并购业绩失诺的经济后果及原因探析——以黄河旋风并购上海明匠事件为例

目前业绩承诺失诺现象屡见不鲜,是企业并购中需要高度重视的问题,也是理论与实务界需要研究和探讨的课题。以黄河旋风并购上海明匠为例,分别从并购双方角度探索业绩承诺失诺的原因,并分析业绩失诺造成的严重后果。研究发现,并购方过度乐观的估价、并购整合不到位是造成业绩承诺失诺的原因,被并购方业绩承诺额过高、业绩承诺难实现是造成业绩承诺失诺的原因,业绩失诺使黄河旋风绩效受损、业绩补偿受限。为避免业绩承诺失诺的发生,建议并购方避免过度依赖业绩承诺,加大并购服务机构的责任代价,完善业绩补偿权相关法律。

俏江南业绩失诺经济后果及启示

业绩承诺对于遏制并购公司高估值、提高并购成功率、保护中小投资者利益、激发各类市场主体活力起到了重要作用,签订业绩承诺现象屡见不鲜。但由于业绩承诺超高估值导致业绩失诺现象频频发生,给企业带来的风险成为当下实务界、理论界亟须关注的问题。以俏江南业绩失诺为例,阐述俏江南业绩失诺的危害,探究俏江南业绩失诺的原因,从拟订合理发展规划、对企业自身进行客观准确评估、完善业绩承诺协议等方面提出了启示,旨在通过这一案例帮助企业合理制订、运用业绩承诺条款规避业绩失诺带来的风险,实现企业价值提升。

并购重组中业绩“失诺”的影响研究--以坚瑞沃能并购沃特玛为例

本文以坚瑞沃能并购沃特玛为例,分析其业绩承诺协议失败的原因及影响。研究发现:导致本次业绩“失诺”的原因主要分为外部和内部两个方面,同时也产生了一系列的负面影响,即并购方坚瑞沃能计提大额商誉减值,经营业绩惨遭拖累,濒临退市的边缘;被并购方沃特玛身陷债务危机,面临破产;中小股东也因此深受信息不对称的影响而利益受损。

业绩补偿承诺与并购风险关系研究——以黄河旋风并购上海明匠为例

资本市场并购中的业绩补偿承诺,是为了保护并购方的利益,以及降低并购失败带来的经济损失。然而,在并购实践中,常发生业绩承诺失诺。研究业绩补偿承诺与并购风险的关系发现,在并购案例中,存在着全资子公司失控、确认收入方式分歧、以前年度重大差错、业绩补偿承诺难兑现等问题。并购公司不仅没有因为业绩补偿承诺的庇护而降低战略、估值、控股权稀释和整合等常规性并购风险,而且由于业绩补偿承诺的存在衍生出了业绩设定、业绩失诺、操作盈余、业绩补偿等风险。由此可见,过度依赖业绩补偿承诺难以有效规避并购风险。

上市公司业绩承诺与并购行为研究——以斯太尔为例

近几年上市公司并购浪潮汹涌,业绩承诺成为市场常态,同时也伴随着业绩失诺的大量增加。本文以斯太尔业绩失诺后随意变更补偿方案为例,从收购方、被收购方、并购项目中的资产评估机构三个角度出发,分析斯太尔随意变更补偿方案的后果以及造成它业绩失诺的原因。分析表明,并购中的业绩失诺受多方影响,收购方对并购的过于乐观、被收购方为促进并购而过高许诺业绩、中介评估机构对市场的过于乐观都能会影响业绩承诺的指标。为避免业绩失诺的发生,参与并购的三方都应该谨慎行为。

对赌协议中业绩承诺未达标的影响研究——以Q公司收购L公司为例

本文以Q公司与L公司业绩对赌失败为例,具体分析其失败原因及对并购双方影响。通过研究发现L公司业绩未达标的原因大致来自预期失误、整合不足、国家政策等三个方面,由业绩失诺而产生的经济后果是主并方不仅大额计提商誉减值并独自消化掉产生的损失,企业也濒临退市风险,被并方深陷巨额负债,所持股份也被冻结面临破产危机。