投资者情绪与管理层业绩预告策略

文章以管理层业绩预告为研究对象,实证分析了宏观市场层面的投资者情绪对微观企业信息披露策略的影响。研究发现,在不同的情绪期,管理层选择了不同的业绩预告策略。与情绪高涨期相比,当投资者情绪低落时,管理层自愿发布业绩预告的动机更强,而且业绩预告精确性更高;为了修正投资者对未来业绩的悲观预期,管理层的业绩预告更为乐观。此外,管理层对坏消息更可能持乐观态度,尤其在市场情绪低落期,这种乐观倾向更加显著。上述结果表明,除了微观企业层面因素外,宏观市场层面的投资者情绪也会影响上市公司的信息披露策略。

控股股东行为与管理层业绩预告披露策略——以我国A股上市公司为例

以我国A股上市公司管理层业绩预告为例,检验了控股股东行为对上市公司业绩预告披露策略选择的影响。检验结果发现:总体而言,在控股股东对上市公司管理层业绩预告作用中利益防御动机与利益趋同动机同时存在,并随着控股股东持股比例的变化,其作用也在利益防御效应和趋同效应之间变化。为了促使控股股东与中小股东在业绩预告披露中的利益一致性,我们需要以提高控股股东的独立性为核心强化控股股东对上市公司信息披露行为的监督作用。

分析师预测与上市公司业绩预告策略选择

业绩预告是上市公司信息披露的一种重要形式,能够为投资者提供有关公司未来业绩的信息。然而,由于我国业绩预告具有一定的强制性特征,因此国内关于业绩预告发布动机的研究较少。本文选取2004～2010年的分析师预测样本,研究了制度因素及分析师预测特征因素对业绩预告策略选择的影响。研究发现,大部分满足强制性发布条件的上市公司都能按规定发布预告;分析师预测分歧度越大的公司越倾向于发布预告;分析师预测误差与业绩预告发布的概率正相关,负向误差加强了两者之间的正相关关系。

线上治理的力量——社交媒体讨论与管理层业绩预告披露策略

数字经济时代下,传统公司治理的界限被打破,社交媒体大数据拓展了新型治理路径和渠道,中小投资者的治理力量日益强大。本文在管理层业绩预告披露情境下,基于2013—2017年雪球论坛的讨论帖数据,探讨中小投资者在社交媒体的线上讨论能否影响管理层业绩预告披露策略。研究发现,社交媒体在公司发布业绩预告前的发帖量越多,业绩预告精确度越高、偏差越小,且这一治理效应通过引发短期市场波动和监管介入路径实现。由于社交媒体的非专业性、非强制性特征,线上治理效应在部分情境中失效:在信息可见性低、业务复杂度高、投资者情绪消极时,投资者的信息甄别能力受限会削弱线上治理效应;在亏损压力大、国有控股、投资者保护弱的企业中,管理层反馈不足也会制约线上治理效应的发挥。最后,良好的外部法律环境能够增强社交媒体的线上治理效应。本文拓展了管理层业绩预告披露策略的影响因素研究,补充了关于中小股东积极主义的文献,为大数据赋能资本市场治理提供了新的证据和借鉴。