地方政府纾困、融资成本与企业业绩分化

利用2014-2019年中国上市公司财务数据,以纾困前(2017年)上市公司股权质押率构建纾困强度变量,运用强度双重差分模型实证分析地方政府纾困和融资成本对上市公司业绩的影响。研究表明:(1)地方政府纾困显著降低了上市公司的业绩表现;(2)地方政府纾困效果会因上市公司是否与融资平台公司存在关联交易表现出明显差异,纾困显著提高了与融资平台公司存在关联交易的上市公司的业绩,但抑制非关联上市公司的业绩提升;(3)融资成本是地方政府纾困影响上市公司业绩的重要机制;(4)在市场化程度较高的地区,上述效果更明显。

基金业绩、业绩分化和基金经理风险调整行为

相对业绩考核机制下,基金经理会根据自身业绩排名和行业业绩分布决定投资组合的风险水平。研究发现,上半年基金业绩距离行业平均水平越近,下半年基金经理投资组合的风险水平越高,基金业绩和基金经理投资组合的风险水平呈倒U形。另外,基金经理主要调整投资组合的异质性风险,而非系统性风险。基金公司关心资产管理的规模,基于相对业绩考核基金经理,而基金经理更关心自身薪酬。当业绩分化小时,基金经理提高1单位投资组合风险水平所能带来的未来排名变化高于基金业绩分化大的年份,基金经理更有动力提高投资组合的风险水平。但业绩分化小时,投资者申购赎回对基金业绩敏感度下降,基金经理风险调整行为并不能带来基金规模的增加,说明基金公司与基金经理之间也存在委托代理问题。

通信设备上市公司冰火两重天

最难过的将是基础网络设备生产商——运营商越来越注重网络的增值、运营、管理及快速的投资回报,逐步将投资重点转向能够优化网络结构、增强企业核心竞争力的特色产品上。终端设备生产商市场状况将会宽松——据来自信息产业部统计的数字显示,中国的移动通信市场自2001年7月已经超过美国,成为世界上最大的移动通信市场。前景最看好的是系统设备生产商——据有关专家预测,仅搭建全新的移动网络一项,其投资将逾千亿元规模。随着新的中国电信和中国网通的加入而日渐激烈的竞争格局,对于电信设备制造商来说,背后的巨大商机是显而易见的。