中小投资者司法保护的信息治理效应:基于司法审判专业性的视角

司法在保护中小投资者合法权益中发挥着重要作用。为此,我国从审判专业性的角度完善司法制度,创新性地在部分地区分批试点设立金融法院,专门审理证券虚假陈述责任纠纷等金融案件。基于此,本文借助这一外生冲击,研究司法审判专业性对上市公司的信息治理效应,结果发现设立金融法院后,试点地区上市公司的信息披露质量显著上升,表现为应计盈余管理显著下降。机制分析发现,设立金融法院不仅能提高司法质效,而且能唤醒投资者的维权意识,提高试点地区前期信息质量差的公司的涉诉概率,还会督促独立董事更好地履职尽责,提高独立董事发表否定意见的概率。异质性分析发现,设立金融法院对公司信息披露质量的提升效果主要在内部控制质量、机构投资者持股比例和地区官员廉洁守法程度低的组别中更显著。经济后果分析发现,设立金融法院不仅能够改善证券市场信息环境,而且能够起到稳定金融市场的效果。本文结论表明,司法审判专业性在上市公司信息披露质量方面能够发挥积极的治理效应,并佐证了中小投资者司法保护对资本市场健康运行、防范化解重大金融风险的积极意义。