相对业绩排序对我国开放式基金风险调整行为的影响

本文选取2004年-2007年共201只开放式股票型基金作为样本,分析了相对业绩排序对基金经理投资组合风险选择的影响。结果表明,前期业绩排序中成为赢家的基金经理后期倾向于降低投资组合的风险,而输家调高了投资组合的风险水平;基金规模和成立时间长短对基金经理的风险选择影响显著,新基金和小规模基金的风险调整程度大于老基金和大规模基金;同时,研究发现牛市对基金的风险激励水平明显高于熊市。

监管视角下同类别成长期企业的业绩排序

本文在明确同类别特别是金融类成长期企业业绩排序必要性的基础上,阐释成长期企业业绩排序的总体思路,细化分析成长期企业业绩排序评价指标选择,为监管部门特别是金融监管部门在非现场条件下对同类别监管对象的财务状况进行初步摸底提示路径。

业绩排序对基金经理投资组合风险选择的影响:基于封闭式基金1998～2008年表现的经验分析

本文分析了业绩排序对基金经理投资组合风险选择的影响。通过对封闭式基金的研究发现,基金经理在成为输家后并未提高投资组合的风险水平以期改善在业绩排序中的不利局面;成为赢家后也未降低风险水平以保持其排名。由于不像开放式基金那样面临投资者随时赎回和新募集资金的压力,封闭式基金的经理缺乏改善其业绩排序状况的足够压力和动力。基金业政策、竞争环境的变化对基金经理的风险选择策略产生了显著影响,这一影响在2004～2006年尤为明显。研究还发现,基金经理更替后基金的风险选择策略竟未发生显著变化。这说明真正主导基金投资策略的是基金管理公司而非基金经理,而且更替实质上是在公司内部的换岗,必然难以对基金经理形成足够的压力。

基于委托代理理论的末位淘汰制的定量研究

针对我国目前企事业单位在实施末位淘汰制过程中的一些非理性行为,利用委托代理理论,建立了末位淘汰制的数学模型。通过严格的数理推导,分别对实施末位淘汰制的前提、实施末位淘汰制过程中的公平公正性问题和实施末位淘汰制后的激励效果进行了分析;得出了4条具有指导性意义的结论;阐述了实施末位淘汰制应注意的问题。

证券投资基金激励约束机制的实证研究

本文使用相对业绩排序法对证券投资基金的激励约束机制作了实证研究。结果显示,业绩较差的基金经理人在年度中并不倾向于加大其风险调整比率,而业绩较好的基金经理人却倾向于加大其风险调整比率。因此,基金管理公司的治理结构中,有效的激励约束机制是否已经建立和发挥作用,还有待于进一步考察。