中央银行利润、财政铸币税和最优铸币税的探讨

中央银行的利润主要受机会成本铸币税以及转移的机会成本铸币税二者共同作用的影响。文章定义的财政铸币税(fiscal seigniorage)包括央行上缴的利润,扣除对央行支付的利息,再加上央行对政府存款所支付的利息,以及央行对政府债权和政府存款的变动等。文章理论分析认为央行利润、财政铸币税和通货膨胀率存在非线性关系,在MIU模型下,铸币税呈U型特征或"倒U型"特征,这与铸币税因子和货币需求函数的变动特征有关。ARDL模型实证结果显示我国中央银行货币铸币税、央行利润和财政铸币税的变动存在"U型"特征;转移的机会成本铸币税呈现"倒U型"特征;机会成本铸币税既没有"U型"特征,也没有"倒U型"特征。以MIU模型中的货币需求函数为前提,铸币税的U型或倒U型特征取决于铸币税因子的变动特征。

货币政策成本和中央银行利润

本文以中央银行资产负债表数据为基础,测算中央银行实施宏观货币政策的财务成本,并计算其中的外汇对冲和准财政职能成本,纳入收入后形成中央银行2003年以来的利润表。结果表明,中央银行实施宏观货币政策调控付出了巨额成本,但外汇储备收入的增加使其营业利润为正,政策实施效果良好。然而,考虑外汇储备资产自身的损益后,中央银行出现亏损,这与长期以来被动的外汇干预政策有着直接联系,根本原因来自于中国货币供给的内生性。

中央银行铸币税、利润和通货膨胀率的非线性关系——基于MIU货币需求函数的理论分析及实证研究

本文主要研究准备金付息和无息情况下的货币铸币税和机会成本铸币税。在理论上,利用卡甘货币需求函数和MIU模型研究央行的最优货币铸币税与机会成本铸币税,结果显示,卡甘货币需求函数下,铸币税呈倒U型特征;在MIU模型下,铸币税呈U型或倒U型,又或者没有U型特征等多种情况。从实证方面看,我国货币铸币税的变动呈U型,和MIU理论分析一致;机会成本铸币税呈倒U型;央行利润呈倒U型;转移的机会成本铸币税不具有U型或倒U型特征。

基于不同视角下铸币税定义的理论分析

货币的发行收益,也就是所谓的铸币税,是与通货本质紧密相关的极为重要的概念。在货币经济学中,一直以来铸币税的定义以及它的产生过程一直存在着诸多争议。如何对铸币税进行比较明晰的界定也是货币政策研究过程中有待解决的问题。本文从中央银行的视角和政府财政的视角出发,从理论上对铸币税的概念进行了定义,对今后铸币税测算的实证研究提供了线索。