异质环境下研发费用投入的价值效应差异分析——基于倾向得分匹配法(PSM)的分析

创新与战略管理理论、国家多种重要文件或会议表明研发费用投入预期能够使主体更具竞争力,对于宏观经济、中观行业和微观企业具有重要意义,然而现实主体在异质环境下研发费用投入的价值效应存在较大差异。文章解释研发投入的价值效应差异时的基本思路为,首先严格区分短期业绩和长期价值,并嵌入异质产权和市场化进程等制度环境分类探讨,再用倾向得分匹配法(PSM)对多行业的数据进行分析。运用最近邻匹配、半径匹配、核匹配等三种匹配方式发现:研发费用投入的短期业绩更小,而长期价值更大;相比于国有企业,在非国有企业中研发费用投入的长期价值更大;相比于中央控制国企,非中央控制国企的研发费用投入的长期价值效应更明显,同时其短期业绩下滑不明显,提供证据支持适当引入竞争机制有助于强化动力;相比于市场化程度低的地区,市场化程度高地区的企业研发费用投入的短期业绩下降不明显,其长期价值更大,提供证据支持了Stiglitz(2015)理论阐述研发技术创新需要付出高额的代价,相对落后地区,学习可以作为替代机制。剖析了研发的价值效应差异,提出差异化引入激励或竞争机制及权衡短期业绩和长期价值等。

行业变更是急功近利还是高瞻远瞩?——基于“损失规避”假说和管理者私利的分析

基于前景理论的"损失规避"假说和管理者私利,本文考察公司行业变更行为的动机和经济后果。研究表明公司行业变更一般短期绩效较明显,而长期绩效不明显,说明目前我国公司行业变更行为中存在一定程度的急功近利动机,而这不仅与企业经营决策的科学性有关,也与公司的性质、管理层的激励方式有关。具体表现为:行业变更后短期业绩更好,而研发费用投入与长期业绩效应不明显。相比于非国有企业,国有企业行业变更的短期业绩效应更明显,而其长期业绩不明显;非中央控制国企行业变更的短期业绩效应更明显,而中央控制国企行业变更的短期业绩效应不明显。相比市场化程度较高地区,市场化较低地区行业变更的短期业绩效应高于长期业绩效应。进一步分析发现:股权分置改革之前较之后,行业变更后的短期业绩更好;管理者薪酬较低组中行业变更有助于短期业绩的改善,而在管理者薪酬较高组中行业变更后长期业绩改善更多,其更注重长期价值提升。