论东亚汇率协调机制的构建——理论依据和现实动因

东亚汇率协调机制的建立是东亚货币合作的核心,是东亚货币合作不可逾越的阶段。本文着重对东亚汇率协调机制的理论和现实依据进行分析,指出建立东亚汇率协调机制的必要性和重要意义。

东亚汇率协调机制:理论分析和模式选择——兼论中国在东亚汇率协调机制中的作为

20世纪90年代末期，东亚金融危机的爆发并波及全球暴露了东亚各经济体在货币(包括汇率)领域各自为政、缺乏区域协调所带来的弊端。东亚各经济体普遍希望加强区域内的货币合作和建立东亚汇率协调机制。钉住货币篮制度是东亚汇率协调机制的现实可行方案。东亚汇率协调机制的实现必须经历三个阶段。中国参与东亚汇率协调机制的成本——收益分析表明中国应积极参与东亚汇率协调机制，为建立亚洲单一货币作出应有的贡献。

论东亚汇率稳定协调机制的两难选择和重要性

东亚大部分国家(地区)在1997年亚洲金融危机之前采取的是事实上钉住美元的汇率制度。在危机期间,大部分国家(地区)都放弃了钉住汇率制,采取了浮动汇率制度。危机后,大多数国家(地区)又回归了钉住美元制。在现行的国际货币体系下,东亚国家(地区)汇率制度陷入了两难选择的困境:一方面,各国(地区)事实上钉住美元汇率制存在许多弊端,难以长期维系;另一方面,浮动汇率制又不符合本国(地区)经济的实际。两难选择的困境表明,东亚货币合作必须进行区域汇率合作,建立东亚汇率稳定协调机制,推进东亚汇率制度一体化,最终实现亚洲单一货币区。

东亚区域汇率协调:理论与现实选择——兼论东亚汇率协调机制的建立对中国的效应分析

东亚汇率政策的合作和协调是东亚货币合作进程中一个不可回避的焦点问题。根据区域汇率协调理论和模式,东亚区域汇率协调的现实选择宜为钉住货币篮子制,然后在条件成熟的时候再逐步过渡到单一货币制。

人民币参与东亚货币汇率合作的最优路径探讨

1997年爆发的亚洲金融危机和2008年以来的全球金融危机凸现出东亚区域货币合作的必要性。利用向量自回归模型和多变量GARCH模型研究了人民币与日元、韩元、港元、台币、新加坡元、泰铢、印尼盾、吉林特等东亚地区8种货币之间的动态关系。研究结果表明,人民币汇率易受到外部冲击的影响;人民币与东亚地区其他货币之间汇率合作基础不同,现阶段港元、台币、泰铢是人民币最佳的汇率合作伙伴。

人民币管理浮动后的东亚汇率协调

本文分析了东亚汇率协调的现状,以实证的方法阐明了日元和人民币(尤其是人民币)对于东亚汇率协调的重要性以及汇率制度选择对于东亚汇率协调的重要性。进而,以人民币已经放弃盯住单一美元而实行有管理浮动汇率制为前提,研究了东亚汇率协调问题,并给出了一个可行方案。即,首先分别建立以日元和人民币为核心的“次货币区”,并最终走向融合、实现真正的东亚汇率协调。

人民币在东亚次区域汇率合作中的选择

东亚汇率合作有各种方案建议,但是东亚汇率合作现实的选择是开展多种形式的次区域汇率合作。本文将东亚地区分为中国-日本-韩国次区域、中国大陆-香港-台湾次区域、中国-东盟次区域,利用向量自回归模型和多变量GARCH模型,分别研究人民币与次区域内其它货币之间的风险传递关系,判断开展次区域汇率合作的市场基础。结果表明,现阶段人民币应选择中国大陆-香港-台湾次区域开展汇率合作;在中国-东盟次区域内,人民币应选择泰铢作为汇率合作伙伴;目前还不具备开展中国-日本-韩国次区域汇率合作的市场基础。

东亚区域汇率政策协调探析

东亚区域货币合作是东亚10+3区域经济合作的重要组成部分,而东亚区域货币合作应该以汇率政策协调作为起点之一。本文分析东亚区域汇率协调的必要性,汇率合作的可选模式,并提出现阶段所采取的措施。

东亚汇率变动能否为我国出口贸易带来竞争优势

本文通过对中国出口贸易增长与汇率波动的实证分析确定两者之间的数量关系,探讨汇率变化能否为中国出口贸易带来竞争优势。本文用因子分析法确定出主成分,再进行回归建模,并考察汇率指数项的贡献率,认为汇率波动对中国贸易出口的影响有限,中国没有因此带来出口贸易竞争优势,那种认为依靠汇率贬值来获得出口竞争优势的看法与事实不符。中国外贸出口的推动力和竞争优势主要来自国内经济体制改革以及外向型产业投资的迅速增长。

人民币对东亚货币汇率波动溢出效应实证研究

本文采用汇率日交易数据,通过构建VAR-GARCH-BEEK模型分阶段实证研究了人民币对东亚货币汇率波动溢出效应,结果表明:金融危机前、金融危机期间和二次汇改后三个时期,人民币与菲律宾比索、港币、新加坡元之间的波动溢出效应最为显著;相比金融危机期间,二次汇改后人民币与东亚货币汇率波动溢出效应有明显增强。文章最后对人民币参与东亚汇率合作提出相应的政策建议。

东亚区域汇率合作:方案比较与路径选择

汇率制度合作是区域货币合作的核心内容，未来3～5年内，东亚国家和地区应以亚洲货币单位（ACU）的推出为契机，围绕共同钉住一篮子货币开展汇率合作，同时，不断完善区域汇率协调监督机制与危机救助机制。

论东亚最优汇率制度选择

东亚经济体的汇率制度选择面临两难困境一事表明,东亚汇率制度选择必须进行区域汇率制度合作。东亚经济条件的实证分析表明,东亚汇率合作中最优汇率制度安排应该是共同钉住货币篮子汇率制度,以推动东亚汇率制度一体化,最终实现亚洲单一货币区。

美日欧汇率结构变化对东亚区域内汇率特征的影响

本文分析了2005年7月以来东亚地区货币的汇率特征,认为东亚区域具有较强的汇率相关性并导致汇率行为的集群性,"实际"汇率制度正逐步走向钉住一篮子货币的汇率制度。而金融海啸后美日欧汇率结构的变化会通过这种集群性特点改变东亚现有汇率特征与行为。后危机时代东亚区域内钉住篮子货币仍合适,但政策协调极为重要。

论东亚固定汇率区的构建:方案及其评述

区域货币一体化最主要和最核心的目标是统一汇率制度,实现单一货币。东南亚金融危机结束后,东亚各国(日本除外)事实上均实行钉住美元制度。由于缺乏明确承诺,这种制度容易引发道德风险,存在危机隐患。由此,东亚各国(地区)都寻求在汇率制度方面进行合作协调,以建立起区域性汇率稳定机制,规避风险的发生。近年来,许多国家政府和经济学家对建立东亚汇率稳定机制,构建东亚汇率区进行探讨,提出了诸多方案。其中建立一揽子目标区爬行钉住(即BBC规则)、建立东亚汇率机制(AREM)、构建“日元区”等6种方案是比较有代表性的观点。

建立东亚固定汇率区的成本和收益分析

在经济全球化和区域经济一体化日益发展,欧元成功运行,美元化不断取得进展的背景下,作为世界经济第三极的东亚经济体进行货币合作与汇率协调,也将是一个必然趋势。东亚货币合作的最终目标是建立东亚固定汇率区,实现东亚单一货币。东亚固定汇率区的建立既有收益也有成本。分析表明建立东亚固定汇率区的收益大于成本,建立东亚固定汇率区是可行的。

一部关于东亚地区汇率波动实证研究的新作——评《东亚地区汇率波动的理论与实证研究》

汇率波动对一个国家或地区的经济安全至关重要,无论是20世纪90年代的墨西哥金融危机,还是东南亚金融危机,都与汇率波动有直接关系,因此,长期以来对汇率波动问题的研究一直是国际经济学的一个重要内容.

发展中国家偏好钉住汇率制度的新理论分析

发展中国家由于在国际货币体系中处于不利地位,因此显示出“偏好”钉住汇率制度的倾向。近几年,相继出现的害怕浮动论、原罪论和美德两难论等,对于这种现象给出了新的解释。同时,近期在钉住汇率制度验证方面影响力较大的几个实证分析方法也支持了上述观点。这些理论和实证在一定程度上有助于理解人民币汇率制度改革对东亚汇率制度博弈局面的影响。

建立东亚货币联盟的可能性分析和初步设想

根据最优货币区理论,东亚经济区域在生产要素的流动性、经济体的开放性、宏观经济政策的一致性,以及次区域承受外部冲击的对称性方面比较接近最优货币区的标准,有利于东亚建立货币联盟。但是,东亚的经济趋同性差、经济发展水平差异大等因素构成了东亚货币联盟建立的障碍。要加快建立东亚货币联盟的进程,可通过建立亚洲货币基金、东亚汇率联动机制和创立亚洲货币单位的路径渐次演进。此外,加强政治上的合作也是建立东亚货币联盟的必要前提。

人民币汇率参照货币篮子与东亚货币联动的研究

近年来采用参照篮子货币设定汇率波动的经济体在增加,这反映了全球区域各经济体汇率倾向于管理浮动和相对独立的势头(即区域汇率独立板块)。人民币也是如此,在汇改后参照美元比重显著减小,而区域货币权重逐步增大。虽然这延续着有效汇率研究的发展方向,但是它更加表现为一种市场力量的选择。区域内某些货币相互联动的增加,反映了这一组货币汇率波动的独立性。本研究通过回归发现,人民币与港币、林吉特、韩元和台币联动走得越来越近,在集体降低对美元的参照比重之后,这几种货币互相间参照比重上升。而在它们后面又有互动的其他货币。这种货币联动的方差和持续性模式是亚洲未来货币独立板块形成的雏形。中国汇改后在对亚洲货币集体降低美元权重中发挥主导作用。也只有亚洲区域内货币独立板块的形成,才能从外部真正减轻人民币目前的升值压力,充分展现出其灵活弹性。人民币参照货币篮子调整影响整个亚洲,而反过来也为人民币未来的改革创造外部条件。

东亚货币合作与人民币汇率制度选择

本文以目前东亚货币合作格局下人民币所处的不利地位为分析的起点 ,探讨了东亚货币危机“传染性贬值”的自我实现性:当区域内某一货币贬值后 ,特别是作为国际储备货币之一的日元贬值后 ,人民币继续保持钉住美元的汇率安排会损害国内经济的增长与稳定 ,而现行的东亚双边货币互换合作机制的自身缺陷 ,易于陷中国于窘境;论文为东亚货币合作设定了一个进一步向前推进的合作方案 ,即建立“东亚汇率合作基金”及“钉住混合驻锚的货币篮制” ,以寻求汇率的稳定 ,规避金融危机的风险 ,平衡各国在货币合作中的成本与收益;在此基础上 ,从东亚货币合作的角度分析了东亚货币合作与人民币汇率制度改革的相关性 。