卖空如何影响业绩目标设定——基于企业产权性质的分析

本文基于中国逐步放松卖空管制的制度背景,分析了卖空对于不同产权性质企业业绩目标设定行为的影响。采用双重差分检验、PSM-DID、Heckman两阶段方法的回归结果均表明,不同于民营企业,国有企业在卖空管制放松后下调了销售收入增长率目标。进一步分析发现,销售收入操控空间较小的国有企业下调业绩目标的幅度更大,并且国有企业业绩目标的下调提高了业绩达标概率,进而缓解了股价崩盘风险。本文的研究结果表明,国有企业在制定业绩目标时考虑了维护股价稳定的战略需要,在卖空管制放松后下调了业绩目标,改善了股价崩盘风险。本文的研究发现丰富了业绩目标设定的相关文献,加深了对于卖空经济后果的认识,有助于深入理解不同产权性质企业的差异化行为,对于国有企业改革和资本市场建设具有一定启示。

基于累计增长的虚拟股权激励业绩目标设定方式研究

虚拟股权激励是一种科学的业绩考核管理工具,有助于企业集团实现对下属公司业绩考核和激励管理的有效提升。但是,在虚拟股权激励计划制定过程中不可避免地产生业绩指标设定和业绩考核问题。如何科学设定虚拟股权激励计划中的业绩目标条件,使下属单位经营者通过提高业绩能够获得激励利益,使虚拟股权激励计划最大程度上实现预期的激励效果和目标,是一个需要仔细考虑并妥善解决的问题。本文提出了一种基于累计增长的业绩目标设定方式,与传统目标设定方式不同,更加接近股权激励的基础运行机制,对下属公司经营者更具吸引力。

经济政策不确定性、目标设定与棘轮效应

本文采用中国上市公司披露的年度经营业绩目标数据以及Baker等(2016)构建的经济政策不确定性指数,研究经济政策不确定性对企业业绩目标棘轮效应的影响。研究发现:经济政策不确定性越高,企业设定业绩目标的棘轮效应越弱;并且棘轮效应的不对称性越小。机制分析的结果表明,经济政策不确定性通过降低历史业绩的决策有用性,促使企业提高对高质量同行信息、内部经营计划的依赖程度,从而导致业绩目标棘轮效应下降。在考虑样本自选择问题、内生性问题以及排除替代性解释后,上述结论依然成立。本文为业绩目标设定的研究领域提供了一个“宏观-微观”影响机制的全新视角,并拓展了关于政策不确定性经济后果方面的研究,有助于我们加深理解宏观经济环境对微观企业行为的影响。