中国资本账户开放与国际收支动态平衡

中国目前在直接投资和资产组合投资项下仍保持宽进严出的不对称管理,其他投资项下资本的流入流出已大幅开放,这是中国现行资本账户管理的重要特点。中国资本账户开放的短期目标可设定为实现中性和平衡的资本账户管理,进一步的目标是对资本账户采取中性无歧视管理原则下的扩大开放。中国已具备扩大开放资本账户的条件,在进一步放开汇率并合理调节利率的情况下,国际收支可能出现有利于可持续发展的经常账户顺差与资本账户逆差相平衡的格局。

中国的货币政策独立性、汇率制度和资本账户开放度

本文对中国的货币政策独立性、汇率制度和资本账户开放度的代表性测度作了系统性梳理和创新性改进。应用改进后的测度,实证结果表明:中国的货币政策独立性同时面临人民币钉住美元倾向、资本账户开放的国内制度约束、全球风险偏好下降和美元升值的外部金融约束;弱化人民币与美元的联系、扩大国内金融市场对外开放能够削弱美元升值对中国货币政策独立性的约束作用。改用文献代表性测度,核心解释变量的系数不再显著,表明本文的测度改进是有效的。最后,本文讨论了中国保持货币政策独立的政策选择。