中小企业债券的流动性问题探析——基于中小企业集合票据数据

在总结现有研究债券流动性文献的基础上,构建了针对中小企业债券这种流动性极差的债券流动性指标,并对常见的债券流动性影响因素进行了检验。实证结果显示,信用风险和投资者特征对中小企业债券流动性的影响在统计上显著。随后在实证的基础上又针对性地提出了政策建议,主要取向是弥合债券投资者风险偏好和中小企业债券所含信用风险的差距。具体措施包括降低有效信用风险、用衍生品对冲信用风险,以及引入高风险承受能力的投资者等。

我国中小企业债券市场发展:脉络与路径

中小企业通过债券市场融资是我国资本市场的又一次创新,其对于缓解中小企业融资难题,改善中小企业生存和发展环境具有重要意义。我国中小企业债券市场发展经历了从无到有,不断创新的过程。但是,与其他类型债券市场发展相比,我国的中小企业债券市场依然存在发行规模偏小、发行成本偏高等诸多问题。我国中小企业债券市场发展迫切需要围绕中小企业"信誉机制"为核心的一系列制度建设予以完善。

基于投资者视角的中小企业债券风险溢价研究

以中小企业债券的风险溢价为主要研究对象象,通过对比持有期收益率和到期收益率,发现中小企业债券投资者的风险溢价要求并没有得到满足。同时,构造了5个主要的风险因子,并用这些风险因子对风险溢价进行回归。结果显示,其中4个风险因子对风险溢价的影响是显著的,而流动性风险因子变化的影响不显著,源于代理变量的构造过程。分析认为为,投资者对中小企业债券的中长期信用风险最为敏感。在此基础上提出了相应政策建议,以缩小投资者现实收益和期望收益的差距。

我国中小企业债券市场发展:创新、不足与对策

本文以中小企业集合债券、短期融资券、集合票据、区域集优债务融资工具、私募债以及小微企业增信集合债券等产品为研究对象,分析了我国中小企业债券市场的现状及主要创新,指出中小企业债券市场发展过程中存在着发行主体较少、参与主体积极性缺乏、政策保障不到位、融资成本高等不足之处。为促进中小企业债券市场健康发展,最根本的是让中小企业债券市场回归直接金融。今后要加大对中小债券市场的政策支持,鼓励中小企业债券产品和发行模式创新,建立债券违约风险的止损机制,完善中小债券市场信息披露。

我国中小企业债券风险评价文献综述

由于我国中小企业抗风险能力不足,债券市场发展不完善,中小企业债券在发行和交易过程中存在着各种风险。文章从我国中小企业债券发展概况、中小企业债券风险度量和中小企业债券风险评价等三个方面进行了文献梳理和述评,从有关中小企业债券风险评价的研究角度进行了分析和展望。由此,希望加深对中小企业债券所面临风险的认识,提高科学度量和评价其风险水平的能力,为中小企业债券的风险控制提供理论依据。

当前中小企业债券信用风险分析与评测

本文梳理了2012年以来中小企业债券发行人的信用风险事件,分析了导致其信用风险恶化的多重因素,并对当前中小企业存量债券的信用风险进行了具体分析评测,提醒投资人关注其中20家中小企业的违约风险,最后建议投资人理性投资中小企业债券。

中小企业债券担保问题分析

中小企业私募债券的违约案例集中反映了中小企业债券的担保问题,担保在缓解信息不对称及正向激励的作用上受到抑制,担保公司的风险配置功能无从发挥。本文运用分布函数的参数化方法得出担保公司的风险偏好类型及努力程度影响了担保作用的实现。与投资者被动选择相比,政府应采取更为积极的政策鼓励各类担保公司的发展,培育风险承受能力强的担保公司,降低担保公司的努力成本。

中小企业境外债券融资的途径、风险与对策---基于顺丰速递海外融资的视角

由于中小企业规模小、财务不规范、信用等级低等原因,在国内面临融资难、融资贵的问题。相比而言,境外发债成本低、成功率高,成为我国中小企业融资的捷径。境外债券融资,要了解国内外金融政策,熟悉发债流程,清楚境外发债的政策、评级、业务、信用、汇率等风险,并应采取行之有效的措施,降低融资成本,提高境外发债的成功率和质量。顺丰速递公司是我国一家民营物流企业,融资前,在信用评级、材料准备、防范风险等方面采取积极措施,通过发行境外美元债券成功筹集35亿美元资金,超额完成发债目标。本文以顺丰速递公司为例,着重分析中小企业境外融资的风险及对策。

我国中小企业集合债券融资模式探讨

我国中小企业集合债券融资效果显著,市场支持度高,但其发行主体复杂、担保失位、融资成本高等问题严重阻碍了债券的后续发行。本文从金融创新理论角度出发分析中小企业集合债券在我国产生的动因,研究和探索中小企业集合债券融资模式,提出应从企业遴选、担保增信、信用评级、违约风险管理、成本控制以及国家政策与制度保障等方面改进债券融资模式,并提出了相应的意见与建议。

中小企业集合债券的关键特征对其融资效率影响的实证研究——对优化和推动中小企业集合债券产品的启示

中小企业集合债券作为中国的新型金融创新产品,具有很大的设计优化的空间。本文通过大量实证研究发现:通过优化中小企业集合债券的发行主体,能加快推广速度,有助于缓解中小企业融资难的问题。本文采用统计学方法,对中小企业集合债券的融资企业运营的关联度、差异度、财务的关联度等特征指标与融资效率进行了实证性的相关分析。相关结论对中小企业集合债券的融资企业的选择以及配置优化具有借鉴意义。

对发展中小企业集合债券的思考

中小企业集合债券对于解决中小企业的融资难、降低融资成本可以起到较好的作用。但目前我国的中小企业集合债券存在着许多问题,如担保难、上市后交易较为清淡且市场准入的门槛较高等。针对这些情况,中小企业集合债券的发展路径可以是:通过由担保公司集合担保、由大型企业进行再担保或向保险公司进行保证保险的方式进行信用增级,建立做市商制度以增强流动性,发行方式上采用招标方式,以降低筹资成本,并可考虑发行中小企业的短期融资券,而中小企业集合债券发行及上市的地点可以首选证券证券交易所,同时对政府的作用要正确定位,政府应仅做为中小企业集合债券的协调者发挥作用。

基于SVM的中小企业集合债券融资个体信用风险度量研究

中小企业集合债券融资个体的信用风险度量面临小样本、非线性、高维数等现实问题,传统的评估方法很难适用。为了弥补传统评估方法的不足,提高信用风险度量的准确性,建立了适用性更强的信用风险评估指标体系,并引入基于统计学习理论的SVM模型对融资个体信用风险进行度量。选取径向基核函数作为支持向量机的核函数,通过数据的转化与缩放、参数的优选,最终获得了分类效果比较好的中小企业集合债券融资个体信用风险度量模型。经实际数据检验,模型的预测准确率为90.77%,具有较强的适用性。

美国高收益债券市场对中国中小企业私募债券的借鉴与启示

以发展中国中小企业私募债券的必要性及其现状分析为基础,对美国高收益债券的发展历史和市场特点进行剖析,试图借鉴美国成熟市场的经验探索推动中国中小企业私募债券市场健康、持续发展的方法和措施。将风险长期维持在可控范围内是中小企业私募债券市场发展的关键,应当建立违约风险监控制度,突破违约偿债机制和信用评级体系两方面问题。同时,放宽限制,促进中国中小企业私募债券市场的自由化;加强创新,保持中国中小企业私募债券市场的活力。

中小企业集合债券的市场有效性研究

中小企业集合债是解决我国科技型中小企业融资困境的创新金融工具。文章结合我国三个高新技术开发区已发行中小企业集合债券的实际情况,通过构建信贷模型,深入分析了中小企业集合债券的运作机理,分析了其运作的内在规律。从定量的角度回答了中小企业集合债券能否带来中小企业融资效率的改进、如何改进中小企业的融资效率、在多大程度上改进中小企业的融资效率以及带来中小企业融资效率改进所需满足的条件等问题。为中小企业集合债券的发展提供了理论依据。

中小企业集合债券总体信用风险度量研究

中小企业集合债券总体信用风险既包括系统风险产生的周期性违约风险,又包括相互关联关系导致的传染性违约风险。首先通过对因素模型的改进构建模型Ⅰ,研究集合债券的周期性违约风险;在此基础上引入违约传染建立模型Ⅱ,分析违约传染对违约概率及违约相关性的影响,研究集合债券的总体信用风险。最后基于模型Ⅱ进行算例研究,得出结论:企业间的相互关联关系降低了其1次违约概率,增加了其多次违约概率即违约相关性。

以中小企业集合债券为对比,对农业龙头企业信托融资现象的探讨研究

本文从当前我国农业龙头企业面临的融资困境入手,采用对比分析的方法研究了信托的融资优势,通过4年龙头企业信托产品和农业中小企业融资债券、传统信贷融资方式数据的比较分析,实证研究了信托的产品特点,得出信托可以成为农业龙头企业融资的重要渠道之一。

中小企业集合债券发行制度的现实困境与立法完善——基于现行立法与现实数据的实证分析

中小企业集合债券是我国近年来新出现的一种直接融资方式,其一产生便基于债券市场资源配置功能不健全的大背景,基本解决了此前中小企业不能公开发行债券的现实难题。对现行立法与现实数据进行实证分析后发现,现有发行法律规范在立法理念上局限于传统认知,在顶层设计上包容性不足,在具体内容上未能兼顾中小企业的特殊性。有必要在转变理念的基础上完善立法,以发行监管的协调与统一、发行审核的兼收并蓄与渐进革新、发行条件的更正设计与特殊安排来重塑中小企业集合债券发行制度。

中小企业集合债券牵头人机制研究

牵头人机制是组织发行中小企业集合债券的首要环节,亦是政府扶持中小企业发展的重要举措。通过论证宏观调控的效果、中小企业的需求与认同以及市场自发组织的缺陷,可以得出牵头人机制的存在和运行具有正当性。但是,由于法律规范较为滞后,中小企业集合债券牵头人机制在现实中仍然存在许多问题,有必要从明确牵头人职责、建立调查宣传和考核机制、完善筛选机制以及建立民主参与机制等几个方面予以完善。

中小企业私募债券融资风险及其控制

在目前银行信贷收紧的大环境下,中小企业私募债的推出,不仅缓解了中小企业融资难的问题,而且完善了我国债券市场的结构。但是中小企业私募债的快速发展,必然要建立和完善中小企业私募债券风险控制体系。本文以此为切入点,探索中小企业私募债融资的风险识别及控制对策,从而完善我国中小企业私募债融资方式。

我国中小企业私募债券信息披露存在的问题及对策研究

完善的信息披露制度作为债券市场的基础性制度,对于保证债券市场的长远健康发展起着至关重要的作用。我国的中小企业私募债券经过一年多的发展,其信息披露制度仍不完善,存在一些值得思考的问题。市场各方可以从完善信息披露的内容、强化信息披露意识、规范信用评级体系、构建信息披露平台、建立信息披露违规处罚机制等方面入手,完善我国中小企业私募债券的信息披露制度,确保中小企业私募债券的健康发展。