我国证券市场中小投资者权益保护制度研究

在我国证券市场中,虽然中小投资者所占比例不小,但利益却得不到有效保护。这主要是由于我国保障中小投资者权益的法规不完善,证券市场制度存在问题,大股东在证券市场中肆意妄为。本文简要剖析了我国证券市场保护中小投资者权益时存在的问题及原因,并提出一系列应对方案。

中小投资者权益保护视野下上市公司私有化的监管进路

上市公司私有化是上市公司至关重要的重组交易活动,在私有化交易中,由于控股股东处于优势地位,私有化交易往往会发生诸如操纵信息披露、操纵现金流、操控财务状况等法律禁止的行为,导致处于弱势地位的中小投资者权益受损。在我国,由于中小投资者缺乏对私有化交易的参与、私有化中控股股东的不当定价以及私有化中信息披露环节的混乱所导致的中小投资者权益受损实例层出不穷。因此,建立基于投资者合理补偿的中小投资者补偿机制是监管者应选择的监管进路。

后股改时代中小投资者权益保护

股改作为一种制度性变革,对完善我国资本市场制度缺陷,保护中小投资者权益意义非常重大。文章分析政府出台的相关政策在保护中小投资者权益方面的政策内涵,运用不对称信息理论和行为心理学理论以及博弈论来解释后股改时代中小投资者权益保护,得出股改对投资者权益保护并未达到股改预期的结论,进而提出政策建议。

中小投资者权益保护的现金股利政策分析——基于大股东与中小股东之间的代理成本角度

高额的现金股利支付率政策能够保护中小投资者的利益,这一观点被国内外实务界与学术界所普遍接受,但笔者考虑到我国上市公司大股东中有一部分股权尚未实现上市流通,使得资本市场出现了"现金股利悖论",即不论现金股利支付比率是提高还是降低,均会使中小投资者代理成本与第一大股东代理成本二者此消彼长,从而可能使总代理成本向不利的方向变化。因此,要求上市公司统一提高现金股利支付比率的做法并不可取,实现股票的全部上市流通才是破解现金股利悖论的唯一方法。

浅析我国证券市场借壳上市现象中中小投资者权益的保护

本文主要研究了我国证券市场上借壳上市过程中对中小投资者权益的损害的表现,通过分析损害造成的原因,从上市公司制度完善、政策制度的建立和中小投资者教育三个方面对保护中小投资者权益提出相关的建议。

论公募证券投资基金持有人利益的保护

如何保护公募证券投资基金持有人利益一直是社会各界关注的焦点,同时也是资本市场中小投资者权益保护的难点之一。已有研究文献从法规制度、交易及投资行为、信息披露等方面分析了我国证券投资基金存在的问题,有关侵害基金持有人利益的论述散见其间,但这个领域的专题研究则较为缺乏。本文对公募证券投资基金募集、交易投资、信息披露等各环节中基金持有人利益被侵害的现象进行分析,对基金持有人利益遭受侵害的原因进行探究,提出完善制度设计、构建诚实守信的市场环境、完善基金管理人的内部控制、提高专业投资能力、强化监管执法等一系列加强公募证券投资基金持有人利益保护的建议。

发挥行政监管与自律监管协同效应 形成中小投资者合法权益保护的有力保障——以安徽证监局与沪深交易所联合检查的实践为引

行政监管与自律监管是资本市场监管的重要方式,两者不得相互替代、缺位越位,而应充分发挥协同效应。探索证监局与交易所联合现场检查,既是形成行政监管与自律监管协同效应的有力举措,也是筑牢市场监管防线、保护中小投资者合法权益的一种新方式。本文以安徽证监局与沪深交易所联合现场检查实践为引,思考分析联合检查的局所优势,探讨其存在的待改进事项,并有针对性地提出改进建议,以期更好维护中小投资者合法权益,提高依法全面从严监管的效能。

刍议派生仲裁

当公司或合伙企业的权益受到侵害时,如果未能协商解决,公司或合伙企业通常可以通过诉讼或仲裁程序来维护自身权益。若由于某种原因,例如管理层怠于履行职责,或违约方是公司的大股东,或侵权人是执行事务合伙人的亲属,公司或合伙企业未能行使自身诉权,法律规定具有一定资格的股东或合伙人有权以自身名义提起派生诉讼,并将诉讼结果归属于公司或合伙企业。但若公司或合伙企业与争议对方之间存在仲裁协议,则法院将难以受理派生诉讼。这种情况下,仲裁机构能否受理股东或合伙人以自身名义对争议相对方提起的仲裁,我国法律没有作出明确的规定,实践中则存在截然不同的处理方式。比照派生诉讼的概念,本文将该种情况下的仲裁称为派生仲裁,并对我国法律体系和司法实践中派生仲裁的现状进行了论述。

资本市场先期赔付制度的适用困境及破解思路——基于现有的先期赔付实践案例

先期赔付制度作为对证券市场投资者权益保护模式的一次机制创新性探索,在本轮《证券法》修订中引发了市场各方的广泛关注。本文基于先期赔付制度现有实践案例,分析该制度实施中存在的风险与法律难题,包括其是否应当具有强制性、与投资者保护基金制度的关系、如何制定公平有效的先期赔付方案、先期赔付协议具有何种法律效力等,并提出不宜强制保荐人等主体先期赔付、正确处理先期赔付制度与投资者保护基金制度的关系、先期赔付协议对其他责任主体具有效力但不具有强制执行力、赔付人须以投资者实际损失为上限进行追偿等思路和建议。