场外衍生品市场中央清算机制的保证金模式研究

次贷危机后,为避免对手方风险,各国及地区加快了场外衍生品市场引入中央对手方进行中央清算的步伐。目前,国际上对中央清算机制的保证金模式主要有基准模式、实体隔离模式、完全法律隔离模式、有追索权的法律隔离模式、可选择模式五种。我国场外衍生品市场的中央清算应以上海清算所为主要载体和平台,在结合各品种的具体功能、特征的基础上,借鉴场内期货交易所的成熟经验,并针对客户的不同需求,推出以实体隔离模式为主的可供选择的保证金模式。

欧美金融监管“中央清算”措施研究

2008年金融危机爆发的主要原因是场外衍生产品的滥用。如何控制场外衍生产品的信用风险成为近年来各国金融研究的重点。借鉴场内市场经验,将集中清算机制逐步推广到场外市场是未来场外衍生产品监管的主流趋势。本文通过研究境外OTC衍生产品监管要求,为我国金融场外衍生产品交易结算适应国际监管要求提供建议。

中央对手清算机构跨境监管协调研究

将所有标准化场外衍生品纳入中央对手清算,是危机后国际金融体系改革的核心内容之一。中央对手清算机制作为一种新兴的宏观审慎政策工具,在金融市场系统性风险管理中发挥着重要作用。本文介绍了中央对手清算机制系统性风险管理功能的发展路径、内在机理,并指出目前无论国内还是国际社会,都日益重视对具有系统重要性的中央对手清算机构的政策监管和跨境协调。

中央对手方监管的研究分析

2008年全球金融危机以来,系统性金融风险的监测、预警、防范和处置引起了国内外理论界和实务界的高度关注。从本质上看,CCP是重要的金融市场基础设施,属于金融中介,但就其是否会给金融系统带来风险,以及监管层如何更好地对其进行监管这一极为重要的问题,则鲜有人进行分析和总结。本文主要对CCP的主要功能、经济效益、可能给金融系统带来的风险,以及英格兰银行的CCP监管框架和政策进行了分析总结,以期为完善中央对手清算机制在我国金融市场的发展和风险管理,使其在维护金融稳定中发挥更好的作用,以及我国监管层在货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架下,更好地统筹对CCP的监管,提供国际经验和启示。