公募REITs上市是否会让国有房企信用利差收窄?

利用2014年1月至2023年6月相关企业的财务数据以及已发行的债券数据,以我国公募REITs试点上市为准自然实验,分析其对国有房企的信用风险影响。研究结果表明:公募REITs试点上市之后国有房企的信用利差显著收窄,违约概率和信用风险降低,该结论在一系列的稳健性检验后依然成立;相关机制研究发现,试点上市之后国有房企的信息披露质量加强、融资约束程度得到改善,进而信用利差降低;异质性分析表明,公募REITs试点上市对债券信用利差的降低作用在中央国企、运营能力强的企业以及有担保的企业中更加明显。

段东兴:推动公募REITs试点完善制度设计

中债登发布的《年资产证券化发展报告》显示,2018年我国资产证券化市场规模继续保持快速增长态势,全年共发行资产证券化产品2.01万亿元,同比增长;其中企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)增速虽有所下降,但仍然是发行规模最大的品种。

中国公募REITs"临门一脚"

近年来,REITs(Real Estate Investment Trusts房地产投资信托基金,以下简称“REITs”)最后一公里的版图已经愈来愈清晰了。中国版公募REITs的讨论得到各界关注,并快速推进其发展。

2018中国公募REITs值得期待

REITs不仅仅是个融资工具，更是机构投资者和广大老百姓的投资工具。中国REITs经过十来年的探索发展，在2017年取得了长足的进步。截止到目前，中国类REITs和CMBS的规模达到了50单、1200多亿元人民币的规模。

范熙武:公募REITs与中国商业不动产变革

公募REITs在商业不动产领域,近年被广泛讨论并被实践。中联基金董事总经理范熙武近日出席2019中国房地产金融论坛指出,在公募REITs探讨、类REITs推进发展的当下,“创新和回归”这两个关键词应赋予其新的含义。

2017或为中国公募REITs元年

随着中国房地产市场进入下半场．其核心变化在于：从增量时代进入存量时代。那么．如何盘活巨额的资产存量，成为了中国经济改革的重要课题。而海外成熟经验已然表明，在存量地产时代，房地产的金融化将进一步走向纵深，会出现更为成熟的金融体系来承载存量。

中国公募REITs开闸还有几重关——基金公司REITs业务发展机遇与挑战

中国经济的快速增长孕育了繁荣的房地产市场，使得REITs这一金融产品迎来了良好的发展机遇。房地产信托凭证（英文Real Estate InvestmentTrusts，以下简称“REITs”）是一种以发行收益凭证的方式汇集多数投资者的资金，由专业机构进行房地产投资经营管理。并将投资综合收益按比例分配给投资者的证券。美国见证了REIIs的快速发展，

呼之欲出的中国公募REITs

2018年已经过去,在这一年里我们的REITs(房地产投资信托基金,以下简称REITs)事业实现了快速的发展,公募REITs的推出不是一蹴而就的事,一定是一个曲折婉转的进程。REITs产品从设立之初到最终发行上市,涉及登记、备案、注册、审批等多个环节,需要财政、税务、金融、工商、国土等多个部门协调合力,需要建立和完善与之相配套的法律制度、税收制度、交易制度,同时在推出之后也需要不断修补完善。

境内 REITs 市场现状及公募REITs展望

公募基础设施 REITs 指引的出台正式拉开我国 REITs 制度建设的大幕,对国家政府而言,基础设施建设是经济发展的重要 基石及动力引擎,基础设施 REITs 的设立有助于盘活巨额存量资产,维稳经济,控制宏观杠杆率。

关于中国REITs发展的十个观点

我国公募REITs推出呼声很高,推出可能性最大的结构还是“公募+ABS”的结构,可以最大限度地利用目前市场上现有的ABS架构,在放开公募投资范围的同时,实现REITs的公募流通。中国REITs联盟通过近年来的不断经验总结研究,总结出REITs发展的十个主要观点,对于REITs产品的特性、我国REITs以及房地产行业的发展进行了详尽的论述。

中国公募市场2017猜想

4号文的下发，限制了私募在住宅开发领域的进一步拓展，但却带给了公募市场的发展机会。据财新记者报道，在今年的两会上，全国人大代表、越秀集团董事长张招兴再次提交议案，建议选择基础资产优良、发行人或管理人主体优质的企业先行先试以不动产为基础资产的公募REITs。

金融工具创新与地方融资平台市场化改革——来自公募REITs政策试点的准自然实验

本文从公募REITs试点政策这一准自然实验出发,考察其对地方融资平台市场化转型的影响。研究结果发现,公募REITs试点政策的落地能显著降低地方融资平台已发行相关行业城投债的交易信用利差,提高地方融资平台在该领域的市场竞争力。异质性研究结果表明,自由现金流表现越好、发行主体行政级别越高、信用评级也越高的地方融资平台对试点政策的市场反应越显著。而有关地区经济发展水平的研究结果则表明试点政策对经济欠发达地区地方融资平台的作用效果更显著,该地区融资平台有望通过政策干预获得“弯道超车”的低成本融资机会,缓解地区经济发展的不均衡。此外,有关机制研究的分析结果表明,公募REITs试点政策能够通过提高地方融资平台的盈利能力,降低基础设施类已发行城投债在二级市场的信用风险,该作用机制也会倒逼其它城投平台加快市场化转型步伐,进一步完善经营模式与治理结构。本文的研究结果有助于科学地评估公募REITs试点政策对地方融资平台市场化改革的影响机制,深入探索地方融资平台的资本化转型路径。

中国版公募REITs试水:分析与展望

2020年,中国监管部门以基础设施项目REITs为突破口,在现有法律、法规、税收框架内,创造性地设计出中国版的公募REITs。尽管此次试点仅限于基础设施项目作为底层资产,但这是中国公募REITs诞生和发展的关键一步,可谓意义重大。本文对国际版REITs的基本特征、中国版REITs试点的创新之处、市场前景进行了分析,最后,指出在试点中还需关注四方面问题。一是试点方案没有提及任何特殊的税收安排,但考虑到本次试点以基础设施项目为底层资产,双重征税导致的不同收入阶层潜在税收不公平问题不突出,不失为巧妙的破冰之举。二是建议监管部门尽早明确试点REITs对海外投资者的准入问题,允许海外投资者通过沪港通、深港通或QFII、RQFII等渠道购买此类REITs产品。三是一些领域,尤其是新兴领域的基础设施是否包括在试点范围内仍较为模糊,建议在修改稿或在未来的推广方案中尽可能明确。四是鉴于基础设施项目的公益性,其收费上调往往存在社会压力和政治阻力。因此,有必要在项目打包上市之时从法律层面明确该项目未来收费调整的权利和条件。

千呼万唤的中国公募REITs

2018年已经过去,在这一年里我们的房地产投资信托基金(REITs)事业实现了快速的发展,公募REITs的推出不是一蹴而就的事,一定是—个曲折的进程。

未来已来--简评公募REITs

2020年4月30日,中国证监会和国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》(以下简称《通知》),明确了基础设施领域不动产投资信托基金(以下简称"基础设施REITs")试点的基本原则、试点项目要求和试点工作安排。同时,证监会还就《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》(征求意见稿)(以下简称《指引》)向社会公开征求意见。《通知》及《指引》的推出,是公募基金行业一个全新的里程碑式的事件。