性,需要建立一些制度再安排(即制度创新),使农业发展方式得以彻底转变,在现有条件下农民合作社是最有效率的制度安排。

组织缺失、不完全市场与农地合约

由于农村集体经济组织的缺失,我国的土地市场不是完全竞争的,农村土地流转合约表现为农户、地方政府与土地开发商三者之间的"个性特征的竞争",即人们更多地利用关系、权力、地位、金钱或者别的什么来竞争"土地租金"。只有建立符合集体经济利益的合作经济组织,并使之成为独立的预算中心和利润中心,弥补缺失的集体产权主体,取消地方政府在土地交易市场上的垄断权力,才能真正实现土地的流转价值,保证失地农民的正当利益。

不完全市场一般均衡研究

探讨了不完全市场一般均衡模型的理论意义和实际背景 ,简要回顾了其主要发展历程 ,并着重介绍了不完全市场一般均衡存在性研究及最新成果 .

不完全市场与有限责任公司

将来的经济史学家,会赋予有限责任制度(如同贸易公司中所实行的那样)的无名的发明者象与瓦特、斯蒂芬森以及工业革命的其他先驱并驾齐驱的地位。 ——《经济学家》1926年12月18日 市场不能实现充分的风险转移,这方面的缺陷导致了在社会制度、发放执照、破产、有限责任以及大型商业组织等方面出现了一些作为弥补的替代性措施。 ——肯尼斯·阿罗(Kenneth Arrow)

金融不良资产处置的定价行为——基于中国不完全市场条件的分析

金融不良资产的本质是配置不当的经济资源,资产价值的不确定性是其天然属性。金融不良资产的处置过程是一个价值发现与价值实现的过程,而金融不良资产的定价行为就是价值发现的过程,能否对金融不良资产给出一个合理的定价,在相当程度上决定着金融不良资产能否成功处置。中国的金融不良资产市场是一个市场条件不完全的市场,卖方对金融不良资产定价起着主导作用。该文针对债权类、股权类、实物类资产的特点建立不同的定价模型,并通过金融不良资产处置的案例分析来说明定价的方法和过程。

不完全市场、惩罚函数及一般均衡

不完全市场一般均衡分析框架使我们更加了解现实金融市场中资产价格的形成机制,使用带有惩罚函数的同伦跟踪算法计算不完全市场经济一般均衡模型均衡(GEI),有效地克服了由于市场不完全引起的消费者资产组合无限扩张和需求函数不连续等传统GEI模型计算所固有的困难。

不完全市场中废电池管理方法初探

废电池的危害已久,以往的讨论往往局限于如何处理它,而忽视了社会经济层面的思考。本文通过全面审视在废电池生命周期各个环节的各种外部性,发现对流通领域的失控——不完全市场下摊贩经济横行是导致电池使用泛滥、社会负债高居不下的根本原因。外部性的产生、传递和货币化无不挑战政府的环境管理能力。通过对不完全市场下的成本效益曲线和国外相关政策的分析,文章提出寻求制度创新才能从根本上解决废电池问题,并提出了相应的政策建议。

不完全市场化条件下农地流转的困境——基于对山西D镇的调研

农地流转是我国农村改革、社会发展的需要,也是农民阶层分化的结果。不同农民阶层对农地流转有不同的诉求,主观意愿成为决定农户是否流转土地的重要因素,并不是由人们习惯上所认为的成本——收益来决定,因此,具有不完全市场化的特点。在不完全市场化条件下,从农户的利益角度审视农地流转的实践,会发现农户在在一系列矛盾中进行博弈,形成了一种复杂的态度,揭示了农地流转的困境,政府只有认清这些问题才能制定出科学合理的农地流转政策,保障农户的权益。

金融体系约束与中国经济非平稳增长——基于不完全市场理论的分析

根据不完全市场一般均衡理论,通过对实体经济和金融体系的动态历史过程及其现实相互关系的考察,本文关于中国经济的不完全市场状态得出的主要结论是:中国经济存在着严重的金融市场结构约束,导致经济自发增长的非平稳性,从而产生对于政府行为的依赖性。本文的这个结论提示未来中国经济改革和政府策略选择的一种思路。

不完全市场期货合同的均衡存在性

本文介绍一种特殊的不完全市场期货合同的模型,给出该模型的数学表达式,并证明了此模型不完全市场均衡的存在性。

一类不完全市场期权定价的超复制

对于一类不完全市场期权定价的离散模型 ,运用凸分析和随机控制的方法给出了期权定价的超复制 。