业绩期望落差与企业全要素生产率——基于管理者特征与行为视角的检验

选取2010—2021年A股上市公司为研究对象,探究业绩期望落差对企业全要素生产率的影响。主要从管理者特征视角检验管理者能力和管理者权力对两者关系的调节作用,并从业绩压力对管理者行为产生影响的视角进一步检验非效率投资的中介机制。研究发现:(1)历史业绩期望落差和行业业绩期望落差显著负向影响企业全要素生产率。(2)管理者能力越强,越能够缓解业绩期望落差对企业全要素生产率的抑制作用;管理者权力越大,越能够缓解业绩期望落差对企业全要素生产率的抑制作用。(3)在业绩期望落差压力作用下会导致管理者的非效率投资行为,从而抑制企业全要素生产率的提高。研究从管理者特征和行为视角为处于业绩期望落差情境的企业实现高质量发展提供了理论指导与经验证据。

数字化转型同群效应与制造企业双元创新——基于业绩期望差距与服务化水平的传导机制

数字化转型的创新驱动效应逐渐成为制造企业高质量发展的突破点,同群企业间数字化转型的相互学习与模仿对企业双元创新具有重要影响。以2017—2022年中国沪深A股上市公司为研究样本,研究数字化转型行业、地区同群效应的存在性及成因,探究数字化转型同群效应对制造企业双元创新的影响效果与作用机制,考察市场竞争强度、环境不确定性水平对数字化转型同群效应与制造企业双元创新关系的调节效应,检验不同技术属性、产权性质与生命周期特征下数字化转型同群效应对企业双元创新影响的异质性。研究发现:制造企业数字化转型存在显著的行业同群效应与地区同群效应,且二者通过不同路径显著促进制造企业双元创新。其中,数字化转型行业同群效应能够显著降低企业业绩期望差距,数字化转型地区同群效应有助于提升企业服务化水平。进一步研究发现,市场竞争强度、环境不确定性水平分别在数字化转型行业同群效应、地区同群效应与制造企业双元创新关系存在倒“U”型调节作用和正向调节作用。异质性分析表明,数字化转型同群效应对非国有企业、成熟期企业双元创新的促进作用显著强于国有企业、成长期与衰退期企业。

业绩期望差距与企业创新文献综述

业绩期望差距作为企业行为理论的核心命题,是“业绩反馈—组织响应”机制的直接体现,也为企业创新行为研究提供了崭新见解。然而,“期望”源自庞杂的决策过程体系,在其如何影响企业创新这一问题上,当前文献观点指向不一,亟需整理归纳。为此,文章从概述业绩期望差距内涵、类型及其测度出发,通过“业绩期望差距维度(强度、持续性和范围性)”和衍生线索“业绩期望反馈不一致”,对业绩期望差距与企业创新之间的关系进行分类、述评,以供领域内学者参考。

业绩期望顺差、财务柔性与企业绿色创新

近年来我国资源和环境问题突出,绿色创新已成为同时实现经济发展和环境保护的有效手段,而业绩反馈作为影响创新的重要因素,却鲜有研究涉及其对绿色创新可能产生的影响。文章以2010—2020年沪深A股制造业上市公司为样本,实证检验业绩期望顺差对企业绿色创新的影响,并探讨财务柔性在两者关系之间发挥的中介作用。研究发现:业绩期望顺差与企业绿色创新呈正相关,业绩期望顺差对难度较大的绿色发明专利创新的促进作用更强;财务柔性在业绩期望顺差与绿色创新之间发挥了部分中介作用。进一步研究发现,业绩期望顺差对企业绿色创新的正向影响以及财务柔性的部分中介作用仅在大型企业中显著。研究结论能为企业绿色创新水平的提高以及政府部门相关政策的制定提供一定指导。

业绩期望落差下企业会进行MD&A语调操纵吗——基于企业社会责任及外部治理机制的研究

管理层讨论与分析作为传统财务信息的补充,受到越来越多的关注。业绩期望落差赋予了企业进行战略变革的动力,但是否会诱发管理层讨论与分析语调操纵?以2010~2020年我国沪深A股上市公司作为样本,对业绩期望落差引发的管理层讨论与分析语调操纵,以及社会责任承担、外部治理机制(如媒体监督、机构投资者持股)的调节效应进行研究,结果发现:历史期望落差和行业期望落差显著加大了管理层讨论与分析的语调操纵程度;社会责任评分越高,业绩期望落差下的管理层讨论与分析语调操纵程度越低;在外部治理机制方面,更高的媒体监督程度和机构投资者持股比例削弱了业绩期望落差对管理层讨论与分析语调操纵的促进作用。

业绩期望落差、股权结构与企业风险承担水平

为探究业绩期望落差对企业风险承担水平的内在影响机制以及股权集中度和股权制衡度对二者间关系的调节作用,以2007—2020年沪深A股上市公司数据为研究样本,通过OLS回归实证研究发现随着业绩期望落差的增大,企业风险承担水平呈先升后降的倒U型变化趋势;进一步研究发现历史业绩期望落差和行业业绩期望落差与企业风险承担水平存在显著差异,股权结构会显著影响业绩期望落差与企业风险承担水平之间的关系。股权集中度在这一作用路径中起到负向调节作用,而股权制衡度则具有正向调节作用。文章拓展了业绩期望落差与企业风险承担水平的影响机制研究,丰富了企业行为理论和公司治理领域的相关研究成果,为企业优化股权结构、改善经营管理提供了理论依据和实践参考。

业绩期望落差与企业数字化创新——资源与能力视角

业绩期望落差是影响企业数字化创新的重要因素。然而,关于二者间关系的研究结论却不尽相同。基于企业行为理论和“威胁—刚性”理论,利用2015—2021年中国沪深A股上市公司数据,分析业绩期望落差对企业数字化创新的影响,并考察企业资源(冗余资源和政府补助)与治理能力(CEO权力)对上述关系的调节作用。结果表明:业绩期望落差与企业数字化创新呈现倒U型关系,且上述结论经过内生性和稳健性检验后依然成立;CEO权力、冗余资源会弱化业绩期望落差与企业数字化创新的倒U型关系,政府补助则强化二者间的倒U型关系。进一步分析发现:业绩期望落差对数字化创新的影响对国有企业更显著。结论可深化对业绩期望落差与企业数字化创新关系的理论解释,并为处于业绩期望落差状态下的企业数字化创新提供理论指导和经验证据。

独立董事-CEO友好性、业绩期望落差与公司创新

本文旨在探讨独立董事—CEO之间的友好性对公司长期性战略投资--公司创新的影响,以及业绩期望落差对独立董事—CEO友好性与公司创新之间关系的调节效应。基于注意力基础观及时间为基础的代理问题的核心思想,使用2011-2017年沪深A股上市公司的面板数据,运用随机效应的Tobit回归及混合的Possion回归,研究发现,独立董事—CEO之间的人口统计学特征友好性有助于提高公司创新投入水平(表现为研发密度的增加),以及创新绩效的改善(表现为发明专利申请数量的增加)。相反,独立董事—CEO之间的社会友好性会降低创新投入水平及创新绩效,这均在高科技企业样本中更为显著。在控制自选择引发的内生性问题之后,研究结果仍然得到支持。本文的研究表明,在中国“转型经济”的制度背景和“人情关系”的社会特征情境下,独立董事—CEO社会友好性会产生“友谊的成本”,加重高管在公司创新中的机会主义行为及时间短视。独立董事—CEO人口统计学特征友好性更有利于优化高管团队的注意力分配、缓解时间短视,促进董事会与高管团队在公司创新中的战略合作行为,进而提高公司创新投入水平及创新绩效。

业绩期望落差、财务柔性与企业绿色投资

近年来,我国环境问题突出,随着双碳目标的提出,社会、企业、媒体、政府对于经济绿色发展日益关注,对于企业发展提出更多要求。绿色投资成为实现社会经济绿色转型和高质量发展的重要手段,但是目前中国企业绿色投资不足是突出问题。企业业绩会对其绿色投资行为选择具有一定影响,同时,绿色投资是一项兼具经济发展与社会责任的行为,因此作为衡量企业经济冗余的一项指标——财务柔性,可能会发挥一定中介作用。本文以2011~2021年上市公司为初始样本,实证检验业绩期望落差对企业绿色投资的影响以及财务柔性的中介作用。研究发现:业绩期望落差增大会缩减企业绿色投资规模,相关性在10%水平上显著;业绩期望落差增大会显著降低财务柔性储备,而财务柔性提高会显著扩大企业绿色投资规模,相关性都在5%水平上显著。因此业绩期望落差与企业绿色投资负相关,并且财务柔性在两者之间发挥部分中介效应。研究结论为提高企业绿色投资水平,实现经济绿色转型和政府政策制定提供一定建议。

业绩期望差距、财务松弛与研发投入

在不同的业绩期望差距下,企业会做出不同的创新行为选择,并且这种行为选择也会受到企业财务资源松弛情况的影响。本文基于2012~2021年中国A股上市公司的面板数据,实证检验了业绩期望差距与研发投入之间的非线性关系,并进一步研究了财务松弛资源的调节作用。研究发现:企业的创新行为决策存在“穷则思变,富则思安”的现象,业绩期望差距与研发投入之间存在先促进后抑制的“倒U型”关系,即当企业处于业绩期望落差时,随着业绩的提升,企业会增加研发投入,而当企业处于业绩期望顺差时,企业的研发投入会随业绩上升而减少;当企业处于业绩期望落差时,财务松弛资源的调节作用并不明显,当企业处于业绩期望顺差时,财务松弛能够显著正向调节业绩期望差距与研发投入的关系。本文的研究结论丰富了关于企业业绩与创新行为关系的研究内容,并对企业创新发展和财务松弛资源合理配置具有一定的现实指导意义。

业绩期望落差对企业创新绩效的影响——来自高新技术企业的经验证据

目前,关于业绩期望落差与创新绩效之间的关系存在着不一致的看法。本文在企业行为理论、业绩反馈理论、组织搜索理论和委托代理论的基础上,以沪深A股上市公司中高新技术企业为研究对象,运用固定效应模型实证研究了业绩期望落差与企业创新绩效之间的关系。研究发现:在业绩期望落差下,企业创新绩效受到显著抑制,且非沉淀性冗余在业绩期望落差对创新绩效的影响关系中起到显著的正向调节作用。

业绩期望落差、股权集中度和企业环保投入

基于企业行为理论,以2011~2015年重污染上市公司为研究样本,本文理论分析并实证检验了业绩期望落差与企业环保投入的关系,并进一步考察了股权集中度的调节作用。研究结果表明:(1)当企业实际绩效低于渴望水平时,业绩期望落差与环保投入呈U型关系,即业绩期望落差存在一个阈值,低于该阈值时,业绩期望落差与环保投入负相关,高于该阈值时,业绩期望落差与环保投入正相关;(2)与股权集中度低的企业相比,股权集中度高的业绩期望落差与环保投入之间的U型关系将减弱。

战略定位差异、业绩期望差距与企业违约风险

本文以我国沪深两市A股上市公司为研究样本,基于期权定价理论测算企业违约风险,实证检验战略定位差异与企业违约风险之间的关系研究结果表明,企业战略定位偏离行业常规模式的程度越大,企业违约风险越大;业绩期望差距对战略定位差异与企业违约风险之间的关系存在显著调节效应,其中,业绩期望落差对二者之间的关系具有增强作用,而业绩期望顺差会抑制二者之间的正相关关系进一步研究表明,战略定位差异通过代理成本和经营风险两条路径对企业违约风险产生影响本研究丰富了企业违约风险影响因素及战略定位经济后果方面的成果,不仅有利于上市公司构建科学的风险管理体系,而且能够为相关部门制定合理的监管政策提供理论依据与实践指导.

业绩期望落差与企业冗余资源调整——来自高新技术企业的经验证据

业绩反馈对企业战略行为的影响是当前战略管理领域关注的主要内容。以2009—2017年沪深两市A股主板上市公司为样本,从代理观出发,运用系统GMM方法实证研究了CEO离职行为发生与否的情境下业绩期望落差与企业冗余资源之间的关系。研究发现:业绩期望落差对沉淀性冗余资源和非沉淀性冗余资源存在着明显的代理效应;CEO离职对业绩期望落差与沉淀性冗余资源之间关系具有显著的调节作用,当发生CEO离职时,业绩期望落差对沉淀性冗余资源具有显著影响,而CEO非离职情境下这种影响则不显著。

异质性业绩期望差距与企业双元创新——家族企业与非家族企业的比较研究

基于企业成长理论和社会情感财富理论,本文从成长压力视角探究异质性业绩期望差距对双元创新的影响,并比较二者关系在家族企业与非家族企业中的异同。以2007—2019年中国A股上市公司为样本,研究发现:区分创新类型,企业倾向于采取探索式创新应对业绩期望差距,而非利用式创新;区分业绩期望情境与状态,历史期望差距(包括顺差和落差)与探索式创新显著负相关,行业期望落差与探索式创新为倒U形关系;区分企业性质,家族企业体现出短期风险厌恶和长期风险偏好的双重属性。本文在家族企业与非家族企业的不同情境中综合考虑业绩期望差距异质性与创新类型异质性,拓展了既有文献对业绩期望差距如何影响创新的理解,有助于家族企业和非家族企业管理者在面临不同业绩期望差距时有针对性地调整双元创新投入。

业绩期望落差与CEO变更——基于中国上市公司的经验研究

基于业绩反馈理论,运用2007—2015年中国A股上市公司的经验数据实证检验了业绩期望落差与CEO变更之间的关系。研究结果表明上市公司的业绩期望落差与其CEO变更的概率存在着显著的正相关关系,但是进一步研究发现这一现象仅存在于无政治关联的民营企业CEO中,而国有企业和民营企业有政治关联的CEO变更概率与业绩期望落差并无显著的相关性。以上研究结论经过一系列稳健性检验依然成立。本文拓展了已有文献对绩效反馈效果的认识,并且丰富了中国特殊国情下CEO变更现象的研究。

业绩期望落差与企业“漂绿”行为

针对企业“漂绿”问题屡禁不止的现状,分析了业绩期望落差对企业“漂绿”行为的影响机理,并以2010—2019年A股重污染行业上市公司为样本进行实证检验。研究发现:业绩期望落差会诱发企业“漂绿”行为,且主要表现为对环境实践的选择性披露;而且,业绩期望落差持续的时间越长,其对企业“漂绿”行为的影响越显著。进一步的路径检验表明,业绩期望落差会恶化企业融资约束和加剧管理层短视,进而导致“漂绿”行为。此外,不同类型规制工具对“漂绿”的治理效应存在差异,其中,命令控制型环境规制及本地媒体监督能够抑制业绩期望落差驱动的企业“漂绿”行为,但市场激励型、公众参与型环境规制以及异地媒体监督的治理效应不明显。

抱残守缺与小富即安:业绩期望差距对家族企业传承后创新活动的影响

家族企业当前正面临着代际传承与创新转型的双重挑战,本文选择2000—2017年已完成代际传承的上市家族企业样本,实证分析了企业传承前的业绩期望差距对传承后创新活动的影响。研究发现,传承前的业绩期望差距与传承后创新活动间存在显著的倒U型关系,说明家族企业传承中存在“抱残守缺”与“小富即安”现象。进一步研究发现,企业的冗余资源对上述关系具有显著的正向调节作用,而传承当年接班人持股比例和接班人上任前在企业的任职时间对上述关系则具有显著的负向调节作用,说明用资源约束、家族性特征、群体一致性等解释“抱残守缺”与“小富即安”现象具有一定的理论合理性。

业绩期望顺差、知识产权保护与绩优企业创新

研究绩优企业创新行为,探讨了产权性质与知识产权保护的情景效应,回答了企业组织是遵循“富则思安”的行为惯性抑或是“富而思进”的可能性。基于2011-2017年主板A股上市公司数据研究发现,业绩期望顺差显著抑制企业创新投入,且这种抑制作用在国有企业中更强,总体上绩优企业创新行为遵循“富则思安”的行为惯例。进一步研究发现,随着我国创新驱动发展战略的实施及知识产权保护制度的完善,知识产权保护能促进企业创新投入,且能有效降低业绩期望顺差对企业创新投入的抑制作用。这一作用机制在知识产权保护越强的情况下,越能引导绩优民营上市公司从“富则思安”向“富而思进”转变。

业绩期望差距、审计师行业专长与投资效率

文章从业绩反馈视角阐述影响企业投资效率的因素,从审计质量视角探究提高企业投资效率的路径。根据企业行为理论和业绩反馈理论,以2012—2018年A股上市公司为样本,理论分析和实证检验了业绩期望差距对企业投资效率的影响,并进一步研究审计师行业专长的调节作用。研究发现:历史业绩期望差距与企业投资效率负相关,历史业绩期望差距会加剧企业的过度投资;行业业绩期望差距与企业投资效率负相关,行业业绩期望差距会加剧企业的过度投资;审计师行业专长可以缓解业绩期望差距导致的企业过度投资行为。