论东亚美元本位制度演变与我国外汇储备管理策略的改革

一个时期以来,东亚各国不同程度地积累了大量的外汇储备,美元本位制被认为是产生这一现象的根源。因为长期以来该地区缺少区域关键货币和有效的货币合作机制,导致钉住美元成为各国的隐性契约,造成了外汇储备大量累积,我国同样因高额外汇储备带来诸多困扰。当前东亚美元本位出现松动,"去美元化"趋势明显,区域货币合作不断加强,以人民币为代表的区域货币作用日益显现。我国应把握东亚美元本位制演变的时代趋势,适时对外汇储备的管理策略进行积极的调整。

东亚美元本位制的可持续性——基于结构性权力的视角

东亚是支撑全球美元本位制的一个重要区域。从性质上看,东亚美元本位制是东亚各经济体与美国在战后的长期交往中所达成的互惠性和恐怖性兼具的"博弈均衡"。其特征体现在高额的美元储备、对美元的"浮动恐惧"、美元作为主要贸易计价及结算和外汇交易货币、缺乏对贸易长期失衡的有效调节及东亚陷入不对称调节困境。东亚美元本位制可持续的根源是美国在安全、生产、金融、知识和贸易等方面拥有对东亚的结构性权力。作为今后东亚摆脱美元依赖的一个合意选择,中国需重点在生产、金融、知识和贸易四个方面重塑东亚的权力结构。

东亚美元本位的制度缺陷及其解决

东亚美元本位在推动东亚经济体出口导向型工业化的同时,也面临汇率制度易受冲击、缺乏危机自救能力、储备遭遇美国"俘获"等困境。这源于东亚经济体缺少汇率政策的协调、没有可倚重的区内"最后贷款人"、与美国在债权债务关系上的"倒置"及与美国在国际收支失衡调节上的不对称几个方面的制度缺陷。为克服上述缺陷,东亚经济体应加强政策协调、合作与监督,推进外汇储备库建设,发展区域金融市场并深化区域内贸易特别是最终产品贸易。作为东亚地区的重要一员,中国应积极参与其中,发挥"负责任大国"应有的作用。

美元本位制的前景与亚洲共同货币构想

"二战"以后形成的布雷顿森林国际货币体系实际上是美元本位的货币体系。1973年布雷顿森林体系解体后,美元的地位虽一度有所弱化,但在当前的国际货币体系中,美元仍然充当着最主要的国际货币角色。东亚地区实际上也处于美元区内,是美元体制的主要受益者和重要支撑力量。但是东亚与美国经济长期失衡和全球金融危机正在削弱美元本位制的基础,东亚维持这一体制的代价越来越大,以美元为基准的国际货币体系终将解体。随着东亚地区贸易投资关系形成的共同积极利益日益扩大,构建亚洲货币体系将成为大势所趋。

东亚汇率结构的缺陷与对策

东亚至今仍然缺乏区域性的汇率协调与合作机制。当前东亚汇率结构。历次危机表明,这一结构存在一些根本性的缺陷,特别是当前汇率结构的中心不在东亚,日元兑美元汇率波动过于频繁和剧烈,汇率缺乏协调性和灵活性。本文认为对于包括日本在内的东亚13个经济体而言,在近期之内,较具可行性的政策选择是建立东亚双层货币篮子结构。该方案带来的稳定的汇率环境有助于促进各国相互之间经贸联系,降低对外部的依赖性。

汇率制度的未来:当前的国际争论及评价

亚洲金融危机后,在国际政策圈和理论界对国际金融架构的讨论中,汇率制度成为中心论题之一。其中,尤为引人关注的是“中间制度消失论”的兴起,由此激起了各方热烈的讨论和交锋。全面分析和透视这场国际争论可以发现,各方就未来汇率制度提出的许多建议,既在某些方面达成了一致,也存在着明显的分歧;但有一点可以肯定,未来国际汇率制度的走向将在很大程度上受到这场讨论的影响。