中国宏观杠杆率的水平测算与时变特征——基于MS-AR模型的实证研究

不同视角采用不同方法测算宏观杠杆率,而最优的宏观杠杆率测算方法应与杠杆的经济目标具有高度相关性。文章利用2002—2017年的月度数据,运用Copula函数建模遴选出宏观杠杆率最优测算方法,发现货币供应量/GDP为样本期间内宏观杠杆率的最优测算方法。文章同时利用MS-AR模型,进一步分析了中国宏观杠杆率的时变特征,结果发现:一,中国宏观杠杆率具有显著的阶段性特征,且与具体经济事件和宏观经济政策有很强的相关性;二,中国宏观杠杆率可划分为高、中、低三个不同的区制,具有非线性的区制特征;三,中国宏观杠杆率在时变过程中具有非对称性。