华大智造:疫情过后风光不再 上市次年业绩变脸

作为国内“基因测序仪第一股”而受到市场关注的华大智造(688114),过去凭借新冠疫情实验室自动化业务,实现了业绩的高速增长。然而上市仅一年,华大智造业绩就迅速“变脸”,2023年预计将大幅亏损近6亿元。在疫情带来的红利逐渐消退之后,华大智造将要面对的局面才是真正严峻的考验。

内部控制、风险投资与上市公司IPO业绩变脸研究

随着我国经济的快速发展,风险投资在我国的资本市场中起到了非常重要的作用,是中小型企业上市前进行股权融资的重要途径。与此同时,风险投资背后的投资者也对企业的管理经营过程产生了极其重要的影响,由于投资者在进行风险投资时的利益需求不同产生的投资动机也不相同,导致上市公司的内部控制质量问题和IPO业绩变脸现象时常发生。目前,国内外的学者对风险投资在企业中起到的是“认证监督”还是“逐名假说”的作用还没有统一的定论,国内在风险投资参与企业内部控制和对上市公司IPO业绩变脸的影响研究也相对较少。文章对内部控制、风险投资和上市公司IPO业绩变脸进行了研究,对风险投资、内部控制对上市公司IPO业绩变脸的影响进行了阐述。

数字化转型可以抑制上市公司IPO业绩变脸吗?——基于“业财融合”视角影响路径的实证检验

本文以我国中小板和创业板2008—2019年制造业IPO上市公司为研究样本,实证检验了企业数字化转型对于IPO业绩变脸的影响。研究结果表明,企业数字化转型显著抑制了IPO业绩变脸现象,采用工具变量法处理可能的内生性问题以及一系列稳健性检验后,这一结论依然成立。机制检验发现,数字技术在企业经营管理中的深度应用为“业财融合”的实现提供了技术基础,数字化转型通过提升全要素生产率和改善企业盈余质量双重路径促使IPO企业有效抑制业绩变脸。异质性分析表明,数字化转型对IPO业绩变脸的抑制作用在我国东部地区和管理者能力较高的上市公司中更加显著。本文的研究揭示了企业数字化转型对公司绩效提升的作用机理,为数字化转型助力上市公司实现高质量发展提供参考和启示。

IPO公司业绩变脸的预测

随着我国资本市场的发展和完善,股票市场在社会资源配置中的地位和作用日益突出,众多企业通过IPO融资而不断成长,但也有些企业IPO后业绩大幅度下降,国内外学术界对于企业IPO之后业绩变脸的问题均有给予大量关注。不过,大多数学者对于IPO公司业绩变脸问题的关注重心放在了监管机制上,通过不断完善监管机制来从根本上解决业绩变脸的问题,这也是解决业绩变脸的问题的比较有效的方法。从另一个角度考虑,若能通过企业上市之前的一些和财务相关的数据,来预测出企业IPO之后是否会有发生业绩变脸的倾向,这会对投资者的投资决策产生决定性的作用。本文在回顾国内外对IPO公司业绩变脸问题研究基础上,探讨影响IPO企业业绩变脸的主要因素,结合IPO公司上市前的财务数据,通过数理统计的方法构建预测公司IPO后是否会业绩变脸的模型。在处理数据方面将影响因素分为公司治理和盈余管理两部分,将属于盈余管理部分较难分析的数据巧妙地转化为“美化管理”,通过分析公司“美化管理”的因素,最终达到了预测公司IPO后业绩变脸的目的。

IPO业绩变脸下民营企业审计风险研究——以YB公司为例

近年来,一些公司完成IPO后业绩严重下滑,并由此引发股价大跳水。这种IPO业绩变脸现象在民营企业中尤为明显。论文阐述了IPO业绩变脸、审计风险的概念和模型,以民营上市企业YB公司为例,介绍了YB公司IPO前后业绩的变化情况,并对YB公司IPO业绩变脸下的审计风险进行识别,提出了IPO业绩变脸下民营企业审计风险防控措施。

机构投资者能识别业绩变脸的IPO公司吗?

以机构投资者网下认购新股的超额认购倍数衡量机构投资者对IPO新股的需求,研究了机构投资者是否能识别业绩变脸IPO公司的问题。研究发现机构投资者能事前识别上市后业绩变脸的公司,对于上市后营业利润大幅下降的公司,机构投资者网下申购的数量较少,超额认购倍数较小。这表明机构投资者能区分IPO公司质量,激励机构投资者在IPO询价阶段真实报价能达到提高新股定价效率的目的。

风险资本对上市公司业绩变脸影响的研究评述

针对风险资本投资的特点和影响企业上市前后活动的机理,根据中外学者的研究,从"监督假说"、"认证假说"、"逐名假说"和"利益损害假说"四个理论角度分析风险资本对上市公司业绩变脸的影响,挖掘风险资本对上市公司业绩变脸影响的机理和路径。

路演中董事长面部表情与IPO后公司业绩变脸

投资者是否可以利用“软”信息来识别公司的真实价值?社会心理学理论认为人在提供虚假信息(如撒谎)的时候会流露出负面情绪,进而反映到面部表情上。论文以2009年至2014年在创业板上市的公司为样本,分析公司上市后的业绩变脸幅度与其董事长在IPO路演讲话时的负面情绪水平之间的关系。为了提高结论的可靠性,本研究首先基于实验室实验方法设计欺骗行为实验,检验了Facereader软件测量面部表情给出的负面情绪值与欺骗行为之间的相关性。本研究指出可以利用董事长在IPO路演讲话的面部表情来识别公司的真实价值,该结论为保护投资者利益提供了一条新的途径。

审计报告改革提升了IPO企业质量吗?——基于公司上市后业绩变脸的视角

IPO审计对从源头上提高上市企业质量发挥着极其重要的作用,基于2014—2021年我国IPO企业样本数据,从业绩变脸角度,实证检验了审计报告改革对提升IPO企业质量的作用及影响路径。研究显示:披露关键审计事项抑制了IPO业绩变脸,且主要通过披露的事项数量、收入和减值事项产生积极影响;相比较而言,披露收入事项的作用效果要强于披露减值事项;进一步研究发现,披露关键审计事项会通过抑制盈余管理来抑制IPO业绩变脸。研究结论丰富了审计报告改革市场影响的研究成果,对在把好资本市场“入口关”中进一步发挥独立审计的作用提供了有价值的参考。

创业板与中小板公司IPO后业绩变脸问题比较

以2009～2010年在创业板与中小企业板上市的公司为研究对象,对两大板块上市公司的上市规则、高管减持及其上市公司IPO前后的业绩变化程度进行比较,并对引起业绩变化的相关因素进行实证回归分析。研究结果表明:创业板上市公司业绩变脸程度明显大于中小企业板上市公司,高管"大逃亡"式的减持对创业板上市公司IPO后业绩变脸具有显著性影响。

创业板IPO业绩变脸审计的案例分析

作为资本市场的重要组成部分,创业板在完善投融资体系和促进经济繁荣上发挥着重要作用,但也饱受上市公司业绩变脸现象的困扰。其中,IPO审计质量不足就是创业板公司IPO前后业绩变脸的重要影响因素。基于此,本文首先简略介绍了IPO业绩变脸公司审计相关方的特征,再深入分析深冷股份业绩变脸情况及审计风险的识别与处理,最后有针对性地提出改善IPO审计的建议对策。

我国创业板上市公司业绩变脸问题探讨——以A公司为例

目前,创业板市场业绩变脸频繁的现象日益严重。文章首先以A公司为例,分析了业绩变脸的成因;其次对我国创业板上市公司业绩变脸现状及危害进行阐述;最后针对性地提出治理我国创业板上市公司业绩变脸的对策建议。

久其软件(002279)“业绩变脸”原因分析及应对策略

作为中国软件产业上市公司的一员,久其软件(002279)2012年上半年业绩出现大"变脸",公司业绩从预计盈利改为实际巨额亏损,股票价格领跌同行企业,引起业界的广泛关注。文章基于久其软件(002279)2011、2012年度报告等主要数据分析,结合软件行业宏观环境和久其软件(002279)自身经营策略,从宏观、微观两个层面分析影响久其软件(002279)主营业务收入下降及成本费用上升以致最终亏损的原因,并从调整主营业务方向、自主创新及转变商业模式和财税政策三个方面给出久其软件(002279)日后发展的应对策略。

陕西煤业IPO后“业绩变脸”的盈余管理行为研究

在我国A股市场上,部分公司在上市后经营业绩大幅度下滑,出现“业绩变脸”现象。公司IPO前的盈余管理活动,被认为是公司业绩变化的主要原因之一。陕西煤业于2014年成功IPO上市后,上市当年净利润下滑55%,次年净利润跌幅超过180%。建立分析模型来探讨陕西煤业IPO前后盈余管理程度,分析陕西煤业IPO前后存在的盈余管理行为,进一步研究陕西煤业的盈余管理行为,探讨延伸到IPO后两年陕西煤业业绩大幅度下滑的现状,以及是否会对上市后会计期间的盈余管理产生影响。

政治关联、市场化程度与IPO企业业绩变脸--基于创业板的实证研究

文章以2011—2016年创业板和中小板IPO民营企业为样本,从企业内外两个视角分别研究了政治关联和市场化程度对企业IPO业绩变脸的影响,并进一步研究了市场化程度在政治关联与IPO企业业绩变脸二者中的调节作用。研究发现,在我国民营企业中,存在政治关联的企业在IPO后业绩变脸现象更加严重;而在市场化程度高的地区,IPO企业业绩变脸现象得到了缓解,且在高市场化程度的地区,政治关联对IPO企业业绩变脸的负面影响被弱化了。文章揭示了市场化程度这一外部变量对于抑制政府干预,保护企业成长有着重要的作用,为继续推进市场化建设提供了一定的理论支撑。

公司治理结构、市场化程度与IPO业绩变脸——基于我国A股IPO上市的342家企业数据

以2014-2015年我国A股IPO上市的342家企业为研究对象,对照上市企业IPO前后共四年的盈利能力、成长能力、营运能力和偿债能力,发现我国A股市场存在IPO业绩变脸现象。随后从公司治理结构的视角探究IPO业绩变脸的内在因素。研究发现,董事会规模、监事会规模与IPO业绩变脸显著正相关,高管人员持股比例和S指数对IPO业绩变脸显著负相关,市场化程度在一定范围内调节了公司治理结构与IPO业绩变脸的关系。研究结论为有效发挥公司治理结构在IPO业绩变脸中的作用提供了企业治理启示。

忙碌董事会与IPO业绩变脸——基于声誉机制下的效应差异

文章以2008—2019年我国中小板和创业板IPO上市公司为样本,基于声誉理论和忙碌假说,考察忙碌董事会对IPO公司业绩变脸的影响。结果表明:IPO企业董事会中的忙碌董事基于自身声誉的维护能够发挥较高的监督和咨询决策能力,忙碌董事在董事会中比例的增加能够有效抑制上市公司IPO业绩变脸现象,进一步的异质性研究发现,忙碌董事会对于上市公司IPO业绩变脸的抑制作用在高声誉公司、聘请高声誉事务所公司、整体薪酬激励强度较大的公司以及董事会中兼有忙碌独董和忙碌非独董的公司中更为显著。

媒体监督、审计意见购买与IPO业绩变脸

本文以2015-2018年间沪深A股IPO上市企业作为研究样本,实证检验媒体监督、审计意见购买与IPO业绩变脸之间的关系,研究发现:审计意见购买对企业IPO业绩变脸具有显著的促进作用;媒体监督对企业IPO业绩变脸具有显著的抑制作用;媒体监督会显著削弱审计意见购买对企业IPO业绩变脸的促进作用。

风险投资背景异质性与创业板上市公司IPO业绩变脸

以2009—2014年创业板IPO公司为样本,基于资本来源的不同将风险投资(VC)分为政府背景、企业背景以及独立背景风险投资三种类型,考察风险投资及风险投资异质性对上市公司IPO业绩变脸的影响。研究发现,与无风险投资支持的企业相比,有风险投资支持的企业IPO业绩变脸程度更大;风险投资异质性会影响上市公司IPO业绩变脸,独立背景风险投资参与的IPO公司业绩变脸现象更严重,企业背景风险投资对IPO公司业绩变脸现象具有改善作用,政府背景风险投资则对上市公司IPO业绩变脸无显著影响。

企业IPO上市后业绩变脸与研发投入的关系——基于中小板高新技术企业的实证考察

鉴于IPO上市后业绩变脸事实的广泛存在,以2015—2017年在中小板上市的72家高新技术企业为研究对象,分析与揭示研发投入相关指标与高新技术企业IPO上市后业绩变脸的相关性。具体而言,首先,通过对有关偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力4个维度6个指标的Friedman分析及Nemenyi两两比较,说明中小板高新技术企业IPO上市后业绩变脸频出的事实;其次,基于对研发投入指标的相关性分析、多元线性回归分析与稳健性检验等,研究得出研发投入占营业收入比例的变化量、研发人员比例变化量、无形资产(去除土地使用权)占净资产比例变化量这些短期研发投入指标与IPO上市后业绩变脸的不具有显著相关性,而有效专利数量这个反映长期研发投入的指标与IPO上市后业绩变脸呈现显著的负相关关系;最后,就短期研发投入变化量与IPO后业绩变脸不具有显著相关性进行了原因剖析,并针对高新技术企业和政府分别提出了相关政策性建议。