中介责任下网络服务提供者过错认定的完善

将现有的中介责任过错认定规则进一步细化,例如将网络服务提供者的过错形态中的过失进一步细化为"重大过失"与"一般过失",对于具有"重大过失"的网络服务提供者应当对其排除"避风港"规则的适用;对具有"一般过失"的网络服务提供者应当给其进入"避风港"享受免责的机会。相应的,应当将网络服务提供者过错认定的标准进一步细化,明确其在何种情况下属于"重大过失"或"一般过失",加强"避风港"规则在司法实践中的可操作性。

IPO注册制下发行人与中介机构虚假陈述民事责任研究

以信息披露为核心的股票发行注册制改革背景下,发行人与中介机构虚假陈述民事责任面临新挑战。统计发现,上市公司信息披露违规行为大多与控股股东、实际控制人的故意欺诈有关,建议在制度设计与监管执法方面强化对“首恶”的追责,并探索中介机构过错大小与责任承担相匹配的法律路径。中介机构之间的虚假陈述民事责任划分,应综合多维度指标,按照过错程度与导致损失的原因力大小确定责任份额,并厘清第三方主体间接导致虚假陈述的民事责任。在此基础上,从中介机构、行政监管与司法审判三方面提出对注册制下虚假陈述民事责任的风险防范与政策调整建议。

虚假陈述中介机构连带责任的检视与改革

由监管主导的现行《证券法》对中介机构民事责任的配置主要基于监管政策目标考虑,即确保投资者充分获赔、威慑阻遏欺诈,但《证券法》简单刚性的连带责任规定对司法环节关注不足;法院处在监管导向的法律规定与自身“公平合理分配责任”的角色要求的拉扯困境中,开始在个案中尝试限缩连带责任给中介机构带来的过大风险敞口。中介机构连带责任之赔偿与阻遏功能设想存在问题:完全赔偿的价值导向有其视野局限,而通过连带责任最大化投资者赔付存在系统性的激励扭曲问题,影响市场稳健性;威慑阻遏功能在故意、明知与过失情形下的实现路径不同,连带责任的探查激励效果有情形局限。未来应修改《证券法》,剥离中介机构民事责任上的过度监管目标考量,回归司法裁判视角;结合侵权责任原理,分类限缩连带责任的适用,引入比例责任、修正的连带责任等多样化的责任形态与赔偿分摊安排,满足法院避免中介机构过责失衡的规则需要。

中介机构证券虚假陈述民事责任认定的审视与路径探索

证券中介机构作为证券市场的“看门人”,在证券虚假陈述责任纠纷中适用过错推定与法定连带责任。依照现有规则,既有裁判对中介机构的过错认定及其对投资者损害的作用力论证欠充分,对法定连带责任下的责任划分不够谨慎,裁判结果难令人信服。中介机构虚假陈述民事责任认定,应立足中介机构在信息披露中的辅助地位,确认个案中中介机构侵权责任类型,就中介机构的勤勉尽责程度予以判断,并就此在各主体间分配赔偿责任。于该过程中,应坚持审慎态度,对中介机构赔偿责任作有条件的限缩认定、谨防司法裁判中的事后倾向,并不断在说理充分性与量化判断上做出努力。

数字平台“守门人”引入问题研究

数字平台治理规则滞后已经成为了国民经济发展中的重要问题。我国现有数字平台的规则,主要表现为私法和竞争法两条路径,无法同时满足消费者权益保护和中小企业竞争两方面要求。引入数字平台守门人制度,符合纠正竞争政策失灵、强化公平竞争理念与大国竞争策略。中国在构建“数字守门人”时,应该依据数字市场的客观运行规律建立程序性问责体系,同时对于违法守门人要追究连带责任,从而保护消费者与中小竞争者的合法权益。

我国“避风港”规则的法律性质研究

通说认为我国的"避风港"条款也是中介责任免责条款,但有观点认为,基于中美两国侵权责任归责原则的差异,我国"避风港"规则的法律性质应当是中介责任的认定条款,即"归责条款"。明确"避风港"规则的法律性质有助于理解"避风港"规则在整个中介责任制度中的作用,对于司法实践中"避风港"规则的正确运用具有重要意义。

刍议证券市场虚假陈述民事赔偿问题

证券市场民事赔偿是对投资者受损害的权益进行司法救济的措施。本文围绕最高人民法院关于受理证券市场虚假陈述民事赔偿案的通知,探讨了行政决定前置程序、诉讼形式的选择、举证责任的分配、赔偿额的确定和中介机构赔偿责任等问题,并提出相关建议。

完善债券民事赔偿机制 守护市场良好信用生态--五洋债案终审对市场的影响浅谈

五洋债案对于完善债券民事赔偿责任具有标杆意义,引发各界广泛关注。前期,证监会已对五洋债发行人、主承销商及会计师事务所的证券违法违规行为作出行政处罚。五洋债案民事终审判决对于惩治发行人及实际控制人“首恶”责任、倒逼中介机构履行“看门人”责任、完善比例赔偿责任以及推动司法机关形成裁判共识方面将产生深远影响。此案终审后,最高人民法院出台了《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》,对中介机构责任进行了重塑,有助于促进形成预期明确、责任平衡、各方归位尽责的市场生态。

在注册制过渡阶段下投行信披生态研究

作为资本市场重要的注册制改革试点,科创板坚持以信息披露为核心的注册制改革,审核注册各环节公开透明,推动发行人、中介机构、交易所归位尽责,基本经受住了市场的检验,进入了稳定发展的新阶段。本文从核准制与注册制在信息披露方面的差异出发,聚焦当前科创板审核迭代下从核准制向注册制转变过程中的信披生态,并提出在当前注册制高质量信披要求下投行执业的几点思考。

高盛因债券承销支付天价罚款事件分析及启示

马来西亚主权基金1MDB此前曝出非法挪用债券发行所筹资金、洗钱等丑闻,涉案金额高达26亿美元。高盛作为1MDB债券的独家承销商,受到多地监管机构调查,面临虚假陈述、内控失当、反洗钱失职等指控。高盛为谋求和解与各地监管机构达成和解协议,最终可能支付超50亿美元的天价罚款。此案中高盛因中介责任缺失付出的巨大代价对我国中介机构具有警示意义,与案件相关的私募债券监管问题和债权行政纠纷和解实践值得思考和借鉴。

《著作权法》草案第二稿中网络侵权相关条款的不足和建议

国家知识产权局已经先后公布了著作权法草案的两个版本,但其中的"网络传播与侵权责任"条款均存在缺陷。本文仅就《中华人民共和国著作权法(修改草案第二稿)》(简称为《著作权法第二稿》)的"信息网络传播权"与"网络侵权责任"条款进行探讨。

浅析《公司法》涉及的财会制度

市场环境下作为经济人的行为道德是不可能完全靠人格来担保的，要靠法律和制度来保障。我国应加快法律体系建设，为会计监督的有效实施提供法律保障。2005年修订后的《公司法》公布以来，对企业财务会计工作影响深远。

泽达易盛特别代表人诉讼案对市场的意义及应关注问题

泽达易盛案将成为我国第二例特别代表人诉讼案件。泽达易盛作为注册制下首批因欺诈发行被行政处罚的上市公司,适用特别代表人诉讼制度处理该案将充分保护公众投资者利益,有效震慑市场各主体,为全面注册制平稳有序推进保驾护航,同时也为人民法院等各方积累更多特别代表人诉讼案件处理经验。另外,特别代表人诉讼制度对各类主体的影响巨大,因此在泽达易盛案中应当妥善处理相关人员的责任认定问题,防止出现次生风险。

我国私募基金登记备案制度施行实证研究

中国证券投资基金业协会自2014年实施私募基金和基金管理人登记备案制度以来,从统计的数据来看,行业规模持续增长、集中度有所提高,市场认同度得到显著提升,由行业协会主导的登记备案制度对市场的规范与有序起到了一定的作用。在登记备案实施的过程中,也发现了市场的一系列乱象,通过引入市场中介的看门人机制来实现市场的监督,法律意见书和第三方入会核查制度就是要求律师事务所对登记备案主体出具法律意见书。当然,实践中还存在基金、基金管理人及中介机构违规等现象,协会应加强声誉处罚和自律处罚的作用与效果。基金业协会的登记备案制度是对资本市场市场准入管理的有效探索。